【天风海外 | 新消费】泡泡玛特(09992)24Q3点评:三季度营收同比大涨超120%,海外营收增4倍
文摘
财经
2024-10-28 12:54
广东
事件:北京时间2024年10月22日,泡泡玛特(9992.HK)发布2024年第三季度经营数据报告。公司2024年第三季度整体收入较去年同期同比增长120%-125%;分地区来看,2024年第三季度公司中国大陆地区收益同比增长55%-60%;中国港澳台及海外地区收益同比增长440%-445%。中国大陆地区分渠道来看,线下零售店同比增长30%-35%,线下机器人商店同比增长20%-25%;泡泡玛特抽盒机同比增长55%-60%;电商平台及其他线上渠道同比增长135%-140%,其中,抖音旗舰店同比增长115%-120%,天猫旗舰店同比增长155%-160%;批发及其他渠道同比增长45%-50%。
点评:国内线上线下双渠道发力,产品上新节奏加速。2024年第三季度公司中国大陆地区收入同比增长55%-60%。从产品供给来看,第三季度优质产品持续上新,7月、8月、9月分别发售11/12/9款盲盒产品,6/8/4款MEGA珍藏系列。线下渠道稳步扩张,线上渠道受热门产品驱动整体提升。2024年第三季度,泡泡玛特线下零售店同比增长30%-35%,线下机器人商店同比增长20%-25%。从开店来看,8月共计新开14家门店(含5家快闪店),9月共计新开13家门店(含9家快闪店),线下门店稳步扩张。公司线上抽盒机同比增长55%-60%,天猫旗舰店同比增长155%-160%,抖音旗舰店同比增长115%-120%。8月天猫超品日The Monsters和CryBaby等系列热门产品返场,The Monsters搪胶脸盲盒迅速售罄。9月抖音商城超级品牌日期间,泡泡玛特品牌销量单日最高近1000万元。我们认为,线上渠道方面,随着第四季度进入大促及活动节点,双十一、圣诞节等,有望进一步提振中国大陆线上渠道收入。
国际市场拓展加速,海外营收表现亮眼。2024年第三季度公司中国港澳台及海外地区收益同比增长440%-445%,主要系海外需求持续旺盛,叠加开店加速。根据我们统计(官方社媒帐号,请以公司口径为准),截至2024年9月底,港澳台及海外零售店较24年6月底新增21家(含快闪店)达113家零售店(含合营),24Q3季度新开门店数超过24H1半年新增水平。7月,泰国、荷兰、意大利、美国、印度尼西亚、法国、越南分别新增1家线下零售店,韩国新增2家门店。8月,中国香港、中国台湾、新加坡、马来西亚、英国分别新增 1家线下门店,美国新增3家门店。9月,中国澳门、韩国、澳大利亚、美国分别新增1家线下门店。我们认为Q4进入海外销售旺季,有望进一步推动海外业绩增长。同时,中国港澳台及海外地区线上渠道通过会员体系、节日活动策划,从粗放式走向精细化运营。
IP 变现渠道进一步拓宽,多元化布局消费市场。公司在深耕头部IP的基础上,不断拓宽IP变现渠道,增强IP互动性。9月19日,《梦想家园》手游首次与线下产品销售联动,新增通过游戏内获限量实体手办购买资格的玩法,进一步增强IP互动性。品类方面,公司持续创新品类,于5月先后拓展卡牌、积木等业务线,并于7月、8月分别推出相框系列及POP CUBE系列等盲盒新形态,增强潮玩产品的可玩性。管线方面,公司不断丰富产品线。截至10月中旬,公司旗下幸运商店福赏与GuGuGuGu、漫库、罗森、711门店合作实现线下快速铺货。同时,后续公司将推出全新品牌并开设饰品店,售卖戒指、手环等产品。我们长期看好公司IP的运营能力以及在产品种类、管线扩张的延续。
投资建议:短期重要节点活动催化叠加新品持续发力,公司国内海外业务高景气度延续,我们预测泡泡玛特2024-2025年收入为125/ 172亿元(前值为100.1/ 135.6亿元),同比增长98.4%/37.4%;2024-2025年调整后净利润(Non-IFRS)分别为31.4/44.0 亿元(前值为分别为23.1/ 31.5亿元),同比增长163%/40%。长期来看,IP变现渠道进一步拓宽有望贡献业绩增量,我们长期看好公司IP的运营能力和变现潜力,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;IP的表现不及预期;新业务表现不及预期。
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告:《泡泡玛特(09992)24Q3点评:三季度营收同比大涨超120%,海外营收增4倍》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
对外发布时间
2024年10月28日
报告发布机构
天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师
曹睿 SAC执业证书编号:S1110523020003
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