宏观专题 | 北向数据出来了!能否为后续的行情提供指引?

文摘   2024-10-29 18:13   广东  

北向资金虽然体量不大,但作为外资资金趋势的一种体现,以及大A市场里的关键增量资金,其一直被当作「聪明钱」而被市场关注。如果将北向资金每周买入的前二十家公司打包成指数,它在2022年一直存在明显的超额收益。

图片来源于:同花顺

差不多在2022(鹅乌事件爆发)开始,随着陆股通资金明确退出此前的持续流入趋势,北向资金的超额优势便不再明显。但虽然其中存在资金流出压力,但陆股通偏好的公司还是没有明显跑输指数。

图片来源于:同花顺

也就是说,如果外资重新回流中国市场,那陆股通的超额优势有望重新出现。虽说不一定会回到之前的超配模式,但至少会把仓位从历史低配提高到历史平均位置。但遗憾的是,2024819日起北上持仓数据由日度披露改为季度披露,追踪「聪明钱」趋势创造了大量阻碍。但好消息是,Q3数据截至930日,也就是市场集中交易施政预期转向时期,此时市场并未因情绪和资金行为变化而开始回落。也就是说,Q3北向加仓数据,反映的是他们对于事件冲击后的直觉性反应。如果后续交易能顺畅进行的话,那Q3数据就相当于某种预告片。2024Q3持仓于1015日披露完毕,北上资金合计持有A股市值约2.4万亿元,较新规实施前最后一个交易日(2024816)增加约5000 亿元。

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从一级行业上看,排除涨跌导致的市值被动变化后,估算北向资金主动加仓最多的5个行业依次是电力及新能源设备、食品饮料、银行、医疗保健和保险;主动减仓幅度较大的行业是家电和煤炭。

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具体来看,电力及新能源设备中,加仓较多的细分板块是新能源车设备(即锂电),其次是风光电代表的新能源设备。它们都是北向资金偏好的大盘成长板块,但之前受到了分子(短期能源价格回落+各国财政补贴退坡+地缘担忧)和分母(G2货币政策)的双重影响,因而持续走低。从22年最高点算起,这三个绿电子版块的最大回撤幅度都在60%附近。

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目前来看,分母侧的担忧已经明显缓解。相对来说,锂电板块可能是最先迎来分子侧逻辑改善的。由于行业内的绝对龙头宁德时代开始减产,导致市场对后续价格战的预期出现了向好修正。而光伏板块近期也传来了好消息。上周13家光伏企业共同参会,提出「组件最低价不低于0.68/W成本价」的倡议。

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不光是锂电板块,食品饮料也不甘示弱,在食品饮料中加仓较多的是白酒;软饮虽然持仓变化总量少,但持仓变化率更高。不过白酒行业目前的共识在于,白酒往往会和实体经济情况挂钩。如果实体经济不回暖,尤其是占家庭财富比例最高的房地产市场不回暖,那高端白酒的需求也不会恢复。因此,白酒行业目前是典型的顺周期行业,而且白酒龙头茅台的批价、股价都和一线房地产价格走势大致趋同。至于说软饮料,由于其属于高频低价的可选消费品类,是顺周期里的高弹性标的。

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总的来说,随着市场持续发酵多年的对经济增长中枢担忧迎来反转,北向资金在国庆节前出现了一轮拥挤的回补空头行情。如果后续预期仍能稳定回暖,那随着外资仓位从历史低位回升到历史平均位置,可能会对以下行业提供提振:

1)锂电、光伏、风电、医药行业:压制多年的分母侧逻辑迎来反转,关注行业分子侧逻辑的变化情况;

2)食品饮料:分子侧受益于经济预期的回暖,关注流动性强的龙头和弹性高的软饮公司。


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