今天主要优化了有色(铜和铝)持仓，卖出二线，买入成长确定性更强的一线，卖出A股，买入估值更便宜的港股，权益仓位依旧维持 80%。市场仍未恐慌，对于已经重仓，但子弹不多的同学，一定要管住手。继续聚焦银行、食品饮料、家电、有色、煤炭、电力6大高分红赛道。目前重点关心下半年基本面依旧非常强劲、股价却大跌的有色和石油，基金参考鲍无可的景顺长城价值边际A。半年报已经全部出炉，正好聊聊我重仓的6大高分红赛道：银行、食品饮料、家电、有色、煤炭、电力。最重要的是，投资投的是未来，所以对下半年的基本面，也要有一个大致的判断。![]()
来源：Wind一是美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，全球制造业存在衰退的风险，会导致大宗商品需求下滑。二是高盛将明年铜价预测，下调近5000美元/吨至10100美元/吨。即便铜价跌到1万美元，石油跌到60美元，产量有增量的优秀龙头，仍然会稳健增长，活得非常滋润。而且今年下半年，铜矿龙头的业绩，已经提前预定了高速增长。我主要看好有色里面的铜（重点看好）和铝，二季度的业绩都是高增长。如铜矿龙头ZJKY，今年上半年净利润同比46%+，二季度同比81%+。电解铝龙头ZGLY，今年上半年净利润同比105%+，二季度同比198%+。展望下半年，以我更熟悉的铜矿为例，一般财报业绩会滞后铜期货一个季度，所以三季报对应二季度的铜价，四季报对应三季报的铜价，得益于二季度铜价大涨，所以铜矿的三季报会非常漂亮，这意味着四季度的业绩会高于一季度，下半年业绩整体会高于上半年。![]()
来源：Wind但随着股价大跌，叠加二季度业绩相比一季度缩窄，我对其未来并不悲观。所以，哪怕2家港股煤企持有收益75%+，我依旧不卖。展望下半年，煤价相对平稳，我相信产量能增长的煤企，业绩继续会环比改善。同时加上目前估值普遍跌破1倍市净率，产量增幅越大，意味着业绩空间越大。除了已经持有较高收益、估值依旧合理或仍然低估的煤企外，我还重点看好下半年和明年煤炭产量大增、普遍分红比例超过50%的二线煤企。![]()
来源：Wind今年上半年，食品饮料和家用电器，业绩依旧是稳健增长，分别增长了14%、7.7%。二季度，2大行业也是正增长，分别增长了10.7%和6.2%。展望下半年，我认为以白酒为代表的食品饮料板块，依旧会稳健增长。虽然行业处于下行期，但只要高端白酒稳了，食品饮料板块就能稳。
GZMT依旧供不应求，24年营收和(净利润)15%+的经营计划，大概率无忧。
NLY半年报显示,合同负债作为未来营收的蓄水池,从 69 亿增至 82 亿,24 年业绩增速 10%+的经营计划，问题估计也不大。
风险点则在于，消费整体下行，除了白酒活得最滋润，越来越多的细分行业（如乳制品、预制菜等），下半年的业绩依旧不敢说乐观。忧的是二季度内需整体下行，基本靠出口带动增长，整体增速下滑。喜的是龙头普遍海外营收占比较高，海外营收增速依旧稳健增长。且各地大规模以旧换新的政策，正在陆续出炉，有望带动下半年的家电消费复苏。上海发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》。展望下半年，我认为家电在出口和以旧换新政策的带动下，依旧会稳健增长。![]()
来源：Wind最后聊聊银行和电力，也是今年国家队和险资重点加仓的2大板块。可以看到的是，银行上半年和二季度净利润已经转为正增长。展望下半年，银行由于净息差还没有见底，经营仍有压力，预计仍是盈亏平衡。不过随着近一周的大幅调整，银行的整体投资性价比又在提高。以四大行为例，目前市盈率5-6倍，市净率0.6倍左右，股息率超过了5%。相对于1PB的合理估值，目前银行整体打了6折，相当于1块钱的西瓜现在只卖6毛。电力方面，二季度净利润同比增长8%+，依旧是稳健增长。由于电力以水电为主，展望下半年，鉴于三季度来水一般（三季度占全年净利润占比最高），预计增速会相对平稳。以水电龙头为例，预期每股盈利1.3-1.4元，合理估值为20倍市盈率。同时，水电普遍承诺分红比例50%-70%，所以跌下来就是机会，特别适合追求稳健、预期收益不高的险资。银行打了5-6折，白酒打了5-6折，家电打了7-8折，有色打了7-8折，电力打了8-9折，煤炭打了5-6折。9月9日开课！蔡经理和夏夏带学，长按海报二维码报名，快来加入吧！
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