天风海外团队
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台积电业绩超预期，Cowos仍供不应求
主要股指：道琼斯指数+0.96%，标普500指数+0.85%，纳斯达克指数+0.80%。
宏观经济：受汽油价格下降影响，9月份美国PPI环比持平，同比上升1.8%；密歇根大学10月消费者信心指数从9月的70.1降至68.9，低于经济学家预期中值71，其主要原因是消费者对高成本生活的担忧；美国9月零售额环比增长0.4%，高于8月的0.1%的增幅。
台积电：营收净利润超预期，毛利率创历史新高。台积电FY24Q3营收235亿美元，超越彭博一致预期（233亿美元）；毛利率57.8%，超越彭博一致预期（54.8%）。分制程看，3纳米出货量占晶圆总收入的20%；5纳米占32%；7纳米占17%。台积电表示智能手机和AI相关需求强劲，推动了3纳米和5纳米制程技术整体产能利用率；预计服务器AI芯片的收入贡献今年将增长三倍以上，并在2024年占总收入的15%左右（mid-teens percentage）。Cowos业务方面，尽管公司预计明年COWOS产能进一步翻倍，但依然难以满足市场需求。公司指引显示，公司预计第四季度营收中位数为265亿美元；预计第四季度毛利率为57%-59%；营运利润率为46.5%至48.5%。台积电预计2024年资本支出将略高于300亿美元，其中资本预算的70%-80%用于先进制程技术，约10%-20%将用于特殊技术，约10%将用于先进封装、测试和掩膜制造。
奈飞：盈利能力持续提高，净利润超预期。奈飞FY24Q3营收为98.25亿美元，同比增长15%，超越彭博一致预期0.5%。GAAP净利润为23.64亿美元，超越彭博一致预期5.83%。分地域看，美加地区、EMEA地区、拉丁美洲地区和APAC地区付费用户人数同比均有上升。除拉丁美洲地区外，其余三个地区付费用户数环比上升。除美加地区外，其余三个地区AMR (Average Revenue per Membership)环比均有上升。公司指引显示，公司预计Q4营收同比增长15%；受益于季节性因素和内容安排，预计Q4付费净增加数将优于Q3表现。公司预计24全年营业利润率为27%。对于2025年，公司预计全年收入为430亿美元至440亿美元，同比增长11%-13%，预计营业利润率为28%。公司称，25年的业务发展方向将集中于改善核心系列和电影产品和投资于广告和游戏等新增长计划，以实现收入和利润增长。
ASML：Q3订单量大幅低于预期，但认为AI需求仍旧旺盛。阿斯麦FY24Q3营收为74.67亿欧元，超越彭博一致预期3.67%；EBIT为24.41亿欧元，超越彭博一致预期8.41%，订单量为26.33亿欧元，大幅低于彭博一致预期51.13%。分业务看，EUV业务营收为20.74亿欧元，ArFi业务营收为28.44亿欧元，ArF-Dry业务营收为1.78亿欧元，KrF业务营收为5.93亿欧元，I-Line业务营收为1.19亿欧元，Metrology & Inspection业务营收为1.19亿欧元。公司指出，汽车、移动和个人电脑的市场需求复苏十分缓慢，但AI相关的服务需求十分强劲。同时，一些原定于25年的订单被推迟到了26年，影响了订单量表现。公司称，预计25年中国销售额占总收入比重为20%，而FY24Q3中国营收占比为47%。
本周公布的美国宏观数据显示美国消费表现有所改善，通胀方面没有明显反弹。台积电财报反应出AI需求十分强劲，COWOS产能明年翻倍但仍供不应求。我们建议继续关注美国宏观经济数据、美国大选情况以及其他科技公司AI业务进展。
建议关注：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT
风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。
正文
1. 市场回顾
1.1 科技板块
2. 美股市场动态
3. 风险提示
宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。
企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。
通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。
天风证券海外团队
（全球科技团队）
成员介绍
文章来源
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《美股AI周报（2024.10.14-2024.10.18）：台积电业绩超预期，Cowos仍供不应求》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
对外发布时间
2024年10月21日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
孔蓉 SAC 执业证书编号：S1110521020002
王梦恺 SAC 执业证书编号：S1110521030002
杨雨辰 SAC 执业证书编号：S1110521110001
李泽宇 SAC 执业证书编号：S1110520110002
曹睿 SAC 执业证书编号：S1110523020003
