差点股灾
财富
财经
2025-01-08 18:51
北京
今天上午一度4900只个股下跌，差点股灾了；如果今天再这么大跌一下，人心丧失，估计上证得奔着3000去了。
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1）汽车换新：新能源车（2.0升及以下排量）单台补贴2万元，燃油车（2.0升及以下排量）单台补贴1.5万元。2）家电换新：补贴范围为12类家电，扩围了（2024年为8类）；2级能效的产品补贴15%，1级能效的产品补贴20%；但是单件补贴金额不得超过2000元。3）消费电子购新补贴：手机、平板、智能手表手环（售价不超过6000元），补贴15%；但是单件补贴不得超过500元。4）农机更新：补贴范围由6个提升到12个；补贴金额提升，例如采棉机的单台最高补贴金额由6万元提升到8万元。比如手机的补贴，500元。但是前段时间华为的高端机型，自己就一口气降价2000元；苹果上周也降价1000元。厂商自己的降价都比补贴高……再比如说汽车，2024年补贴2万元，今年也是补贴2万元，没加钱；但是另一方面，奥迪的车型自己都开始打7.4折了……12月会议说以旧换新“加力扩围”，这次具体的政策，重点好像只是“扩围”。美国防部把腾讯、宁德时代、长鑫存储等等中企纳入了CMC（中国涉J企业）名单。要说影响，中短期肯定多少有些。比如腾讯正在实行国际化战略，美国是重要市场，如果游戏不能在美国卖了，全球营收会降。
但这件事，更大的影响可能在于一种“暗示”，即，Z美加剧对抗了？其一，这个决策是拜登政府做的，不代表特朗普的意识。其二，从特朗普近期的动作来看，精心主要集中于北美、北约内部。例如，威胁武力收回巴拿马运河；威胁对加、墨征收25%关税（加总理特鲁多都辞职了）。例如，威胁武力夺取格陵兰岛（在北约内部开战）。按特朗普近期的动作看，他的策略核心是“攘外必先安内”，即先把北美后花园、北约的朋友们搞定，才能腾出手来和东方大国交锋。预测，2025上半年，老美和我们的对抗或许不会升级。昨晚美股大跌，纳指重挫1.89%，英伟达-6.2%，特斯拉-4.1%。2024年12月纳指创了历史新高，随后回调、反弹、再回调……但可以观察到，每次反弹的高点越来越低。说明，市场当前有“畏高”情绪，不敢大幅向上突破了。![]()
周一美联储的理事库克，十分罕见地对美股发出警告，她表示：多个资产类别的估值偏高，包括股票和企业债券市场，风险溢价估值接近历史分布的低点，这表明市场或许已经定价至极致。
美联储直白地说美股估值高、已被定价到极致。可能影响了投资者继续增持美股的信心。1996年美联储主席格林斯潘也鲜明地警告了美股的“非理性繁荣”。不过比较讽刺，1996到2000年美股又牛了4年，直到2000年才崩盘；格林斯潘的话是对的，但说早了！最新，美国10年国债的收益率已经上升到了4.674%。（自2024年9月19美联储降息以来，美债收益率不降反升，美十年国债的收益率提升了约1%，是一件奇怪的事。）![]()
因为2025年美国大约有3万亿的短债即将到期，到时必须发新债融资；然而现在愿意增持美债的人减少（因为特朗普到处加关税）。供给增加、需求减少，所以美债收益率上涨是大概率事件。大家知道，股债一直存在“跷跷板”效应，美债收益高了，愿意买美股的资金就少，所以美股有一些资金压力。综上，美股的回调是情绪、估值、资金3因素的综合作用，这些可以理解为“短期扰动”。幸运的是，美股当前的基本面无虞；基本面才是影响美国中长期涨跌的因素。近期A股的波动明显加剧，主要是因为面临“特朗普加关税”的不确定性，市场惴惴不安。基本面方面，A股并无明显利空；反而近期一直有利好事件发布，例如“两新”政策落地、CES 2025正在举行。但是因为关税的影响实在太大了、太广泛，所以是当前驱动A股行情的主要因素。
12月中旬，我们开始减仓波动大的进攻型基金，增加了价值型基金和海外QDII基金；就是因为预料到了1月市场可能会有比较大的调整。事实果然一如所料。12月沪深300只涨0.47%，我们的基金方案涨了1.27%，超额收益为0.8%；2025年1月（截止到1月7日），我们的基金方案只跌0.82%，同期沪深300大跌3.53%，上证指数大跌3.64%。可见有时候，投资必须顺势而为，该调仓调仓，别硬刚。![]()
其实核心影响因素是3个：潜在收益、性价比、波动率。先说明一下，我们的基金方案，是购买一篮子基金，而非押注单只或两三只。也就是说，我们买的基金必须有大涨的潜力，即便可能承受一些波动；我们不会因为单纯因为一只基金稳健而买它，光稳但没有高的收益预期，没意义。性价比核心看2个方面：一是基金所持有资产的基本面；二是基金所持有资产的估值。基本面：我们希望，基金的大涨潜力，来源于业绩，而非炒作。比如，假设某只基金因为重仓寒武纪（2024年大妖）而有大涨潜力，我们也不予考虑，因为风险高，性价比低。估值：我们希望，基金所持有的资产，估值尽可能低一些。例如，中芯国际、海光信息盈利好、也有增长前景，但估值100多倍；如果基金重仓的都是这样的个股，我们会比较谨慎，性价比太低。具体地说，有些基金上涨的潜力高，但是在某些时间段，它的波动大，那么我们倾向于阶段性减仓，控制回撤。比如说，算力基金，我们是长期看好的；但在特朗普加关税的背景下，它的波动很高，所以我们12月就大幅降低了算力基金的仓位，有效控制了回撤。
以上就是我们钱耳朵的一些基金操作理念，供大家参考。总的来说，资产配置还是一件比较复杂的事，选好标的、择时、控回撤，需要考虑的因素比较多。如果大家信任我们，欢迎加入我们的VIP，我带领大家做好资产配置，一起赢在2025。![]()
