【天风海外】AMD 2024Q3业绩会完整精译纪要

 天风海外团队

一、CEO Lisa Su发言

第三季度，AMD实现了强劲的收入和利润增长，得益于Instinct和EPYC产品销售创纪录以及对Ryzen PC处理器的强劲需求，收入超出预期。第三季度的收入同比增长了18%，达到创纪录的68亿美元。数据中心和客户端处理器的销售显著增加，完全抵消了游戏和嵌入式产品销售的下滑。AMD扩展了毛利率2.5个百分点，每股收益同比增长了31%，其中数据中心业务收入翻了一番以上。

数据中心业务:

收入增长了122%，达到创纪录的35亿美元。本季度AMD在服务器CPU市场中的份额有所增加，随着企业客户数量的加速增长和云服务提供商对EPYC CPU的广泛应用，AMD也开始了第五代EPYC处理器的初步量产。EPYC已成为现代数据中心的首选CPU，AMD的多代产品组合在几乎所有企业和云工作负载中都展现出领先的性能和显著的TCO优势。

在云计算领域，EPYC CPU被大规模部署以支持众多重要服务，包括Office 365、Facebook、Teams、Salesforce、SAP、Zoom、Uber、Netflix等。仅Meta一家公司就在全球数据中心中部署了超过150万个EPYC CPU来支持其社交媒体平台。Cloudflare选择了AMD采用行业领先的3D芯片堆叠技术的Genoa X处理器，以支持其下一代服务器，这些服务器的每秒请求数翻倍，相比前代产品每瓦性能提高了60%。

公有云实例同比增加了20%，达到950个以上，微软、AWS等在本季度推出或扩大了由EPYC处理器驱动的产品。EPYC实例在企业客户中的采用率也在本季度增长，赢得了Adobe、波音、镁光、雀巢、Slack、Synopsys、塔塔等公司的青睐。在企业领域，EPYC CPU的采用加速，销售增长了连续第五个季度达到双位数。戴尔、HPE、联想等公司在过去一年中扩展了其第四代EPYC平台的数量，增长了50%。目前有超过200种不同的EPYC解决方案，可优化广泛的企业和边缘工作负载。

AMD与大型企业客户建立了强劲的合作关系，第三季度在技术、能源、金融服务和汽车领域的客户中取得了成功，包括空客、戴姆勒卡车、联邦快递、汇丰银行、西门子、沃尔格林等公司。本月初，AMD推出了下一代Turin系列，具有在企业级、扩展型和云原生扩展型工作负载中的绝对性能和TCO领导力。Turin系列已经在虚拟化、数据库、AI、商业应用和能效等方面创造了130多项性能记录，整个EPYC产品组合总计超过500项性能世界纪录。目前，领先的服务器OEM和ODM厂商正开发超过135种第五代EPYC企业平台。这些新服务器将与现有的第四代EPYC平台互为补充，提供从高到低的完整平台体系，优化了各种业务应用。

在云计算方面，Google和OCI宣布计划在明年初推出第五代EPYC实例，AMD预计会受到大型云客户的广泛采纳。以Oracle的Turin实例为例，单核性能提升35%，内存速度快33%，网络带宽翻倍，这种计算性能和能力只有EPYC CPU才能实现。

展望未来，基于广泛的EPYC产品组合以及AMD在云和企业客户中积累的势头，AMD非常有信心持续增长并扩大市场份额。AMD还在本季度采取了重要步骤，推动x86架构的发展，与Intel、几位行业专家和最大的云、PC及企业领导者成立了一个生态系统咨询小组，通过统一x86指令集和架构接口，加速创新，确保x86继续成为开发者和客户的首选计算平台。

转向AMD的数据中心AI业务，数据中心GPU收入随着MI300X被云计算、OEM和AI客户广泛采用而增长。Microsoft和Meta在本季度扩大了对MI300X加速器的应用，以支持内部工作负载。Microsoft目前在多个由GPT-4模型系列驱动的Copilot服务中广泛使用MI300X。Meta宣布他们已优化并广泛部署MI300X来大规模支持其推理基础架构，包括使用MI300X专门为Llama 405B这一高负荷前沿模型的所有实时流量提供服务。AMD还与Meta密切合作，将Instinct部署扩展到MI300X在TCO方面有优势的其他工作负载中，包括Turin。

本季度，MI300X在公有云实例的可用性得到了扩展，Microsoft、Oracle Cloud及多家AI专用云服务提供商现已提供Instinct实例，具备卓越的性能和TCO优势，适用于众多广泛使用的模型。

Instant Cloud实例的采用情况十分强劲，许多初创公司和行业领先企业纷纷采用MI300实例来支持其模型和服务，包括Essential AI、Fireworks AI、Luma AI和Databricks。在AI软件方面，自10个月前推出MI300以来，AMD在ROCm堆栈的每一层上扩展了功能，使得可以即开即用的Instinct加速器所支持的模型数量超过一百万，让客户能够尽快启动并实现最大的即用性能。随着上季度ROCm 6.2的发布，MI300X的推理性能自发布以来提升了2.4倍，交易性能提高了80%。AMD正与越来越多的知名云和企业客户密切合作，优化其特定的推理工作负载，许多客户的性能比竞争产品高出30%。

AMD还在持续扩大与开源社区的合作，增加对JAX等关键框架、VLLM等库以及Triton等硬件无关编译器的支持。在本月早些时候的AI前沿活动上，一些重要的AI软件技术创始人和领导者加入AMD，已将ROCm的基础支持添加到Triton、Llama Stack、SG Lang、VLLM和TensorFlow中，以支持更广泛的开源社区与Instinct平台的合作。随着AI软件生态系统的广泛支持和AMD在软件堆栈方面取得的重大进展，ROCm现已成为一个真正开放的软件替代方案，并在大规模环境中得到了部署和验证。

为了扩展AI系统能力，AMD收购ZTSystems，后者是全球最大超大规模计算公司的AI基础设施领先供应商之一。ZT团队在关键的系统专业技术上与AMD的芯片和软件能力相辅相成，为提供机架和集群级解决方案提供支持。有了ZT的加入，AMD可以同步设计并验证下一代AI芯片和系统，大大加快了在数据中心规模上部署Instinct加速器的进程。客户反馈非常积极，ZT的收购使得超大规模客户可以快速部署AMD的AI基础设施，同时为OEM和ODM提供优化的主板和模块设计，支持广泛的差异化企业解决方案。

在监管方面，AMD取得了良好进展，最近通过了美国批准所需的HSR等待期。AMD仍预计在2025年上半年完成收购。提醒一下，AMD计划在交易完成时剥离ZT的美国数据中心基础设施制造业务，迄今已有多个潜在买家表现出浓厚的兴趣。

展望未来，本月初AMD推出了下一代MI325X GPU，其内存容量和带宽优势进一步提升，并提供了高达20%的推理性能提升，相比H200以及具备竞争力的训练性能，MI325X备受客户和合作伙伴的关注。生产发货计划于本季度开始，预计在2025年第一季度，Dell、HPE、联想和SuperMicro等公司将广泛供应该产品。

长期来看，AMD成功加快了产品开发进度，现已实现Instinct产品的年度更新。AMD的下一代MI350系列芯片表现出色，预计将于2025年下半年发布，带来AMD有史以来最大的AI性能代际提升。同时，基于CDNA架构的MI400系列也在顺利推进，预计将在2026年发布。AMD在数据中心AI业务方面积累了显著的动能，部署正快速扩展至更多云、企业和AI客户。因此，AMD现在预计数据中心GPU收入将在2024年超过50亿美元，高于7月份指引的45亿美元，也远超年初预期的20亿美元。

客户端业务：

收入达19亿美元，同比增长29%，主要受最新一代Zen 5笔记本和桌面处理器的强劲需求推动。桌面渠道销售实现了显著的双位数增长，得益于AMD推出的Ryzen 9000系列处理器，其在生产力、游戏和内容创作性能方面领先。AMD看到Ryzen桌面产品系列表现强劲，计划在11月推出下一代Ryzen 9000 X3D处理器，进一步提升游戏性能。在移动端，Ryzen AI300系列的销量较上一季度大幅增长，Acer、HP、联想、华硕等公司已推出了新的消费级和商用笔记本，具备领先的计算和AI性能。

在本季度，AMD在商用PC市场的拓展取得了显著进展，与阿斯利康、拜耳、马自达、壳牌、大众等企业客户达成了多个大型合作。此外，AMD推出了Ryzen AI Pro 300系列，这是首批专为Copilot+ PC设计的具备企业级安全性、可管理性和AI能力的CPU。惠普和联想计划在2024年将它们提供的Ryzen AI Pro平台数量增加三倍以上，预计明年将有超过100种Ryzen AI Pro商用平台投放市场，这将有助于AMD在企业更新即将失去微软技术支持的数亿台Windows 10 PC时，获得更大的市场份额。

游戏业务板块：

该板块收入同比下降69%，至4.62亿美元。随着微软和索尼减少渠道库存，半定制产品销售下降。索尼发布了具备更高图形、光线追踪性能以及AI驱动的画质提升能力的PS5 Pro，搭载了全新的AMD半定制SoC，延续了AMD多代产品的合作关系。

在游戏显卡方面，随着AMD为下一代基于RDNA 4架构的RadeonGPU的过渡做准备，收入同比有所下降。RDNA 4不仅显著提升了游戏性能，还在光线追踪性能上有显著提升，并加入了新的AI功能。AMD计划在2025年初推出首款RDNA 4 GPU。

嵌入式业务板块：

第三季度收入同比下降25%，至9.27亿美元。嵌入式需求正逐步回升，主要受到测试和仿真领域需求的推动，但工业市场的持续疲软对其产生了影响。AMD的Versal系列自适应SoC表现强劲，尤其是Versal Premium VP 1902，这款全球最大的自适应SoC和FPGA产品，已被三大EDA厂商的多个平台广泛采用。

AMD的Versal产品组合也被广泛应用于多个航空航天客户。例如，SpaceX最近发射了最新一代宽带卫星，使用的是Versal AI Core自适应SoC。为了延续这一势头，AMD在上个季度完成了Telluride的流片工作，这是AMD第二代Versal家族中的首款产品，计算能力提升至10倍，并能在单芯片上加速AI应用。AMD产品组合的设计获胜势头非常强劲，预计2024年将同比增长超过20%，这为AMD未来几年嵌入式业务的增长奠定了基础，使其增速超越整体市场。

总的来说，公司在第三季度的增长加速，AMD预计Instinct、EPYC和Ryzen处理器的强劲需求将带来另一个同比显著增长的季度。回顾过去，本月标志着我担任AMD首席执行官的第十年。在过去的十年中，AMD成功实现了多个转折点，首先是扭转公司局面，为持续增长奠定了稳固的财务和运营基础，然后将AMD转型为高性能和自适应计算的领导者。尽管我对AMD取得的成就感到无比自豪，但我对未来的前所未有的增长机会更为兴奋。

展望未来几年，AMD在数据中心、客户端和嵌入式业务领域看到了显著的增长机会，驱动力是对更高计算需求的几乎无限渴望。每一个机会都因AI的快速应用而呈指数级放大，AI带来了新的体验，使得高性能计算成为AMD日常生活中更加不可或缺的一部分。仅在数据中心领域，AMD预计AI加速器的总可用市场（TAM）到2028年将以年均60%以上的速度增长，达到5000亿美元。换句话说，这大致相当于2023年整个半导体行业的年销售额。

除了数据中心之外，AMD还在整个产品组合中增加了领先的AI能力，并与广泛的生态系统合作伙伴深入合作，提供差异化的AI解决方案。这对于AMD而言是一个极为激动人心的时刻，凭借AMD广泛的技术和产品组合、深厚的客户关系以及AMD所覆盖的多样化市场，AMD拥有独特的机会去实现下一个转折点，令AMD成为端到端的AI领导者。

二、CFO Jean Hu 发言

AMD对第三季度的财务表现非常满意。同比来看，数据中心板块收入增长超过一倍，客户端板块收入增长了29%。AMD将毛利率提升了250个基点，每股收益增长了31%。

2024年第三季度收入为68亿美元，同比增长18%，其中数据中心和客户端板块的收入增长部分被游戏和嵌入式板块收入的下降所抵消。收入环比增长17%，主要由数据中心和客户端板块的增长推动。毛利率为54%，同比增长250个基点，主要得益于数据中心板块收入的增长。

运营费用为19.6亿美元，同比增长15%，AMD继续在研发和市场拓展方面投入。运营收入为17亿美元，运营利润率为25%。税费、利息支出及其他费用为2.11亿美元。摊薄后每股收益为0.92美元，同比增长31%，环比增长33%。

分版块：

数据中心板块：收入创下35亿美元的纪录，同比增长122%，约增加了20亿美元，环比增长25%。收入增长主要来自AMD Instinct GPU的强劲出货量和AMD CPU销售的增长。数据中心板块占第三季度总收入的52%。数据中心板块的运营收入为10亿美元，占收入的29%，相比去年同期的3.06亿美元（占收入的19%），运营收入同比增长超过三倍，得益于更高的收入和运营杠杆。

客户端板块：收入为19亿美元，同比增长29%，环比增长26%，主要受强劲的Zen 5 AMD Ryzen处理器需求推动。客户端板块运营收入为2.76亿美元，占收入的15%，相比去年同期的1.4亿美元（占收入的10%），收入增长部分抵消了运营费用的增加。

游戏板块：收入4.62亿美元，同比下降69%，环比下降29%，主要由于半定制客户收入的减少。游戏板块的运营收入为1200万美元，占收入的2%，相比去年同期的2.08亿美元（占收入的14%）。

嵌入式板块：为9.27亿美元，同比下降25%，因为客户继续调整库存水平。收入环比增长8%，因为多个终端市场需求有所改善。嵌入式板块的运营收入为3.72亿美元，占收入的40%，相比去年同期的6.12亿美元，占收入的49%。

资产负债表和现金流：

本季度运营活动产生的现金为6.28亿美元，自由现金流为4.96亿美元。剔除与收购相关的一次性支付后，自由现金流为6.19亿美元。库存环比增加3.83亿美元至54亿美元，主要用于支持数据中心板块产品的持续增长。季度末的现金、现金等价物和短期投资总额为45亿美元。本季度AMD向股东返还了2.5亿美元，回购了180万股股票，剩余授权金额为49亿美元。

业绩展望：

关于2024年第四季度的展望。AMD预计收入约为75亿美元，上下浮动3亿美元，同比增长22%，主要受数据中心和客户端板块的强劲增长推动，超过游戏和嵌入式板块的下降。预计收入环比增长约10%，主要受数据中心、客户端和游戏板块的增长推动。此外，AMD预计第四季度非GAAP毛利率约为54%，非GAAP运营费用约为20.5亿美元，非GAAP净其他收入为1700万美元，非GAAP有效税率为13%，预计摊薄后股数约为16.4亿股。

总的来说，AMD对第三季度的强劲执行力感到满意。AMD实现了创纪录的收入，并且毛利率和每股收益同比大幅提升。展望未来，AMD有望在第四季度再创收入新高，得益于数据中心和客户端板块的持续增长。重要的是，AMD正在进行战略投资，以将AMD打造成端到端的AI基础设施领导者，并推动长期的盈利增长。

三、【Q&A】

Q：第一个问题是关于数据中心GPU业务的，如何看待上调5亿美元全年GPU收入至50亿美元？如何看待Instinct业务在大型云客户和企业客户之间的增长？

A：首先，AMD在第三季度的数据中心整体表现非常强劲，尤其是在产品组合方面，AMD完成了一些重要的客户里程碑，并且能够超出最初的预期进行生产。因此，数据中心GPU在第三季度表现强劲，AMD将全年指导从超过45亿美元上调至超过50亿美元，这主要基于完成了一些客户里程碑。AMD对今年末的发展趋势感到乐观。至于2025年的整体展望，从高层来看，AMD对市场非常乐观。从与客户的沟通中可以看出，仍然有大量投资用于构建所需的基础设施，以支持各种AI工作负载。同时，AMD的产品组合也在不断增强，325系列将于本季度晚些时候推出，350系列计划在明年下半年推出。

在客户方面，AMD的客户合作正在不断扩大。具体来说，云端及AMD最大的云客户正在增加对AMD Instinct的工作负载的使用。此外，AMD还与多家大型云和企业客户积极合作，优化他们的工作负载。AMD预计这些将是未来几个季度的良好机会。

Q：对第四季度的毛利率指导基本上与上个季度持平，能否详细讲解一下具体原因？有哪些具体影响毛利率的因素？

A：首先，AMD对第三季度的毛利率表现感到非常满意，达到了53.6%，AMD预计第四季度约为54%。总体来看，2024年的毛利率改善主要是由收入结构推动的，尤其是数据中心业务继续成为AMD的强劲增长驱动力，占据了超过50%的收入比例，这有助于提升毛利率。

展望2025年，虽然AMD不会具体指导，但正如你提到的，未来的有利因素确实存在。首先，数据中心业务将是最大的增长驱动，包括CPU和GPU方面，你说得对，AMD看到企业服务器业务也在持续扩张，这将有助于提升毛利率。其次，嵌入式业务正在逐步恢复，这也会对毛利率产生积极影响。同时，AMD的客户端业务也在良好扩展。目前客户端业务主要集中在消费市场，这通常低于公司平均水平，这是AMD需要面对的挑战。

团队在持续提高运营效率方面做得很好。明年AMD在扩大公司的同时，将会受益于规模经济，继续推动运营效率提升，从而改善毛利率。

Q：基于上调全年5亿美元GPU收入，供应链如何演变？考虑到MI300和325 GPU的交货时间和生产周期，展望2025年，供应端是否存在压力？

A：我对AMD过去几个季度供应链的提升感到非常满意。虽然供应环境仍然紧张，但AMD在整个供应链中确保了充足的产能。这也是第三季度Instinct业务收入增加的部分原因，既是由于客户需求的增加，也是供应链的改善。展望未来几个季度，尤其是进入2025年，AMD预计环境将继续紧张，但AMD也为显著的增长做好了规划，因此对整体供应链能力感到乐观。

Q：四季度收入指引中多少来自客户端与数据中心业务吗？

A：查看顺序指导时，最大贡献来自数据中心业务。数据中心现在占据了AMD业务的50%以上，并且在第四季度将继续增长。客户端业务也预计会表现良好。今年AMD在桌面Zen 5和笔记本AIPC发布方面表现出色，因此也期待在此领域实现增长。至于其他部门，游戏和嵌入式的顺序增长则相对较小。

Q：第四季度指导中嵌入式业务的表现如何？对2025年的展望是什么？

A：AMD确实看到嵌入式业务有所改善，你在第三季度的环比中已经看到一些改善。AMD预计第四季度会有一些适度的改善。AMD在嵌入式业务的不同子板块中看到了不同的表现。有些板块表现较强，比如AMD的测试和仿真业务表现非常好，AMD的新Versal平台正在那里快速增长。航空航天和国防也表现良好，保持相对强劲。通信方面则没有太多复苏，仍然比较平淡，而工业市场的表现也略显疲软。因此，综合来看，AMD预计第四季度会有一些增长，并在2025年实现温和增长，但不同板块间的表现会有一些差异。

Q：如何看待Instinct需求增加对EPYC需求的影响？

A：AMD对该领域的进展非常满意。我认为市场环境在过去几个季度显著改善，AMD看到一些大型云客户正在增加其数据中心的容量并进行更新升级，企业客户也开始进行一些现代化活动。在这种市场环境下，AMD的产品组合表现非常出色。在第三季度，Zen 4系列中的Genoa和Bergamo表现非常强劲，AMD也看到了Zen 5的初步增长。同时，由于Zen 3（Milan系列）具有较高的性价比，市场对其需求也不错。总体来看，AMD拥有一个从上到下的强大产品组合，在整个服务器市场的强劲需求中，AMD的产品也抓住了部分AI相关的机会。

Q：关于服务器方面，展望明年，你们似乎将获得更多的市场份额。有观点认为GPU在蚕食服务器市场。你们在Turin上的表现如何？它是否适合与GPU协同使用？特别是在超大规模部署中，是否有助于整合并腾出更多空间供AI设备使用？

A：展望2025年，Turin非常适合广泛的服务器工作负载或传统CPU工作负载，包括扩展型和分布型工作负载，因此这非常积极。AMD认为CPU上的AI内容会增强Turin的优势。它也是任何GPU配置中的重要部分。因此，整体上来看，这些都是有利的推动因素。

目前，AMD正与最大的云客户合作，扩展整体工作负载，并在企业领域取得了重要进展。企业销售的周期较长，需要大量的概念验证（POC）工作，确保CIO们熟悉AMD的产品。但我认为AMD现在有了从Zen 4到Zen 5的广泛产品组合，足以满足大部分传统CPU工作负载的需求。

Q：PC市场需求是否会超出季节性下滑？

A：AMD在PC市场看到一些情况。AMD的业务更偏向消费者市场，所以通常下半年比上半年更强。今年，AMD发布了Zen 5桌面产品和Ryzen9000系列，也推出了新一代的Ryzen AI 300产品，这些都让下半年表现更加强劲。我预计第一季度会有季节性影响，这是AMD业务的正常模式。

总体而言，这是AMD历史上最强的PC产品组合，涵盖了桌面和笔记本市场。展望2025年，对PC市场的中期增长抱有一些乐观预期，可能会有中个位数的增长。同时AMD也有AIPC和Windows 10支持终止的催化剂。因此，AMD对2025年的PC市场感到乐观，但会预计上半年出现一定的季节性影响。

Q：现有客户的增长潜力如何？MI325X和MI355在推动增长方面的作用如何？

A：首先，AMD对数据中心GPU业务的进展非常满意。年初AMD刚刚推出MI300，当时预期2024年收入可能达到20亿美元。随着过去几个季度的推进，AMD顺利完成了一系列客户里程碑，包括在数据中心实现规模化、满足所有可靠性要求，以及在特定工作负载上进行优化，确保开箱即用的高性能表现。

在过去几个季度中，AMD对客户的增长表现有了更大的信心。尽管大家希望进展更快，但AMD认为当前表现很好，并且能够达到超过50亿美元的收入目标，对此AMD感到非常满意。

展望2025年，AMD对市场非常乐观，看到有大量的资本支出投资。AMD的产品组合也在不断加强，特别是在软件方面，AMD大大提升了客户支持、开箱即用性能和开源生态系统，这些都是客户实现大规模、高性能和良好TCO的必要条件。

综合来看，AMD在现有客户中有很好的增长机会。例如，Meta在AMD的活动中提到，除了对Llama 3.1模型进行推理外，还在考虑一些训练工作负载。Microsoft也是非常好的合作伙伴。你可以预期，AMD正在与所有大型客户深入合作，帮助他们持续优化软件以匹配AMD的硬件。

Q：第三季度数据中心GPU的实际收入大约为15亿美元，第四季度是否会接近20亿美元？

A：AMD在数据中心GPU业务上的表现超出最初预期。实际业务超过了15亿美元，GPU业务的规模已接近CPU业务。

Q：展望明年，你们是否能基于第四季度的收入水平持续增长？是否存在2025年前短暂放缓的可能性？

A：我认为2025年的增长机会非常好，虽然可能会有波动。这是大客户的采购，具体季度的需求高峰并不总是可预测的，但整体趋势良好。

Q：50亿美元AI收入在训练和推理方面的比例如何？未来的发展方向是怎样的？

A：这50亿美元的收入初期主要来自推理，因MI300在内存容量和带宽上非常适合推理。不过AMD也有一些训练应用，并预计未来几个季度会继续增长。展望一年后，训练和推理的收入将会较为均衡。

Q：MI系列虽然开局良好，但规格似乎落后于行业领先者。你们如何缩小这一差距，并在差距缩小前赢得市场份额？

A：我并不认同这种看法。MI300发布时确实晚于H100，但AMD通过加速产品路线图缩小了差距。MI325与H200竞争力强，MI350将与Blackwell竞争。AMD的优势在于数据中心的现有基础设施兼容性，使升级更为容易。

Q：客户端市场增长26%，第四季度也有增长预期。渠道库存情况如何？增长更多来自ASP还是出货量？2025年ASP趋势如何？

A：AMD的客户端业务在一些方面可能与市场略有不同。桌面渠道表现强劲，第三季度的销售量非常高。笔记本业务更多集中于消费者市场，下半年表现更好。Ryzen AI 300系列的激活率良好，尽管AIPC周期还处于早期。我认为未来AMD在消费者和企业端均有增长机会。

Q：本季度企业级EPYC业务是否会继续环比增长？在中国的企业和云需求趋势如何？

A：谢谢你的提问，Harlan。AMD在第三季度确实看到了企业业务的正增长动能，涵盖本地部署和云端第三方部署。客户从本地迁移到云端或从旧云实例迁移到新的AMD云实例，对AMD的企业和云业务都有帮助。展望第四季度，AMD预计服务器业务将继续环比增长，企业和云端均表现强劲。企业业务是AMD过去的薄弱环节，但现在AMD的产品组合已经加强，OEM提供的Zen4和Zen 5平台也更为多样化，为AMD2025年带来更多机会。

关于中国市场，AMD在服务领域的市场占有率较低，这也是AMD持续增份额的机会。

Q：第三季度数据中心GPU收入规模是否接近计算业务的1.7亿美元？如果全年达到50亿美元，这意味着第四季度收入可能低于预期。是否更接近52至53亿美元？

A：数据中心板块中除了CPU和GPU，还有一些FPGA和其他业务。之前有提问是否超过15亿美元，我确认是的，但AMD没有给出确切的GPU业务指导，只提到全年将超过50亿美元。

Q：明年数据中心GPU业务会有季节性影响吗？第一季度MI300的生产增速是否会表现出类似季节性的波动？

A：我并不是指数据中心GPU业务的季节性，而是指业务的增长取决于特定客户的需求。例如，第三季度的需求超出预期是由一些额外的客户需求推动的，因此未来可能会出现类似的波动情况。AMD将观察2025年业务如何演变。

Q：展望2025年，主要竞争对手在AI和GPU市场占大部分TAM，而AMD大约占5至10亿美元。你认为成为主要玩家的主要障碍是什么？是由于AMD涉足AI市场较晚，还是在机架级别存在差距？

A：我认为这是机会。回顾AMDEPYC从Zen 1到Zen 4的历程，每代产品逐步赢得了信任和熟悉度，尽管AMD和竞争对手都提供GPU，软件环境存在差异，客户需要时间来适应不同的工作负载。

总体而言，这是AMD见过的最快产品增长。我认为这是一场多代产品的旅程，AMD对进展非常满意，明年将扩展客户群和工作负载。进入MI400系列后，AMD对其产品力充满信心。总体来看，增长势头良好，且客户对AMD持开放态度，给予AMD公平的机会，AMD将努力赢得他们的业务信任与合作。

Q：MI300和MI325的毛利率低于公司整体毛利率，能否提供一个框架来帮助理解Instinct的毛利率如何逐步接近公司平均水平？

A：AMD对数据中心GPU业务的收入增长非常满意，团队不仅在推动收入增长，也在持续提升毛利率。总体来说，该业务的毛利率低于公司平均水平。明年，AMD的首要任务是满足客户需求、提高市场占有率并推动显著的收入增长。随着收入增长，AMD预计毛利率也将逐步改善。从长期来看，数据中心业务毛利率往往高于公司平均水平，但需要时间才能达到这一目标。数据显示，数据中心板块同比收入翻倍，运营收入同比增长三倍，这就是AMD的思路：推动长期增长、扩大市场占有率并提高毛利率。

Q：Q4中MI300平台的产品组合情况如何？MI325会在Q4显著贡献吗？此外，明年嵌入式业务的终端市场如何？特别是Xilinx的通信和工业市场表现如何？

A：关于Q4的产品组合，预计大部分仍是MI300产品。MI325将在季度末开始生产，更大的影响会在第一季度显现。关于2025年的嵌入式业务，趋势与Q3和Q4类似，预计部分市场将逐步恢复。目前AMD在测试和仿真、航空航天和国防领域看到一些强劲表现，汽车市场有些许复苏迹象。通信和工业方面AMD还在等待进一步恢复，预计年底会有更多的可见性。