1. 境外股票市场
1.1. 港美股一级市场
本周港股有1家新股上市，美股中概股有2家新股上市。![]()
1.2. 港美股市场动态
本周美股市场波动，标准普尔500指数跌0.3%，道琼斯工业指数涨0.4%，纳斯达克指数跌0.7%。
美国财长耶伦：美国的GDP增长强劲，失业率接近历史低点，通货膨胀显著下降；政府不支持广泛的关税；即便通胀接近美联储的目标，高生活成本依然困扰美国家庭。美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。沃勒警告说，短期来看，最近的飓风和波音公司罢工可能令10月新增就业人数可能减少10万人。如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息；如果通胀低于美联储2%的目标，或者就业市场恶化，美联储可能会提前降息。美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀；美联储必须实现2%的通胀目标，同时保持就业市场的充分就业；九月份的降息是适度的货币政策调整；劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平；经济显然处于更好的状态，通胀大幅缓解；劳动力市场不再是通胀的主要来源；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。美国全国零售联合会预期，今年零售业黄金档期的销售额将介乎9,795亿至9,890亿美元之间，相当于增长2.5%至3.5%，低于去年同一时期的3.9%升幅。![]()
数据源：彭博，Wind，截至2024年10月18日恒生指数本周跌1.4%，恒生中国企业指数跌1.4%。
证监会港交所优化IPO申请审批流程时间表，分3类情况定审批时间。A股赴港上市30个营业日内完成评估。证监会及港交所证监会及港交所旗下联交所宣布，优化新上市申请审批流程时间表，将令两家监管机构发出意见的时间及次数更加清晰明确，提升整体新上市申请审批程序的透明度，便利准发行人在香港上市，以进一步提升香港作为区内领先的国际新股集资市场的吸引力。优化审批流程时间表将适用于刊发日期后提交的新上市申请。黄天祐获任命为证监会主席、同掌会财局两个月，同日辞任中远海运港口执行董事。港府委任黄天祐为证监会主席，接替任满6年的雷添良。其证监会主席委任任期3年，从2024年10月20日至2027年10月19日止。黄天祐现时为另一金融监管机构—会计及财务汇报局的主席，港府表示，黄天祐会继续担任会财局主席至今年12月底。金管局新推5措施支援中小企，降逆周期缓冲资本比率至0.5%、预留逾3,700亿元专项资金。金管局联同银行业再推出5项措施，从资金及银行产品和服务方面，进一步支持中小企持续发展和升级转型，提升它们的竞争力和生产力以应对各种营运挑战，并协助它们开拓新的业务与市场。贸发局古静敏：推广香港作为国际绿色金融与绿色科技中心的角色。香港贸发局助理总裁古静敏于记者会上表示，贸发局一直致力推动商界可持续发展，并于十月的“国际环保博览”与环境及生态局紧密合作，通过多元化支援服务及旗下采购平台，协助业界推广及采购绿色产品及方案。![]()
数据源：彭博，Wind，截至2024年10月18日 ![]()
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本周一级市场共有14笔发行，市场较为活跃。债券的发行结构涵盖信用直发、担保发行和备证发行，发行币种覆盖离岸人民币和美元。![]()
数据源：DMI、久期财经，截至2024年10月18日
本周美债收益率整体相对平稳，美国9月零售销售增长稳健，环比增0.4%，高于预期的0.3%，加固了小幅降息预期。本周，2年期美债收益率上行0.81bps，报3.964%；5年期美债收益下行0.30bps，报3.899%；10年期美债收益率下行0.78bps，报4.093%。2-10年国债利差走陡至12.9bps。
境外债二级市场，地产周初走高2-3pts，但在周四住建部发布会后获利回吐。Beta名字龙湖、万科、新城下跌0.5-0.75pts，万达、瑞安相对稳定+/-1区间震荡。工业类名字，普洛斯曲线从高位回落1-2pts，复星曲线开始有实盘配置+0.25-0.5，一嗨租车有对冲基金卖盘下跌0.5-1pt。印度非银金融板块周五遭到抛售，下跌1-3pts，但随后有实盘抄底最终收跌0.5-1.5pts。Vednata曲线和再生能源板块表现相对稳定。由于最近新发较多，大部分新发表现相对乏力。印尼大部分名字相对稳定。日本名字Rakutn曲线下跌0.25pt。本周境外债市场情绪波动有所增大，主要是中国地产板块和印度的非银金融板块，都是主要受宏观政策面影响，同时全球风险宏观层面还有临近美国大选，预计后续风险情绪仍旧反复。![]()
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十大屋苑周末9宗成交 按周跌18% 三日假期共12宗成交中原地产十大屋苑本周末录得9宗成交，较上周末减少2宗或18%，重返单位数成交量，零成交屋苑有3个，按周无涨跌，连同重阳节3日长假合共录得12宗成交。中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示，减息后利好因素涌现，楼市持续回稳向好，买家入市信心大大提升。发展商积极推盘下，一手市场明显回暖，二手市场也跟随向好，看楼量活跃，惟笋盘开始减少，加上部份业主反价，增加买家的议价难度，以致二手成交量未见大幅增加，不过稳中向好。随着新一份施政报告即将公布，市场憧憬将有振兴经济及楼市等措施，相信可为楼市带来新一波助力。CCL报136.3点 连升2周微升0.33% 分析：中国救市带来正面刺激
中原城市领先指数CCL最新报136.31点，按周升0.15%，是反映9月24日人民银行宣布实施三项金融政策，港股连升四日大幅反弹2,385点，重上20,000点的当周市况。息口下调及中国救市，对本地楼市带来正面刺激，CCL连续2周微升累计0.33%，并企稳136点水平。新盘低价开售热卖，二手市场气氛向好，展望能够带动楼价整固回稳，料短期CCL在135到137点之间窄幅争持。中原地产研究部高级联席董事杨明仪指出，CCL仍处于逾8年低位。10月16日施政报告公布利好楼市措施，包括提高所有物业按揭贷款成数至七成，放宽投资移民至5,000万元或以上住宅物业，对本地二手楼价的影响将于11月上旬公布的CCL才开始反映。未来楼价会否止跌回升，仍有待观察。施政报告后东涌连录4宗成交 东环两房550万沽 重回九年前水平减息以来楼市气氛持续有所改善，新一份施政报告推出一系列土地房屋政策及优化措施，进一步刺激楼市交投。当中东涌东环在施政报告后录成交，一伙两房户新近以550万元沽出，呎价11,879元，不过原业主持货9年，单位贬值约1.5%。周六三盘对垒卖559伙 BLUE COAST II卖256伙 启德盘混战占一半新一份施政报告出台后即时刺激一手新盘市场，本周六（10月18日）三大新盘对叠，合共559伙。其中长实（1113）与港铁（0066）合作发展的黄竹坑站港岛南岸第3C期BLUE COAST II首轮销售256伙，入场费921.4万元，项目今日下午3时截票，据市场消息指截收约8,000票，以首轮卖256伙计，超购逾30倍。香港房地产市场在中国政府的干预和近期政策刺激下，逐渐回暖。中原城市领先指数的微升反映出市场对未来的信心增强，尤其是新盘销售热度上升。然而，尽管短期内市场情绪向好，长期的稳定仍需依赖经济的全面恢复和消费者信心的提升。施政报告中的新措施，如提高按揭贷款成数，将有效刺激需求，可能为市场带来进一步的支持。整体来看，市场参与者需谨慎，观察政策效果和经济形势的变化，以把握未来的投资机会。![]()
3.3. 写字楼及工商铺
施政报告｜商厦空置率高企 美联：倡放宽商厦改装计划
施政报告即将于本周三（16日）公布，有地产代理行指，面对近年商厦空置率高企的问题，政府可考虑提出放宽改装商厦的计划。美联商业董事李镇龙表示，为提高流动性，不少业主愿意降低物业叫价以吸引买家承接，这种「以价换量」的现象在甲厦市场尤为明显。今年首三季指标甲厦售价累跌近两成，但甲厦成交却录得77宗，超过2022年及2023年全年的水平。上月甲厦市场出现多宗「跳价」成交，相信是与联储局减息后，不少买家都趁低吸纳优质商厦物业有关，例如湾仔会展广场办公大楼33楼物业的新买家为资深投资者蔡志忠，预料短期内本港核心商业区的甲厦将继续再有低价成交。黄竹坑新式工厦400万沽 楼价腰斩大蚀56%、呎价仅约5500元黄竹坑新式工厦恒云国际中心，新近再录得楼价腰斩个案。该工厦一伙低层单位以400万元沽出，呎价仅约5,533元。原业主于2018年工商厦物业高峰期时，以910.98万元买入该单位，即是次帐面劲蚀510万元，蚀幅高达约56%。上述成交个案为恒云国际中心3楼10室，面积约723平方呎，以400万元成交，呎价仅约5,533元。资料显示，原业主迅裕投资有限公司于2018年9月，以910.98万元一手购入该单位。即持货6年转手，帐面劲蚀510万元，接手新买家为EMINENT FAME INTERNATIONAL LIMITED。铜锣湾骆克道铺4层复式巨铺叫租48万 较翠华高峰月租低近7成核心区巨铺劈价寻求新租户。铜锣湾骆克道485号地下、一至三楼复式巨铺，新近推出放租，意向月租约48万元，较高峰期翠华餐厅的每月租金146.4万元，大幅低近98.4万元或约67%。中原（工商铺）商铺部高级分区营业董事梁伟杰表示，上述铺位为铜锣湾骆克道485号地下及一至三楼现正招租，该物业面积共约6,500平⽅呎，意向月租约48万元，平均呎租约74元，与旧租客茶餐厅每月约55万元租金相比，跌幅约12%。香港的商业地产市场目前正遭遇严峻挑战，商厦空置率高企，导致租金大幅下滑。地产代理建议政府放宽改装政策，以提高物业流动性，这有助于吸引更多买家和租户。虽然部分商厦成交量有所回升，但整体价格仍显疲软，显示出市场的深层次问题。中国政府的干预可能会对香港市场产生积极影响，特别是在政策支持和资金流动方面。若能有效刺激经济复苏，或将为商业地产市场带来新的活力。宏观：1. 反弹和反转：站在从三年以上的长期时间维度来看，市场可能已经底部反转，在长期战略层面，需要重视配置权益资产。而从一年以内的短期时间维度来看，市场或许还只是反弹，这意味着未来波动或将反复出现，在短期战术层面上，应该保持策略的灵活性。2. 短期的反弹可能并未结束：市场本身往往是非理性的，从政策的发酵想象到政策的落地和效果验证，也是未来市场从快速反弹逼空行情，进入震荡整固和走势分化的转折。但长期来看，不应忽视改革对市场带来的积极变化。
固收：平价结构改善的环境下，转债策略的多样性提升。建议关注条款、偏股、金融三个方向：1. 对股性转债来讲，建议关注低转股溢价率，且有一定强赎条款博弈性的标的。另外，三季报披露临近，我们建议关注三四季度有一定景气度表现的标的。2. 对债性转债来说，建议关注这部分转债的下修条款。对于部分期望降低财务成本，或减少负债率的长久期转债，当前是进行促转股的较好时机；3. 从行业角度来看，持续看好银行转债的投资价值。1）银行的基本面有一定支撑；2）从转债的角度来看，当前银行转债平价普遍有较好修复，多数银行转债转股可能性提高，但银行转债估值仍处于相对偏低的状态，判断其或具有较好凸性。金工：相对高点缩量明显，调整或进入尾声。1. 综合来看，市场进入震荡整理期，短期在风险偏好有望抬升的背景下，市场或将迎来反弹。行业配置模型显示，当前行业配置转向困境反转型板块，推荐消费医药/证券/计算机/地产；2. 此外TWOBETA模型10月继续推荐科技板块。当前行业建议关注消费医药/证券/计算机/地产和电子以及通信。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至80%。4.2. 消费
食饮：短期板块估值快速修复后的阶段性回调不改本轮“政策牛”基调，本周国家发改委、财政部先后出席国新办新闻发布会，进一步指明宏观政策逆周期调节方向及力度。后续随一揽子扩内需、促销费政策落地见效，白酒需求有望回暖，板块基本面预期有望得到提振。
电子：1. 行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，应该提高对需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的AI终端，有望成为新的爆款应用，创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。2. 看好国内“一揽子增量政策”提升半导体需求预期。我们认为“一系列增量政策”或提振终端电子消费品需求，带动产业链超预期。本次国内增量政策如果对消费端产生有效的刺激，将有望让全产业链对半导体需求预期上调，成为本轮周期上行的推动力之一，看好国内半导体需求在增量政策后的表现。电新：1. 行业需求层面，维持前次报告对亚非拉市场的需求判断观点：往后看，我们预计亚非拉市场的光伏、储能需求存在持续增长的可能性。2. 行业供给层面，能充分受益亚非拉市场需求提升的公司，依靠的不仅是其过往在亚非拉市场的销售渠道布局，更重要的是对亚非拉户储市场底层需求的挖掘能力（如低压系统对应的经济性和可扩展能力，以及弱电网背景下户储系统的离网运行能力）。汽车：1. 特斯拉“WeRobot”发布会正式召开，推出新产品无人驾驶出租车CyberCab、无人驾驶厢式车Robovan，以及机器人Optimus、FSD的最新进展。2. 投资建议方面，我们认为收益标的主要包含：智能化供应链板块、特斯拉供应链企业以及整车板块。建筑建材：1. 水运投资增速亮眼，国家水网设计全面布局，水运投资有望成为拉动经济增长的新引擎，未来建设或存加速预期。2. 运河项目储备丰裕，各省共织国家水网，政策指导深化湘桂、赣粤及浙赣运河前期研究论证等，当前重点运河建设正稳步推进。运河建设产业链覆盖广，建筑建材标的均有受益。本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
