1.宏观
海外方面没什么变化，继续维持分子软着陆预期。
国内方面会议结束，整体并未形成新的变量，明年宽松定调不变-适度宽松的货币政策，超常规政策需要探索，比如QE动作等等。
11月社融一般。
综合对于A股，继续只有分母宽松的叙事。
2.周末AVGO\MRVL带动的asic讨论比较多，以下是省流版，
25年应用大规模落地爆发，各个大厂开始比拼场景、流量、技术、算力等等，NV的通用领先各个大厂的ASIC自研，这个无可争议，同时25年NV的产能也被抢空，因为NV太好了，所以各个大厂落地推理侧才需要自研，第一防止垄断，第二能降低一点点成本（实际可能更贵），所以通用和自研ASIC形成异构算力。
国内这几个能做训练和推理的，其实都是ASIC，但是国内因为台积电已经不能代工，实际只有南方厂有一定产能，这部分基本都是给个别重要客户瓜分，比如花厂、HWJ、hg,其他根本没流片机会。
所以如果按照实际情况，抄算力的ASIC，就是这三家。当然一般炒题材的老师也不会研究这么多，能知道有个ASIC就行，然后再拉个小表格，只要是个芯片公司都是ASIC。
再回到基本面，明年推理测肯定是大放异彩，这个方向年初开始看好的，A股也抱团了接近一年，88256、88041，放在24年已经有点贵，放在25年也不便宜。
除了本身的ASIC，国内产业链能参与全球分工的只有各种配套网络，并且这部分价值量极高，大概是ASIC的30-40%。
大厂之前用NV的，基本都是找NV买，现在自研后基本自行采购，所以给了国内配套网络相关的光互联、铜互联、交换机、电源等等更多机会。我自己偏向如果真抄明年的推理测，方向在这些里面。
这里面的核心其实还是互联价值量最大，比如我们抄了接近2年的光模块+Fiber的模式、AOC，也比如今年才开始关注的高度铜连接，比如DAC\ACC\AEC等等。不同场景有不同的方案，所以说哪个更好，是没有的，只有不同方案哪个更适合的问题。
这里面如果说边际变化最大的肯定是高速铜连接，也是我一直看好的方向，比如ASIC带动的AEC需求翻倍的增加，今年不到10亿美元，明年20亿美元以上，比如AWS明年给了xys800g的AEC单子（8根112G做成800G铜缆）。而NV的gb200之前把224G高速铜缆绑定，现在等于在原有高增的基础上，再次出现新的边际弹性。高速铜连接在推理侧也是最大的边际。
3.题材情绪，原有的高位继续看跌，字节豆包周三算是一个高潮日，周四一些后排开盘直接兑现，周五在拉，就需要多看看了，等于这个板块卡住了下一个节点，然后盘面中，连3986都被拉起来，其实炒作也算比较充分，所以这个方向参与需要注意点节奏问题。
4.指数大概做一个长期箱体震荡，所以后面对于指数也不需要太关注，自下而上或者题材行情。
综上，国内分母宽松，“适度宽松的货币政策”，海外分子软着陆再通胀预期，策略上分母宽松，宏观总量改善，微观行业有验证，关注分子逻辑的出口链，泛红利，各种具备比较优势且能经受贸易战考验的有景气有政策的板块。中长线品种，逻辑为主但是短线需要择时，供给逻辑且后面具备需求预期的铜铝、锑；需求逻辑为主具有产能周期的算力配套网络、复合铜箔；需求逻辑为主的困境反转CXO。短线方向宽分母当基线形成类似新哑铃策略，哑铃右侧低波的分子景气逻辑的铜互联、光互联，分母宽松的再通胀交易的金属（左侧）、红利中特估；哑铃左侧高波题材类型的字节豆包。
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