受益美联储降息利好，近期的恒生科技指数再度走强。自10日至19日，该指数累计涨幅已超过6%。而之所以恒生指数表现的如此强硬，主要和美联储的降息是息息相关的。
![]()
图片来源于：同花顺近期美联储如期开启了降息模式，并且降息的幅度也是让市场感到意外，以50bp非常规”的方式开局，使联邦基准利率降低至4.75%-5%。这在历史上并不常见。从上世纪90年代开始，仅有2001年1月、2007年9月和2020年3月这三次降息。这也是2020年疫情以来的首次降息，意味着2022年3月开启本轮加息周期、2023年7月停止加息后，本轮紧缩周期的结束。![]()
图片来源于：新浪财经降息通常会降低借贷成本，刺激消费和投资，对股市产生积极影响。对于中国市场来说，港股市场反映的是非常积极的，恒生科技在美联储宣布降息之前已经开始上涨，9月10日至17日期间累计上涨近3%，而在宣布降息的首日(9月19日)涨幅更是达到了3.25%。由此见得，表明投资者对于降息带来的经济刺激和市场流动性改善持乐观态度。![]()
图片来源于：同花顺当然这其中更重要的是，美联储降息的影响和逻辑，到底会不会传到到中国，传到到中国的空间又将会有多少，中国的政策在这个环境下，应该要如何的应对？![]()
图片来源于：中金证券政策空间：在中美利差与汇率的约束下，美联储降息无疑将为中国提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前相对较弱的增长环境和依然偏高的融资成本所需要的。从这个角度而言，美联储降息尤其是50bp大幅降息，有助于打开政策空间。当前中美短端利差320bp，如果假设按照美联储此次“点阵图”给的250bp的降息空间，那么有望使得利差收窄至70bp。不过，需要指出的是，空间不意味着必然，在现实约束下最终的降息幅度更为关键，如果能够更大的话，将对市场起到更为积极的效果。![]()
图片来源于：MacroMiicro关于市场：香港本地相比A股，港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接。此外，港股的盈利情况相对较好，估值和投资者仓位也更为合理，这些因素共同支撑了港股的相对表现。![]()
图片来源于：网络在美联储降息的背景下，港股市场中的某些行业可能会更加受益。例如，对利率变化较为敏感的成长股(如生物科技、科技硬件等)、有较高海外美元融资比例的板块、港股本地的分红型股票以及房地产板块，都有可能在降息中获得边际上的利好。如果说10年期美债利率降至3.6-3.7%，并且风险溢价回到去年中的水平，恒生指数或许可以更加的乐观。![]()
图片来源于：中金证券整体来说，目前的降息周期已经开始，那么高分红+科技成长仍是主线。首先，高分红作为应对整体回报下行，对应稳定回报的高分红和高回购，即充裕现金流的“现金牛”，内部跟随经济环境沿着周期分红、银行分红、防御分红、国债和现金的顺序依次传导。其次，部分政策支持或景气向上板块仍有望受到利好提振而体现出较大弹性。三中全会的表态也保有对出台对应新质生产力方向进一步扶持政策预期。由此看好部分景气向上板块，如具有自身行业景气度（互联网、游戏、教培）或者政策支持的科技成长（科技硬件与半导体）。
本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
