天风海外团队
台积电24Q3业绩点评：营收净利润超预期，AI需求强劲
事件：
台积电2024年Q3营收235亿美元，高于公司指引上限（224-232亿美元），超越彭博一致预期（233亿美元）；毛利率57.8%，超越公司指引上限（53.5%-55.5%），超越彭博一致预期（54.8%）；营业利润率47.5%，超越彭博一致预期（44.6%）；净利润100.7亿美元，同比增长54.2%，超越彭博一致预期92.9亿美元。
分制程看：3纳米出货量占晶圆总收入的20%；5纳米占32%；7纳米占17%。先进技术占晶圆总收入占比由上季度67%提升到69%。台积电表示智能手机和AI相关需求强劲，推动了3纳米和5纳米制程技术整体产能利用率；预计服务器人工智能处理器的收入贡献今年将增长两倍以上，并在2024年占总收入的15%左右（mid-teens percentage）。
分业务看：分业务看：HPC（高性能计算）平台的收入占比最高，为51%，环比增长11%；智能手机平台占比34%，环比增长16%；IoT占比7%，环比增长35%；汽车业务占5%，DCE业务占比1%。
COWOS：公司表示目前客户COWOS的需求大大超出了台积电的供应能力。尽管已将今年的产能在去年基础上提高了两倍以上，预计明年COWOS产能进一步翻倍，但依然难以满足市场需求。
全球晶圆厂进展：基于客户的需求和当地政府的补贴支持，台积电全球范围内的战略布局取得了显著进展：1）亚利桑那州的三个大型FAB建设得到当地政府支持，首个FAB预计2025年初量产，专注于4纳米技术；2）日本熊本工厂验证已通过，本季度开始量产；3）德国德累斯顿的特殊工艺厂于8月举行了奠基仪式，将专注于汽车和工业应用，计划于2027年底开始量产。
业绩指引：公司预计第四季度营收为261-269亿美元，指引中位数265亿美元；公司预计第四季度毛利率为57%-59%；公司预计四季度营运利润率为46.5%至48.5%。台积电预计2024年资本支出将略高于300亿美元（此前指引为300-320亿美元），资本预算的70%-80%用于先进制程技术，约10%-20%将用于特殊技术，约10%将用于先进封装、测试、掩膜制造。
投资建议：台积电三季度收入、毛利率超预期，智能手机和AI相关需求强劲，推动了3纳米和5纳米制程技术整体产能利用率。随着先进制程产能供不应求，我们预计台积电的先进制程产品价格仍有上涨空间。同时，随着客户产品逐渐过渡到3纳米或更先进的制程技术，台积电整体ASP有望进一步提升。未来随着部分晶圆厂折旧完成，预计整体毛利率水平仍有提升空间。建议关注台积电。
风险提示：硬件销售不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期。
天风证券海外团队
（全球科技团队）
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文章来源
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《台积电24Q3业绩点评：营收净利润超预期，AI需求强劲》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
对外发布时间
2024年10月26日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
孔蓉 SAC 执业证书编号：S1110521020002
李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002
