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2024-11-20 17:19
北京
情绪这玩意有惯性，一旦看涨就会继续看涨，正如一旦看跌了会持续看跌；既然昨天情绪回来了，短期又没有大利空打断它，所以继续涨。![]()
最近高盛开了“2025中国宏观经济展望及资本市场动态媒体交流圆桌会”，会上，高盛强烈看多A股；认为，2025年MSCI中国指数、沪深300将分别上涨15%、13%。高盛认为，随着地方政府化债的加快推进行，地方的融资压力缓解了，有钱；然后公共福利、新基建的投资会加速，助力企业的盈利增长。并且高盛提到，明年出口会相对平稳，但消费尤其是商品消费会表现较好。高盛看好“回购再贷款”政策的落地，认为明年企业回购的数量会较2024年翻倍。具体地，高盛测算，2025年上市公司股息+回购的总额将超过3万亿元。企业回购的增加，将抬升A股整体估值。总的来看，高盛的这个观点比较客观。大方向上，我们的经济的确在复苏周期，企业盈利增长可期；资本市场的建设也在加快进行，A股的整体估值抬升也有比较大的可能。只是注意，高盛预测的是明年一整年的情况，中间可能会比波折、反复。所以我们在大方向看好A股的同时，中短期也不可冒进。临近年末，一些券商的2025年年度策略陆续发布了，至少11家券商已经发布。2025年预计政府将综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。预计赤字率将会明显抬升至4%，广义财政支出同比增速将由负转正至5%以上，持续近两年的社融下行周期也有望终结。我国经济增长预计呈现“U”型，实现5%左右增长。中信相当看好明年我们的经济增长，5%的GDP算是比较激进的预期，外媒一般预测明年我们GDP增长4-4.5%。如果最终我们能实现5%的GDP增长，或者开会的时候定5%的增长目标，A股必然迎来牛市。自上而下地估算，2025年全A/非金融盈利同比分别为+1.2%/+3.5%，改善拐点有望在2025年中左右出现。结构上，随着更多行业供需矛盾缓解，盈利预期逐步好转，A股的结构性机会有望较今年进一步增多。中金相对比较看好A股的“结构性机会”。企业盈利方面，中金认为增长不了多少；但是认为2025年会有比较多的行业“产能过剩”的矛盾缓解，进而提升估值。也就是说，中金更加看好明年A股的估值提升，而非盈利增长。展望后市，A 股市场有望复制 92-93 年日经 225“快速上涨-震荡整固-再度拉升”三段式走势，本轮行情或可类比 08-09 年“四万亿”牛市，上证50 有望挑战此前跌幅 0.5-0.618 分位数。廖静池的意思是，在货币、财政双扩张的刺激下，加上此前已经连跌了3年，2025年A股有望复制日股1992-1993年的“超跌大反弹”。从技术、资金、及政策定调看，这种预测有一定的道理；自9月24日的反弹以来，A股的波折，不正跟日股1992年底的情况相似吗？![]()
综上，从券商的年度策略报告来看，2025年A股大概率是有不错的机会；只是中间可能会有波折。所以现在需要好好做准备工作，到时抓住行情。这份财报对美股、全球算力产业，都有至关重要的影响。美国投行，现在已经把英伟达财报的重要性，和美联储降息、美国的经济数据拿来相提并论了。具体地说，如果明天英伟达的财报继续大超预期、并继续给出超预期的指引，那么，全球AI板块都会迎来狂欢；如果不及预期，那么关于“AI泡沫”的观点又会甚嚣尘上，全球科技股的估值都会被压制，完犊子了。
预测，明天英伟达的财报应该不错，今天A股的算力涨了2.4%，昨晚英伟达大涨了4.89%。显然，内幕人士已经预见了英伟达的优秀业绩。![]()
预测三季度英伟达的收入为339亿美元，比彭博一致预期的332亿美元高，超预期；预测四季度英伟达的收入为380-390亿美元，比彭博一致预期的372亿美元高，同样超预期。预测，2025年英伟达数据中心的业绩至少有20%以上的增长。总之，明天英伟达的财报，大概率能继续给算力板块注入信心。今天中央财办副主任韩文秀在《学习时报》发文称，加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境，规范压减对消费的限制性措施……说明，在经济面临不确定性的时候，上面希望内需能起来，发挥拉动经济的作用。1）基础保障不完善。很多农民工都没交职工社保（新农合这种不算，钱少）；他们就算有钱也不敢消费，必须留着钱防老、防生病防意外。2）未来的收入预期变差了。正常上班的职工，虽然基本都有社保，但是如今经济不好，就业前景不好，也不敢乱消费；万一钱花完了，失业了怎么办？所以，消费不行其实是大问题，要“大动作”才能真正刺激，不是每人给个几百块钱的消费券就能解决……上面现在既然已经意识到了消费的重要性，“大动作”可能也有一定的政策预期，如果消费持续上不来。
综上，虽然当下A股的情绪没那么高涨了，但是展望明年，整体依旧乐观大于悲观。最后，欢迎加入钱耳朵VIP，我们将根据你的风险偏好和当下持仓，帮你制定个人专属的投资计划。帮你最大限度地抓住机会、规避风险。
