1764年，英国纺织工詹姆斯·哈格里夫斯发明了珍妮纺织机，拉开了工业革命的序幕，也拉开了消费主义的序章。工业品开始产生，原本只有贵族才能穿上的华丽服装开始销往世界各国，纺织服装成为第一个工业化的消费品行业。越来越多的人加入到社会生产大机器中，原本日出而作日落而息的自由生活开始出现“上班”的概念，进一步又出现了8小时工作日、双休制。获得了自来水、电灯电话、汽车飞机、冰箱空调等现代便利设施的同时，伴随的是生产关系的变化。原本家庭是重要生产单位，支撑大家族稳定性的除了亲情还有生产分工；随着工业化，工厂、公司取代家庭成为新的生产单位，于是人们不再靠待在大家庭中来防范外部风险，婚姻也变得可有可无，人们的价值观从第二次工业革命的同质化，转变为第三次工业革命的个性化、追求自我表达，消费观也是一样。
英国是第一个开始工业革命的。德国从1830s开始跟进工业革命，最开始德国制造被称为“水货”，后来德国制造是品质的象征。美国1790s开始工业革命的时候，英国人极力防范技术被美国人偷师学艺，为此设立了各种法规门槛，后来美国主导了第二次第三次第四次工业革命。中国在改革开放后短短30年的时间完成对欧美第一二次工业革命成果的追赶，但与德国、美国、日本等一样，跟随后向创新引领转型是更大的考验，那么这个时期的消费呢？一样充满不确定性吗？
看发达国家的历史，消费其实滞后于技术引进，所以我们在接下来几十年的消费主旋律依然是由第二三次工业革命的成果主导的。很多人觉得过去二三十年是中国消费发展最好的阶段，所有消费品普及率从0快速增长到100%，企业收入随之高涨。我们看美国的历史，第一二次工业革命诞生的基础消费品在1970年前基本完成普及，但是享誉全球的美国消费品龙头品牌多诞生或发展于1960年代之后。中产阶级、嬉皮士文化、美国主导的当代艺术、Ralph Lauren、Bobbi Brown、VF旗下诸多品牌、皇冠假日酒店、耐克等都出现于20世纪60年代至90年代，且至今依然是全球龙头。反观中国，过去三十年诸多消费品企业如雨后春笋般乘着时代的红利破土而出，但当下才是消费品投资最好的阶段，龙头企业历经风雨后展现出更强大的α，中国制造在经历前期的被质疑后，如今带着更强的中国品牌走向全球；国潮兴起，中国文化卷土重回全球舞台中心，艺术文化和社会文化共同驱动的品牌文化也将走向绽放、沉淀。
所以站在当下，我们认为是投资中国消费品企业最好的时点。赛道方面我们最看好家电行业，因为家电是第二次工业革命的产物，离我们最近，全球竞争格局尚未稳固强化，中国家电品牌成为全球龙头的确定性几乎近在咫尺，以旧换新政策也在强化内需中基数庞大且富有的60后的更新需求。其次是纺织服装、宠物等行业，伴随着情绪价值的满足及国产品牌替代，成为第三消费时代的主旋律。
卖方生态也在变化着，我们近期已跟随任所转会华福证券，感谢任所一如既往的信任与支持，也很感谢和诸多兄弟姐妹一起并肩作战的时光。我希望能够不负华福各位领导及任所的期望，也不负诸多客户和上市公司的信任，在不断变化的时代，继续提供有意义有价值的研究服务。不忘初心，方得始终。愿你我，都实现自己最初期望的价值。
谢丽媛
华福证券可选消费首席分析师
2024.4.20.于上海
