01
Amer Sports于8.20美股盘前发布24Q2业绩，集团营收同增16%至9.94亿美元（固定汇率下同增18%）。
分业务：收入主要得益于技术服装部门（Technical Apparel）带动，24Q2技术服装部门实现营收4.1亿美元，同比+34%，其中Omni-comp渠道实现26%增长（Omni-comp反映开业至少13个月的自有零售店和电商网站贡献营收），且截至6.30该部门直营店较23年6.30净增29家至203家。24Q2户外性能（Outdoor Performance）部门营收同增11%至3.04亿美元，其中Salomon品牌的软商品（soft goods）维持双位数营收增长，鞋类表现领先。球类及球拍部门（Ball & Racquet Sports）中Wilson品牌恢复增长。
图表1：Amer Sports总营收及增速（百万美元，%）
图表2：Amer Sports分业务营收（百万美元）
图表3：Amer Sports分业务营收增速（%）
分地区：亚太地区表现亮眼，24Q2大中华区贡献2.9亿美元营收，同比增长54%，且始祖鸟、salomon、wilson发展势头强劲；其中Salomon在大中华区创造全新户外鞋品类，并开设27家Salomon专卖店，预计年底国内其门店将增至200家。亚太（除大中华区）收入同比增长45%至1.1亿美元，占比11%；EMEA、美洲地区收入分别同增1%，分占23%、37%。
图表4：Amer Sports分地区营收（百万美元）
图表5：Amer Sports分地区营收增速（%）
盈利方面，24Q2公司调整后毛利率同比上升2.1pct至55.8%，主要得益于业务&地区占比变化及物流成本降低。公司调整后营业利润为2900万美元，同比增长近40%；调整后OPM为2.9%，较去年同期+0.5pct，其中技术服装/户外性能/球类及球拍调整后OPM分别为+14%/-2%/+1%。24Q2公司净亏损大幅收窄98%至400万美元，调整后净利为2500万美元，同比+129%，其中调整前后差异主要系公司于Q2确定2000万美元的增量税收优惠。
据集团CEO表示，公司24Q2财务及运营方面表现优异，其中始祖鸟品牌增势强劲，在所有地区、所有渠道及品类均实现亮眼增长：1）该品牌最近推出首个鞋类产品系列，推出以来鞋类在品牌销售收入占比提升至10%；2）始祖鸟女装增速高于品牌整体，主要得益于软壳、风壳系列。
基于当前公司在DTC、始祖鸟及亚太地区驱动下带来的超预期表现，公司上调全年收入增速预期至15~17%（原为中双位数），其中技术服装/户外性能/球类及球拍全年预计分别增长30%/中~高单位数/低~中单位数；全年预期OPM至10.5%~11%高段，其中技术服装/户外性能/球类及球拍分别为略超20%/高单位数/低~中个位数。
02
周度投资观点
看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：
03
行情数据
本周家电板块涨跌幅+3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+4.1%/+4.7%/-0.8%/-3.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别+1.50%、+8.96%。
图表8：家用电器及细分板块周涨跌幅
来源：iFinD，华福证券研究所
图表9：家用电器及细分板块指数走势
来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）
图表10：纺织服装及细分板块周涨跌幅
来源：iFinD，华福证券研究所
图11：纺织服装及细分板块指数走势
来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）
图表12：家电行业重点公司估值
图表13：纺服行业重点公司估值
来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年8月23日）
注：港股公司对应市值单位为亿港元，归母净利润单位为亿元人民币。
图表14：宠物行业重点公司估值
来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年8月23日）
04
各板块跟踪
图表15：白电板块重点公司销售数据跟踪
来源：奥维云网，华福证券研究所
图表16：小家电板块公司销售数据跟踪
来源：奥维云网，华福证券研究所
图表17：厨电板块公司销售数据跟踪
来源：奥维云网，华福证券研究所
图表18：黑电板块公司销售数据跟踪
05
行业新闻
产业在线数据显示，2024上半年，家用除湿机销量达到542.2万台，同比上涨19.1%，这一佳绩不仅彰显了市场需求的旺盛，也预示着行业发展的蓬勃活力。内销方面，今年以来国内多地频繁遭遇雨季，空气湿度居高不下，极大地促进了家用除湿机产品的热销。海外需求持续回暖，以及广交会等国际展会带来的积极效应，共同推动了上半年家用除湿机出口市场的稳步增长。（新闻来源：产业在线）
产业在线数据显示：2024年1-6月燃气壁挂炉内销总量为68万台，同比下滑8.7%，其中冷凝炉内销量为16万台，同比增长1.3%。分工程、零售渠道来看上半年壁挂炉市场表现均不理想，上半年零售量为39万台，同比下滑4.9%；工程市场仅完成29万台出货，同比下滑13.4%。（新闻来源：产业在线）
06
上游跟踪
6.1. 家电原材料价格、海运走势
图表19：铜铝价格走势（美元/吨）
来源：iFinD，华福证券研究所
图表20：塑料价格走势（元/吨）
来源：iFinD，华福证券研究所（更新至 2024.5.17）
图表21：钢材价格走势（1994年4月=100）
来源：iFinD，华福证券研究所
图表22：美元兑人民币汇率走势
来源：iFinD，华福证券研究所
图表23：海运运价指数
图表24：面板价格走势（美元/片）
来源：iFinD，华福证券研究所
6.2. 房地产数据跟踪
图表25：累计商品房销售面积及同比
来源：iFinD，华福证券研究所
图表26：当月商品房销售面积及同比
来源：iFinD，华福证券研究所
图表27：累计房屋竣工面积及同比
图表28：当月房屋竣工面积及同比
来源：iFinD，华福证券研究所
图表29：累计房屋新开工面积及同比
图表30：当月房屋新开工面积及同比
图表31：累计房屋施工面积及同比
图表32：30大中城市成交面积（万平方米）
6.3. 纺织原材料价格跟踪
图表33：328棉现价走势图（元/吨）
图表34：CotlookA指数（美元/磅）
图表35：粘胶短纤价格走势图（元/吨）
图表36：涤纶短纤价格走势图（元/吨）
图表37：长绒棉价格走势图（元/吨）
图表38：内外棉价差走势图（元/吨）
07
风险提示
原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。
需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。
汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。
报告信息
证券研究报告：《Amer Sports Q2大中华区增长超50%，上调全年指引——24W34周观点》
对外发布时间：2024年08月25日
报告发布机构：华福证券股份有限公司
证券分析师：谢丽媛
资格编号：S0210524040004
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
重要提示
希望为您带来有价值的消费研究
