作者：谭逸鸣/郎赫男/何楠飞
摘 要
1、9.30-10.12资金面关注因素：
（1）逆回购到期14611亿元；（2）政府债净缴款1980亿元；（3）同业存单到期3499亿元。
2、公开市场情况：
9.23-9.29，公开市场净投放-413亿元。其中，7天逆回购投放1601亿元，到期18024亿元，14天逆回购投放13010亿元；MLF投放3000亿元。9.30-10.12，公开市场到期14611亿元。9.30，7天逆回购到期1601亿元；10.8-10.12，14天逆回购到期13010亿元。
3、9.23-9.27货币市场利率变动：
货币市场利率走势：（1）DR001下行53.5BP至1.4%，DR007下行29.3BP至1.66%，R001下行58.4BP至1.43%，R007下行6.7BP至1.99%；（2）CD:1M下行4.7BP至1.89%，CD:3M下行7.3BP至1.84%，CD:6M上行4BP至2.06%，CD(股份行):9M下行9BP至1.93%，CD(股份行):1Y下行8BP至1.87%。
银行间质押式回购日均成交额62032亿元，比9/18-09/20减少1385亿元。其中，R001日均成交额46255亿元，平均占比74.2%；R007日均成交额6549亿元，平均占比11%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19056亿元，比9/18-9/20减少834亿元。其中，GC001日均成交额16078亿元，平均占比84.6%；GC007日均成交额1680亿元，平均占比8.7%。
4、9.23-9.27同业存单一级市场跟踪：
9/23-9/27四类主要银行同业存单发行总额为8991亿元，净融资额为2914亿元，对比9/18-9/20主要银行发行总额4736亿元，净融资额-4119亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，3M存单发行规模最高，9M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、3M、AA最高，分别为100%、88%、92%。
各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-4.7BP、-7.3BP、4BP、-9BP、-8BP至1.9%、1.8%、2.1%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-8BP、1BP、-0.9BP、-2BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。
主体发行利差分化，期限利差分化。此外，股份行1Y CD与R007的利差变动-1.33BP至-11.97BP，1Y CD与R001的利差变动50.35BP至43.23BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动21.97BP至-13.4BP。
5、9.23-9.27同业存单二级市场跟踪：
各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动9.94BP、2.91BP、-2.5BP、-3BP、-3BP至1.99%、1.89%、1.91%、1.91%、1.91%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-3.79BP、-3.74BP、-2.52BP至1.9%、1.89%、1.97%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-3BP、-6BP、-2BP至1.91%、1.96%、2.09%。
主体利差走阔，等级利差分化，期限利差分化。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差变动26.21BP至-9.8BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-16.62BP至-26.94BP
9/30-10/12资金面关注因素有：
2024年7-9月周度超储影响因素变动预测如下。
9.18-9.20，公开市场净投放1882亿元。其中，7天逆回购投放16637亿元，到期8845亿元；MLF到期5910亿元。
9.23-9.29，公开市场净投放-413亿元。其中，7天逆回购到期18024亿元。
（1）资金利率下行：DR001下行53.5BP至1.4%，DR007下行29.3BP至1.66%，R001下行58.4BP至1.43%，R007下行6.7BP至1.99%；
（2）同业存单利率分化：CD:1M下行4.7BP至1.89%，CD:3M下行7.3BP至1.84%，CD:6M上行4BP至2.06%，CD(股份行):9M下行9BP至1.93%，CD(股份行):1Y下行8BP至1.87%。
（5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-6.61BP、0.22BP至1.65%、1.7%。
（6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.9BP、1BP至0.96%、1.08%。
银行间质押式回购日均成交额62032亿元，比9/18-09/20减少1385亿元。其中，R001日均成交额46255亿元，平均占比74.2%；R007日均成交额6549亿元，平均占比11%。
上交所新质押式国债回购日均成交额为19056亿元，比9/18-9/20减少834亿元。其中，GC001日均成交额16078亿元，平均占比84.6%；GC007日均成交额1680亿元，平均占比8.7%。
9/23-9/27，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-16651亿元，较9/16-9/20变动-25190亿元。其中，国股大行净融出14925亿元，较9/16-9/20变动22845亿元，城农商行净融出1727亿元，较9/16-9/20变动2345亿元。
从净供给水平来看，9/23-9/27银行体系净供给平均3.76万亿元，较9/16-9/20变动11735亿元，周内净供给水平增加，9/27较9/23变动514亿元至4.09万亿元。
5.1同业存单一级市场跟踪
5.1.1同业存单发行和净融资
9/23-9/27四类主要银行同业存单发行总额为8991亿元，净融资额为2914亿元，对比9/18-9/20主要银行发行总额4736亿元，净融资额-4119亿元，发行规模增加，净融资额增加。
分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行2611亿元、1372亿元、4451亿元、558亿元，占比分别为29%、15%、49%、6%；净融资额分别为1431亿元、-399亿元、1816亿元、67亿元。
分期限看，3M存单发行规模最高，9M存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为1003亿元、2792亿元、1629亿元、1479亿元、2133亿元，占比分别为11%、31%、18%、16%、24%；净融资额分别为145亿元、-126亿元、716亿元、1297亿元、892亿元。
从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，城商行、股份行、国有行、农商行发行成功率分别为81%、93%、100%、86%；3M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行成功率分别为85%、88%、85%、87%、83%；AA发行成功率最高，AA、AA+、AAA同业存单发行成功率分别为92%、83%、85%。
5.1.2同业存单发行利率跟踪
从不同期限发行利率来看，9/23-9/27各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-4.7BP、-7.3BP、4BP、-9BP、-8BP至1.9%、1.8%、2.1%、1.9%、1.9%。
从不同银行发行利率来看，9/23-9/27各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-8BP、1BP、-0.9BP、-2BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。
5.1.3同业存单发行利差跟踪
9/23-9/27主体发行利差分化，国有行1Y-股份行1Y、城商行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y同业存单发行利差分别变动-1BP、7.1BP、6BP至-2.6BP、20.5BP、18.4BP。
9/23-9/27期限利差分化，1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M同业存单发行利差分别变动8.2BP、4.3BP、-0.7BP、2.7BP至12.9BP、10.9BP、1.6BP、-4.7BP。
此外，股份行1Y CD与R007的利差变动-1.33BP至-11.97BP，1Y CD与R001的利差变动50.35BP至43.23BP。1Y CD-1年期MLF利差变动21.97BP至-13.4BP。
5.2 同业存单二级市场跟踪
5.2.1同业存单收益率跟踪
分期限看，9/23-9/27各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动9.94BP、2.91BP、-2.5BP、-3BP、-3BP至1.99%、1.89%、1.91%、1.91%、1.91%。
分主体看，9/23-9/27各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-3.79BP、-3.74BP、-2.52BP至1.9%、1.89%、1.97%。
分等级看，9/23-9/27各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-3BP、-6BP、-2BP至1.91%、1.96%、2.09%。
5.2.2同业存单收益率利差跟踪
9/23-9/27，主体利差走阔。国有行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y存单利差分别变动0.05BP、1.27BP至-1.35BP、6.89BP。
9/23-9/27，等级利差分化。AA+(1Y)-AAA(1Y)、AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差分别变动-3BP、1BP至4.5BP、17.5BP。
9/23-9/27，期限利差分化。1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M存单利差分别变动-12.94BP、-5.91BP、-0.5BP、0BP至-8.45BP、1.52BP、0BP、0BP。
此外，“1Y CD–1Y MLF”利差变动26.21BP至-9.8BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-16.62BP至-26.94BP。
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