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谷歌FY24Q3业绩点评：谷歌云营收增长和利润率超预期
事件：
业绩表现：FY2024Q3，谷歌三季度收入882.68亿美元，同比增长15%，超越彭博一致预期（864.52亿美元）；营业利润率32%，同比+4pcts，超越彭博一致预期（31%）；GAAP净利润263.01亿美元，同比增长34%，超越彭博一致预期（227.95亿美元）。
分业务看：谷歌云业务Q3收入114亿美元，同比增长35%，超越彭博一致预期（108亿美元），占总收入的12.9%；营业利润为19亿美元，营业利润率为17%。Q3云业务增长动力主要来自AI基础设施、生成式AI解决方案和核心谷歌云平台产品。其中，GCP的增速超过整体云业务的增速。受益于每席位带来的营收增长，Google Workspace也有强劲增长。整体云业务营业利润率的提升主要受益于产品组合带来的收入提升和效率提升措施。
谷歌服务业务Q3收入为765亿美元，同比增长13%，超越彭博一致预期（752亿美元），占总收入的86.6%；营业利润为309亿美元，营业利润率为40%。目前，其中谷歌搜索和其他广告业务收入为494亿美元，同比增长12%。YouTube广告营收为89亿美元，同比增长12%，这主要受益于品牌和直接响应广告的推动。网络广告营收为75亿美元，同比降低2%。谷歌平台、订阅和设备营收为107亿美元，同比增长28%，这主要受益于订阅收入增长和Q3的Made by Google devices活动。
其他业务Q3收入3.88亿美元，同比增长31%，占总收入的0.4%；营业亏损为11亿美元。其中，Waymo已经完成了1百万英里的全自动驾驶里程，并提供超过15万次的付费服务。
资本支出：Q3公司资本支出为131亿，同比增长62%。资本支出主要覆盖两大领域，第一是技术基础设施，这部分占总资本支出的绝大部分；第二是设施、其他业务等领域。技术基础设施投资中60%用于服务器投资，40%用于数据中心和网络设备投资。此外，Q3公司宣布了超过70亿美元的数据中心投资计划，其中有接近60亿美元计划在美国开展。
业务动态：1）本季度AI与服务业务结合进展显著，具体包括推出了AI综述工具、Circle to Search（帮助用户购物、翻译和了解周边环境）、多模态AI工具Lens（每月有超过200亿的图像搜索）以及AI改进YouTube推荐。
2）谷歌云业务方面，现存客户的产品采纳率提高了30%；Gemini API使用量在6个月内提升了将近14倍；
3）公司预计年底在YouTube推出视频生成模型Veo，并于2025年推出Project Astra。
Q4指引：1）公司预计，23H2广告营收基数较大和提前举办Made by Google devices活动会对Q4谷歌服务业务同比增速产生一定不利影响；
2）折旧和AI基础设施等相关开支会继续增长，而Q3提前举办的Made by Google devices活动开支前移有助于降低Q4开支增幅；
3）公司预计Q4资本支出水平与Q3相当，而25年资本支出预计会继续增长，但增幅或将小于23-24年增幅。
投资建议：服务业务和云业务的营收提升和降本增效是本季度谷歌营业利润率超预期的主要原因。而AI与业务结合有望进一步增强产品组合竞争力。受益于AI与业务结合拉动的营收增长、未来降本增效措施对成本费用的控制以及AI行业发展利好，我们仍然看好谷歌未来营收和盈利的上升空间。
风险提示：AI发展不及预期，成本控制不及预期，反垄断监管等
天风证券海外团队
（全球科技团队）
成员介绍
文章来源
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《谷歌FY24Q3业绩点评：谷歌云营收增长和利润率超预期》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
对外发布时间
2024年11月8日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
孔蓉 SAC执业证书编号：S1110521020002
李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002
