对段永平的两句话，进行辩证法展开。
第一句
段永平：我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标吧。
逛商场，是买有价值的东西。
价值投资者，价值的性质。价格和价值构成了一组正反面，价格本来就存在，所以，要补充价值，也即买入价值不断增长的公司。
价值又对应，
1、钱，也即买入利润能不断增长的公司、买入能不断累积可支配现金的公司。
巴菲特：看一家公司不能总想着多少钱卖出去，看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。
这里对应的是现金流折现思维。
显然，苹果、腾讯 和茅台的产品和服务，都有成瘾性、必不可缺（用户忠诚）——于是对应了长长的收获期，而收获期就意味着净现金的不断累积——也即意味着企业内在价值的不断增长——也即补充了价值。
而巴菲特经营的保险公司——就是能不断累积可支配现金的公司。
2、需要和可能，需要对应产品、可能对应渠道和技术，也即买入做最好产品理念的公司、也即买入有最强渠道和技术的公司。
显然，苹果、腾讯和茅台——都有最强（基本是垄断性）的渠道，而苹果和茅台又有做最好的产品的理念。这正好符合了段永平的三大重仓。
所以，买入符合这样经济特征的公司。然后以时间换空间——最终实现大幅的获利。
比如，巴菲特就喜欢买入垄断性的公司，甚至有些人把商业模式直接理解为垄断。
段永平：老巴讲的护城河实际上指的是某种形式的垄断，往往是由生意模式决定的。
这种垄断，一方面是路径依赖造成——强大的、垄断型的渠道，另一方面是由成瘾性的产品造成。
所以，能形成垄断的渠道（通常是强者恒强、弱者恒弱的）和成瘾性的产品（用户不容易迁移），就决定了生意模式，在此基础上，就可以建立出强大的商业模式。
而渠道和产品，往往是互补的、互相成就的。垄断性的技术（比如绕不开的知识产权），则也会生成垄断型的渠道和产品。
所以，对于商业模式来说，成瘾性（且用户不容易迁移）、服从强者恒强——就变得极其重要。
第二句
段永平：No margin是安全范畴。出来混总是要还的，用margin赚的钱大多最后都还回去了。要命的是很多人 还得时候连本都没留住。
margin，是放大和缩小的正反面，既放大正确、又放大错误；既放大成功、又放大失败。所以，说出来混总是要还的。
margin只有放大的一面，而没有缩小的一面。根据辩证法，只有一面的东西，是不健康的。所以，在使用margin的时候，应该补充缩小的一面。如果找不到缩小的一面，那么策略本身就是危险的。
根据辩证法，
1、放大和缩小
2、正确和错误
要实现正反面兼具，那么就应该是“放大正确、缩小错误”，只有这样才是健康的。而对于成功和失败，则是“放大成功、缩小失败”这样才是正确的。
所以，必须在margin中找到符合这样的合理化的使用方式，margin才是好东西，如果找不到这样的使用方式，那么margin就是危险的。因为错误和失败，都很容易发展成更大的错误和失败——进行放大后，就容易完蛋了。
巴菲特：意外从来不是对称的。他们往往都往 更糟的方向发展。
正是意外导致了错误和失败，往更糟的方向——也即更大的意外——也即更大的错误、更大的失败——发展。
基于此，所以，
巴菲特：在投资中有一条很重要的纪律，一个投资输了， 不要为了翻本而再追加投资。其实，为了翻本而继续追加已经输了的投资 往往是一个错误决定。
追加投资，就是对错误的放大、对失败的放大。因为错误变成正确，要比错误变成更大的错误要难得多、机率要小得多。因为失败要变成成功，要比失败变成更大的失败要难得多、机率要小得多。
所以，不若直接在正确的、成功的事情上追加投资。
段永平：虽然我们100出头就买了不少茅台，但我们1500-1800也还买了茅台啊，10年后看这个价钱应该是低价的。苹果我前些天还卖了不少Put，put进来的部分就买了拿着。我说的是10年！！！一堆人不知道为什么在那里一天天算，你们那样看股市是很难赚钱的。
这就是在正确上、在成功上继续追加投资。另一方面，茅台是永续收获期——即使买高了，但时间拉长了，收获期（10年）导致的内在价值增长，会把这个起点的偏高变得微不足道。这和段永平180买茅台，茅台最低又跌到120是一样的情况。
同样，段永平在网易涨了20多倍的时候，又追加了投资——追加的这部分后来又挣了5到7倍。而段永平在出掉网易后，网易后来再次涨了10倍。
段永平这一操作，正是对放大正确和放大成功原则的一个知行合一。虽然一时似乎吃亏了，但符合了这个原则——在长期上是正确的。
段永平：我的理解是对的事情一般来讲是指原则性的东西，而且往往是用什么是不对的事情来表述的。
这个原则是正确的，所以，对于永续收获期的东西来说，段永平的这一行动在长期上一定是正确的。
比如，2011年买了苹果后，2012年-2013年出现了55%的下跌；2015年-2016年出现了36%的下跌；2018年出现了40%的下跌；2020年出现了36%的下跌。美股，几乎单仓一只，甚至身边的朋友知道段永平还持有苹果的情况下，都忍不住卖掉。
即使这样，谁又能认为段永平买入苹果是错误的、是失败的呢？
而在茅台1500到1800的价格买入，既然原则是正确的，那就忽略掉市场的短期影响喽——这样才是知行合一。
段永平：我相信有道理的东西。以投资为例：我只要知道一个公司长远能赚钱，它的股价一定能跟上，所以就能忽略市场短期的波动。如果你没有这种believing(信念)，就可能每天都去看今天有什么消息股票会涨会掉。但如果你懂了一个公司，不管怎么涨跌，它还是那家公司，所以需要理解它的：企业文化和商业模式。
有时候，知行合一看起来在一时上是不利的，但最终因为原则的正确——在长期上仍然是个大正确、大成功。
