作者：谭逸鸣/谢瑶
摘 要
分月份来看，1月地方债计划发行832亿元，再融资专项债发行175亿元；2月地方债计划发行1060亿元，再融资专项债发行600亿元；3月地方债计划发行1230亿元，再融资专项债发行433亿元。
分地区来看，2025年一季度地方债计划发行规模前三分别为：四川1495亿元，福建446亿元，甘肃443亿元；一季度再融资专项债计划发行规模前三分别为四川507亿元、甘肃443亿元、海南84亿元。
报告核心图表（点击可查看大图，完整图表详见正文）
对应观察到，本周中长期利率债基久期先升后降，相比前一周仍有所上升。
本周利率债基久期先升后降。截至12月20日，偏利率债基久期中位数为2.59年，较前一周上升0.02年。纯利率债基久期中位数为2.73年，较前一周上升0.01年。
本周信用债基久期先上后下。截至12月20日，偏信用债基久期中位数为1.84年，较前一周小幅上升。
注：基金久期测算方法详见报告《债基久期高频跟踪：优化与应用》，考虑到利率债和信用债的久期差异，我们将利率债（含同业存单）持仓在70%以上的基金，分类为偏利率债基；利率债持仓占比为100%的，分类为纯利率债基；信用债持仓在70%以上的，划分为偏信用债基。
本周银行间债市杠杆率有所回升。本周银行间质押式回购成交量总体上升，银行间债市杠杆率有所回升。截至12月20日，银行间债市杠杆率为108.5%，较前一周上升0.36pct。
本周交易所债市杠杆率有所上升。截至12月20日，交易所债市杠杆率为123.8%，较前一周上升0.47pct。
注：债市杠杆率测算方法详见报告《如何高频跟踪债市杠杆率？》，债市杠杆率=债券总托管量/（债券总托管量-待购回债券余额）*100%
2024/12/23-12/27，利率债已披露待发行1390亿元，净融资-1428亿元。
其中，国债发行1300亿元，到期2730亿元，净融资-1430亿元。
地方债发行90亿元，到期58亿元，净融资32亿元。其中，新增一般债59亿元，再融资一般债0亿元，新增专项债31亿元，再融资专项债0亿元。
政金债发行0亿元，到期30亿元，净融资-30亿元。其中，国开行债0亿元，进出口银行债0亿元，农发行债0亿元。
从发行进度来看：
截至12月20日，今年新增地方债合计发行46805亿元，全年发行任务基本完成。其中：今年新增一般债发行6804亿元，累计发行进度为94.5%。
今年新增专项债发行40002亿元, 累计发行进度为102.6%，接近去年同期水平；考虑上年结转1000亿，今年财政部下达各地2024年新增专项债额度4万亿元，累计发行进度为100.0%。
截至12月20日，今年国债发行规模122841亿元，到期规模76203亿元，净融资规模46638亿元，国债累计净发行进度为107.5%，高于历史同期水平。
截至12月20日，今年政金债发行规模56789亿元，政金债累计发行进度为94.6%，低于历史同期水平。
1、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化；
研究报告信息
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