段永平：我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标吧。
逛商场的动机
逛商场的动机
1、是要拥有它。
2、而不是要去抛弃它。
是作为消费者的角色的。
也即对应了——买股票就是买公司。而为了保证买的公司是合算的，所以——买公司就是买现金我流折现（也即公司的利润），这样才能保证自己买的东西，不会贬值，而且会越来越增值。
巴菲特：你要做的是看一家企业从现在到审判日（企业终止经营）之间会产生多少现金， 然后以适当的利率折现，再以比这低得多的价格买进。
因为最终企业关门的时候，它手里能拿得出来的现金，就是这家企业的最终价值，然后对这个价值在企业生命年数，进行折现——以自己当时买入的市值来算，看看这个年化收益率是多少？——比如，有没有超过国债利率？有没有超过银行利息利率？有没有超过指数收益率？有没有超过其它的投资机会的收益率？
如果超过了这些确定性的收益率，那么这个企业就是自己应该买入的。如果还不如银行利息，那还不如存银行。如果没有超过国债利率，那么还不如买国债。
所以，
巴菲特：看一家公司不能总想着多少钱卖出去，看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。
在一个经济周期里，往往每5到8年就会发生一次危机，甚至行业重塑。所以，看一家公司，就以10年为时间长度，如果未来10年内，越来越赚钱的，那么这就是内在价值不断增长的公司了——买入这样公司的股票，大概率不会赔钱、并且能挣大钱。
至于20年后、30年后，那就不知道了，也可以暂时不用去管。因为10年过完，看不清第二个10年（也即相对现在的20年），就可以出掉了——价值投资买的是确定性。
段永平：涨上来以后就一直在陆陆续续减持，现在可能还剩不到最高持有量的20%了。我觉得现在买的人可能比我更清楚创维的价值，后面的钱应该是他们才能赚到的。
这就是赚认知的钱——也即赚确定性的钱。也许还能大涨，但已经是认知之外的钱了——与确定性无关、与自己无关——自己不会侥幸去赚。
在股市里逛商场的动机——其实是买收藏品。
渠道商的动机
而在股市里，抱着转售的动机去的，就是渠道商的角色了，
1、以折扣价进货、以低价进货
2、零售卖出、高价卖出。
之所以能够高价卖出，是因为知道有谁需要，或者知道什么时间有大量的需要——这是以时间换空间。也就是说，知道有涨价的支撑、那上时候必然有大量的买主（消费者——比如基金）。
但在市场中，但是往往会有低价倾销的现象，以至于自己进的货卖不出价钱来。所以，对于渠道商来说，渠道商之间是有协议的、是有联合的。并且 往往还要和源头厂家联合和协议，这样才能以时间换空间——赚取利润。
也就是说，批发和转售——是有大量的准备工作的、尤其是在联合方面，并且知道谁是买家、买家在哪里。
通常的散户，想做转售的渠道商角色，此中需要的条件，往往是不具备的。
1、要联合没有联合。
2、要信息没有信息。
3、看起来是跟着鲨鱼喝汤，但鲨鱼一个翻身，自己就变成了鲨鱼的口中食。
4、不会以时间换空间。（本来就是想赚快钱）
总之，就是行在未知中，行在没有明确支撑的猜测中，在未知中操作，于是各种不意、各种无备，于是败多胜少、错多对少——于是常常遭遇莫名损失、或者赚个蝇头小利。
综上——还是选择逛商场的动机好——还是买收藏品的动机好——所以，
1、买股票就是买入公司的收获期。（收获期内在价值才能不断增长）
2、买股票就是买公司。
3、买公司就是买现金流折现。
这样尽量的使自己行在已知中。而动机是想要赚快钱的，往往赚不到钱，赚钱动机支撑不起这种无协议无约束的骑牛——会被牛甩出去。
价值投资的缺点，
巴菲特：每个人都读本杰明·格雷厄姆的书——而且他们都同意本的 理念。他们只是不喜欢追随他，因为从某种意义上说，本的理念并没有带来足够的希望。我的意思是，人们真的想要很快的东西。
快=动则有功=极高的行动正确率和成功率（能力圈和不懂不做）=极低的行动错误率和失败率（能力圈和不懂不做）=有所不为。
慢=不为的时候=等待的时候。当行于未知的时候，就会慢——如果行于未知而能快——这是不符合逻辑的、也是不符合常识的。
