随着美联储降息的概率越来越高，市场也在期待一场强劲的反弹。
但我决定还是立足基本面，继续执行减仓计划，将权益仓位维持在80%左右。
从资金面来看，今年主要有3类增量资金：国家队、险资和外资。国家队主要起到兜底的作用，险资主要聚焦于银行和公用事业。只有来去自由的外资，一旦大幅净流入，才会有一轮大反弹。如果是交易型的外资，和量化和游资没区别，完全拼谁跑得快。而配置型的外资转为大幅净流入，还是要看到地产和消费的企稳。新建商品房销售面积5.4亿平米，同比下降18.6%，新建商品房销售额5.3万亿元，同比下降24.3%，上证从3174点下跌以来，我的回撤是比较大的，教训深刻。而我们的老司机刘旭和鲍无可，在二季度，一个权益仓位始终维持在80%左右，一个将权益仓位降至60%左右。第2，始终聚焦于业绩增长的行业和公司，用4毛钱的价格买1块钱的东西。对于有业绩和分红的公司，即便下跌，在5%的仓位上限下，我是一点都不担心。目前来看，家电、有色、电力、消费电子、AI硬件、半导体等行业的基本面，依然维持不错。而且，这3个行业里的不少公司，市盈率都跌到了10倍左右，处于非常便宜的水平。而且，有业绩支撑的优秀公司，每一轮底部都是越来越高的。没有业绩支撑的公司，只会随着市场的下跌，甚至跌破了2月低点。![]()
来源：Wind以某小家电公司为例，股价相对5月高点下跌了50%，但相比年初，依然是上涨的。股价大幅下跌，但是业绩继续增长，使得估值重新跌到10倍左右，意味着投资性价比又大大提升了。对于有业绩和分红的优秀公司，市场不会放任其股价一直下跌，按照我去年的预想，煤价长期易涨难跌，同时叠加产能增长，那么今年的净利润会跟去年持平。随着进口煤的大幅增长，同时需求较弱，煤价目前还谈不上企稳回升。如果没有长协煤的高占比、发电（电解铝）业务的支撑和煤炭产量的增长，今年净利润，将会在去年大幅下滑的基础上，继续大幅下滑。但对于煤炭长协比例高、产量依旧增长、同时有受益于煤价下降的发电和电解铝业务，即便到现在，回报也是惊人的。1、已经亏损了的：估值已经打了5-6折，同时明年产能能有不错的增长；2、仍然盈利的：盈利超过30%，同时估值仍然不贵，煤炭长协比例高、或产量依旧增长，或同时有受益于煤价下降的发电和电解铝业务。目前依旧聚焦食品饮料、银行、家电、有色、煤炭和电力6大赛道，仓位占比分别为17%+、17%+、16%+、14%+、10%+、8%+。第1，白酒的业绩相对最有韧性，且高ROE、高分红的特征，奠定了长牛基础。对于业绩下滑的食品饮料公司，一律清仓，始终聚焦于有阿尔法的优秀公司。第2，白酒即便业绩下滑，相对其它周期性行业，也会平稳得多。任何行业都会有下行期，但是优秀的白酒品牌，即便遇到了下行期，ROE也有15%+。对于业绩相对平稳的消费品公司，合理市盈率为25倍。而对于业绩波动大的周期行业，一般合理市盈率只会给10-15倍。无论是今年2月，还是22年4月和22年10月，白酒的反弹都非常惊人，往往跑赢大部分行业。这背后的原因或许在于，每轮反弹都离不开外资，而外资一直青睐白酒，所以它们也会优先配置白酒。9月2日开课！长按海报中二维码报名
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