从0924以来的市场，荡气回肠，让很多人，尤其是基本面选手感觉相当不适应。很简单，我们需要对当下的市场做一个回顾性的研究，尤其是对本轮市场的性质要明确——不要上来就说这是牛市还是熊市，本质上来说，表达观点和立场在股票市场中是没有任何意义的。
我们尝试对行情做一个解释和预测——虽然预测很容易被打脸。
文末有应对的办法。
1.外部环境变化是当下的主因
从市场的结构化视角来看，在0924之前，市场处于一个极度压抑的状态，实际上形成了一个耗散结构——只是这个趋势是向下的。
资产定价模型发展到今天，我们很难再用均衡的视角去考虑问题。在我们的框架中，我们对资产定价的过程是如下思考的：
资产定价过程中的三个重要影响因素：1.企业本身；2.投资者行为；3.市场环境。
要注意这个顺序，从1到3，是越来越重要。研究企业本身，实际上就是我们常说的基本面研究工作，专注于企业本身——企业也是定价的对象，这块是大部分小伙伴比较熟悉的。
但是对2和3的研究，实际上是这些年才发展起来的行为金融学关注的重点。本轮行情的形成机制主要是集中于2和3，而非1。所以，我们在这之前，一直强调：当下不是研究基本面的时候，而是研究投资者行为和环境的变化。
我们举个例子，可能会更加清楚。就如同人们冬天穿羽绒服。
基本研究的着眼点是：羽绒服有多好，多么保温，多么速干，多么轻盈，多么经济，用的是YKK的拉链......然后你说，你的羽绒服值1000元——你从商品本身的属性和品质入手进行定价。我们把它叫做基本面分析的定价方法。
人的因素是怎么体现在定价的过程中呢？比如同样的材料，起到的功能是完全一样的，但是羽绒服的价格可能千差万别，颜色，样式，文化，品牌等等，这些人的主观认知才是这个衣服定价的大头——一个普通的羽绒服，就算是材质再好，其成本也很难超过100美金，但是动不动就能卖几千块，而且有时候一个“商标”可能就会让同质的羽绒服价格差别几倍——这就是人的因素！用我们的话来说，要充分考虑定价过程中人的异质性问题，人们是为叙事买单，而非商品本身买单。从几百到几千的过程中，表现的就是这点。
但是，我们要非常清楚的是，上述零售价和成本之间的价差，不是说你死命的吹就能形成共识，让消费者买单的。有两个决定性的因素：季节和地理！也就是外部环境！比如说，你在夏季卖羽绒服，这是不恰当的，你在新加坡卖羽绒服，也是不恰当的。外部环境错了，上述叙事是很难形成共识的。
做基本面的小伙伴，就好像第一种情况，总觉得只要自己产品好，就能赚大钱，他们不知道的是，在不同的环境下，不同的时间，商品的价格定价模式是完全不一样的；
本轮行情的启动是外部环境的变化，主要是国内政策环境的变化。由于市场的交易和压抑，导致了市场过去一致看空（我在0924之前开了不少会，大家几乎是一致的悲观，看不到希望，甚至觉得guoyun完了......）。熟悉我们分析方法的小伙伴，一定看到过这个ppt：
这是我们开发的一个基于传播学规律的模型（感兴趣的小伙伴，欢迎找我要一下ppt，虽然很长，很枯燥，毕竟理论学习没有那么友好，或者参考公众号主页合集“交易的逻辑”）。基于上述模型，三个要素，我们分析一下：
E：外部环境变化，主要是政策环境变化，各种讲话，政策和数据
N：叙事结构这次没有那么明显，主题轮动很快，但是主线是货币宽总+政策刺激
I：这个是最简单了，就是赚钱效应和暴力上涨，大家都觉得自己是股神~
这三个因素具备了，就构成了一个基于共识的投资机会——而非事实，所以基本面的选手和交易的选手之间分歧是很大的。
2.分歧！分歧！分歧！
今天市场的走法就是两个，一个是分歧，一个是结构！
结构上来看，今天是周末政策的发酵。破净股批量上涨，连中铁，铁建这类股票，都是盘中涨停。结果就是AI应用和AI硬件这两个板块，几乎就是大幅下跌的走势——场内争夺流动性的迹象非常明显。这是市场的结构，我们前几天一直再说，大小切，现在来看，市场选择了从高beta资产转向了低PB资产——需要注意的是，这是同一类的资金，甚至就是同一伙人。目前的市场，仍然是一个投机氛围很强的市场。
从分歧上来看，更为明显。今天上午上证强的超预期，，下午上证又是弱的超预期，盘中高低点之间差额将近80个点啊。
在上周的前半周，将仓位降到了很低的位置上之后，就一直在等新的方向，只做了AI相关这个方向的短线。今天到底加仓还是不加仓？
上午，的确是让人有加仓的冲动，但是上午只要你没有加到低PB破净这个方向来看，基本就是错误的，下午直接埋了！市场的情绪和流动性，目前看来，很难支持指数继续往上走，目前来看，好像场内的情绪智能支撑一个方向的变化——就是政策支持的方向。产业层面的趋势变化，今天支撑不住，也许这周后半周能看到见底。
这波杀跌其实速度非常快。创业板几乎就是连续三天每天3%的速度在下沙，三天10%的回撤，这个幅度和速度算是非常快的了。
如果就今天的市场来看：市场的调整可能还需要几个交易日，但是理论上不会太久了，等入场信号！这个位置上继续看空整个指数意义不大。
3.是否可解释？
上午的时候，去见了一个偶像，川总。中午食堂吃了个饭，有一句话，让我受益颇丰。
即便是量化，客观来说，方法的适用也是有边界的，不是说可以无限扩大。基本面也好，量化也罢，短线也可，这些方法论都是有自己的适用边界的——这个边界，并不是方法内生的。这取决于当下的市场环境，到底适合哪种投资方法。这个只能靠经验和试错，除此之外，别无他法。
今天指数的这个走势，我不觉得有人可以精准的预测，或者说，上午向上超预期，下午向下超预期，说你这种行情你能预测？想预测，或者做对都是非常困难的。
4.应对与计划
今天收盘之后，指数回调的幅度非常明显，但是从交易的角度来说，趋势出来了，那么我们就可以不用纠结，做好计划和应对即可！
1.前面不管有没有减仓，都应该在这个位置上，把亏钱的仓位给清理掉。需要注意的一点，如果你十分看好并且有把握的基本面的股票，也需要清理掉。很简单，现在根本就不是基本面驱动的——除非你的风险预算十分充足。
2.这次应该算是60分钟级别的下跌，而且非常顺畅，除了今天早上上证这边的低PB的之外，1000,2000，CYB，这些指数的下跌都是非常流畅的。这种成交量，并不是特别好的事儿，真要是发生非线性的崩盘，这种成交量，可能会吃人的。
3.如果简单一点，不要抄底，60m的尺度上，必须要站上某条均线，再考虑加仓，只要不站上，就永远不加仓。
4.行情走成这样，虽然有持仓的小伙伴，非常困扰。但是从交易的角度来说，趋势出来了之后，反而计划特别好做，只需要执行就好了。
这里我们不细说，毕竟大家的风险偏好，风险预算，仓位等，都不一样，很难有一套适用于所有人的方案。
而且一定要注意：这种试错的方法，一般来说胜率再40%上下，赔率管理好了，是可以赚钱的。追求超高胜率，不是交易的应取之道。高胜率系统，避免会存在系统的脆弱性问题。站在当下，反而是一个非常好的观察窗口和比较舒服的位置，进场和止损都是非常好设的。
其实有时候高位处理掉仓位，未必是看空市场。即便是持有原有的仓位，但是市场调整过后选择新方向的时候，反而可能存在的问题是，结构发生了重大变化，这个时候空有仓位，也没啥效果，这就是无效仓位。
降低仓位的目的，实际上是腾挪出来风险预算，为下一次加仓做准备！
行文至此，临近收盘，今天缩量不说，从涨跌的结构上来看，和前面上涨完全不一样——前面的上涨完全是小票，今天跌的都是小票。
还有一个，很久没看到跌停的数量超过涨停的数量了，今天跌停超过100只，涨停90+，市场的分化导致了结构不对，也会亏损严重。
从这个涨跌停来看，市场切换正在发生，后面如果指数想继续上行，不太可能靠那些小票了.........
//以上内容，只是个人对市场的观察，仅供参考。
