宏观专题 | 目前这个局面当中,什么是最重要的?

文摘   2024-10-23 18:01   广东  
这几天调整估计让不少节日后进来的朋友,体会到了牛市是一个什么样子的情况,近期由于半岛事件,导致中国市场是继续下跌,不少人表示,韩国股市都没跌,为什么每一次冲突,买单的都是中国?

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其实这个事,跟俄乌冲突,巴以冲突还不一样,半岛的这次事情,显然就是冲着中国来的,而这背后大概率是老美在,说白了就是在你周围制造点麻烦,告诉国际资本,中国也并没有说非常安全。这样资金就会反向出逃,不会参与中国的经济复苏了。最近这一系列的事情,都有迹可循,双方都在见招拆招。先是美联储降息,中国马上刺激经济争抢资金,美国一看钱要被抢走了,也马上修正经济数据,大喊老乡别走。但是架不住中国这边,财政发力,积极化债,稳定房地产,甚至还扔了一枚洲际导弹,告诉全世界,这里很安全。老美一看有点按不住,就在咱们周边,玩命制造麻烦,在一南一北,都妄图搅乱局势。让国际资本以为,中国也要下场打架。让这边麻烦越多,给自己的大选争取时间。

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所以近期的市场,也有情绪面的扰动。未来几天大概率会逐渐恢复正常,目前的市场正处于一个应该调整的时期,所以调整是必然的,其他的一系列事情,都会成为调整的理由,但并不会影响大的趋势。而真正影响这一波行情的就二点。1是政策会不会再变回到之前的状态。2是经济数据一致没有改善。首先第一点基本不太可能存在,毕竟从上到下都是刚表完态度的,经济的三轮车,总得有一个轮子转才行,出口越是低于预期,政策就越是会超预期。所以目前最大的问题,其实就是经济数据啥时候改善了。而这其中的财政又最关键。

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财政本质上有两个重点,一个是钱给多少,另一个是钱给到谁。前者对应国债增发规模有多少,后者对应支出思路的转变。两者同样重要。目前全年财政缺口大概率是2.8万亿人民币。要么调整赤字率、增发国债,要么利用好已有的存量发债限额,以及对已有预算基金进行调动,同时利用国有资本利润结余等。

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按照以往路径,从财政发力到经济回升,大致会围绕狭义赤字率提升,传导到广义财政扩张,随后PPI上行,股票市场的ROE逐渐提升,当然在过程中宽基指数和经济周期类资产价格也会逐渐上升。从历史上看,基本每次复苏周期,也都伴随着广义赤字率的提升,2006-2007年全球经济复苏,2008-2009年的四万亿计划,2016年的棚改货币化和供给侧改革,2020年后抗疫特别国债刺激,几段广义赤字率的上升都在五个百分点以上。

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也就是说,财政只要扩张,大概率会带动PPI回升,而PPI回升也将会带动ROE提升,所以只要经济数据和企业业绩往上走,二级火箭行情就会启动,这才是未来最重要的看点,至于周边形势,其实没那么重要。都是一过性的影响,几天也许就散了。

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