显然，特斯拉的粉丝（更重要的是股东）会试图将任何消息都解读为对特斯拉有利。这种情况屡见不鲜，而当这种解读明显错误且不切实际时，就会相当烦人。
另一方面，我密切关注特斯拉已有 13 年，这意味着我见证了该公司取得的巨大成功，而当初许多人认为这些成功是不可能的，甚至是谎言。尽管过去预测失误，但如今仍有许多人在公然嘲笑特斯拉、埃隆・马斯克及其计划。
特斯拉正处于发展的一个关键节点，我希望能对其财务状况有一个诚实且全面的了解，但我觉得这很难做到。
在这篇文章中，我将尝试从宏观层面进行解读，涵盖特斯拉 2024 年第四季度股东信和财报电话会议中的优劣信息，同时也会提及一些未知因素。我肯定会有所遗漏，所以欢迎大家在评论区分享你们的见解。
以下是该公司的一些关键利好消息：
特斯拉汽车的单位生产成本（COGS）大幅下降。实际上，第三季度已显著下降，第四季度更是进一步降低。
尽管面临一些挑战，特斯拉在 2024 年仍实现了 84 亿美元的非通用会计准则（non - GAAP）净利润，第四季度为 26 亿美元。公司盈利颇丰。
2024 年，公司实现运营现金流 149 亿美元（第四季度为 48 亿美元），自由现金流 36 亿美元（第四季度为 20 亿美元）。公司持续有现金流入。
特斯拉对比特币的投资成效显著，因比特币价格上涨，带来了 6 亿美元的净利润。（但值得注意的是，这约占特斯拉通用会计准则净利润的四分之一，且与特斯拉的业务运营毫无关系，这也是一种新采用的会计手段。）
能源生产与存储业务收入增长了 113%（实际上，能源存储业务收入的增长幅度可能更大，关于这方面的细节，我改天再详述）。从 2023 年第四季度的 14.38 亿美元增长至 2024 年第四季度的 30.61 亿美元。
“服务及其他” 业务收入增长了 31%。
“经营活动提供的净现金” 增长了 10%。
“现金、现金等价物及投资” 增长了 26%。
汽车监管积分收入从 2023 年第四季度的 4.33 亿美元增长至 2024 年第四季度的 6.92 亿美元。
首先，我认为我们必须承认，大多数人关注特斯拉的财务状况，仅仅是因为他们关心其股价，而股价的支撑在于大规模的增长。所以，仅说公司盈利，对于特斯拉股票而言，实在算不上是一个 “好消息”。特斯拉应该展现出强劲、快速的增长 —— 或者至少，这应该是其预期表现 —— 以支撑其极高的市值。在这一点上，埃隆・马斯克在财报电话会议上表示，他认为特斯拉有朝一日的市值可能会与接下来五家最具价值的公司市值总和相当。我想大多数人，甚至许多特斯拉粉丝，都会觉得这个想法很疯狂，但这已经是公开言论了。
以下是特斯拉最新报告中的一些不利消息：
2024 年第四季度汽车业务收入较 2023 年第四季度下降 8%—— 从 216 亿美元降至 198 亿美元。
2024 年汽车业务收入较 2023 年下降 6%—— 从 824 亿美元降至 770 亿美元。
2024 年第四季度毛利润较 2023 年第四季度下降 6%—— 从 44.4 亿美元降至 41.8 亿美元。
2024 年毛利润较 2023 年下降 1%—— 从 176.6 亿美元降至 174.5 亿美元。
2024 年运营费用增长 18%，同时运营收入下降 20%。（需注意，特斯拉在关键要点中提到这一点是 “因人工智能及其他研发项目导致运营费用增加”。）
归属于普通股股东的净利润（按通用会计准则）在 2024 年下降了 53%，使得 2024 年成为自 2021 年以来在这方面表现最差的一年。
2024 年自由现金流下降了 18%。
特斯拉仍严重依赖其汽车业务，而 2024 年汽车销量下滑。这在财务上肯定不好看。然而，据报道，情况比华尔街预期的更糟 —— 我猜是因为特斯拉为了多卖车，提供了各种优惠措施（如补贴融资）。
当然，特斯拉仍在描绘增长蓝图。如果不这样，其股价肯定会暴跌。但我们并不清楚该公司的各项计划实际能在多大程度上奏效并带来增长。以下是一些重大未知因素，它们将在未来一年及更长远的时间里，对特斯拉的财务状况产生有利或不利影响：
“完全自动驾驶”（Full Self - Driving）能否实现用于自动驾驶出租车的目标 —— 特斯拉的完全自动驾驶技术已经连续 7 年未能达成目标，这次它能否最终实现无需人工监管、可用于自动驾驶出租车的自动驾驶？这又是一个价值万亿美元的问题。有人相信能实现，也有人不再抱有希望。
预计今年晚些时候将推出一款（或两款）低成本特斯拉车型。这可能会提升销量。但不利之处在于，这款车可能利润率较低；它可能会抢走特斯拉高成本、高利润率车型的销量，实际上对特斯拉的财务状况造成损害；而且预计它也不会太便宜 —— 补贴后（预计包括 7500 美元的美国电动汽车税收抵免）约 3 万美元，相比基础款 Model 3 价格降幅不大。
在 2024 年储能业务收入达到特斯拉汽车业务总收入的八分之一以上后，其储能业务能否继续强劲增长。
机器人业务。它们真的会成为可行的产品，并且成为特斯拉的畅销产品吗？
人工智能服务。特斯拉会推出一些新的高利润人工智能服务吗？
即便特斯拉向机器人和人工智能领域转型，如果汽车销量下滑，它的转型速度是否足够快？
在特斯拉能够凭借可用于自动驾驶出租车的汽车和更高的完全自动驾驶技术销量实现盈利之前，因 “人工智能及其他研发项目导致运营费用增加” 的情况会有多严重？
埃隆・马斯克因参与极右翼政治活动，在美国和欧洲得罪了许多消费者。2024 年这似乎并未对特斯拉的销量造成太大影响，但 2025 年销量是否会因此大幅下降呢？我们只能拭目以待。
在我看来，特斯拉正处于微妙的境地。它需要汽车销量上升，或者至少能维持足够长的时间，以便为业务的其他新领域提供资金支持，但（尽管埃隆・马斯克可能会说些什么）根本不清楚这需要多长时间。同样不清楚的是，由于诸多重要因素，2025 年特斯拉汽车业务实际会增长、停滞还是下滑。所以，最终我觉得这是一家很难预测的公司。它早已不是 5 年或 10 年前那种汽车销量明显会实现稳健、强劲增长的阶段了。
