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4月家用空调内销出货量同比+14%，关注旺季动销节奏
4月份家用空调内销出货仍保持双位数增长，外销持续高景气。据产业在线数据，2024年4月份家用空调总销量2194万台，同比+22%；其中，内销量1210万台，同比+14%；外销量984万台，同比+35%；家用空调行业整体保持景气增长。
内销方面，3-4月是空调厂家为旺季备货提前预热出货的关键节点，但是出货增速低于排产增幅，主要原因是：1）出口订单持续增长，内销产能或短期让位于出口；2）原材料价格持续上涨，内销生产也开始更加谨慎。据产业在线，目前内销的终端零售表现相对平淡，所以造成库存快速走高，4月份零售市场出现下滑，五一表现同样欠佳，所以行业内开始出现降价现象，尽管以低端机型中的部分产品和系列为主，但仍需持续关注库存、成本以及价格风险。不过，我们认为，后续随着以旧换新政策逐步落地，叠加厂商也开始纷纷推出各自的以旧换新权益补贴政策及旺季的618等大促活动，内销零售端仍可期待。
出口方面，受年初以来的红海危机影响，部分航线的海运费出现上涨，海外企业基于对运费进一步上涨的担忧开始提前下单备货，而当前人民币兑美元汇率始终维持低位，叠加关税风险，所以外销需求相对旺盛。当然，除补库需求之外，印度、泰国、越南等东南亚地区的经济持续向好，也在一定程度上带动了当地空调需求的增长。因此，我们预计空调的外销出货增长或具有较好的持续性。
图1 空调月度总销量及同比增速
来源：产业在线，华福证券研究所
图2 空调月度内销量及同比增速
来源：产业在线，华福证券研究所
图3 空调月度外销量及同比增速
来源：产业在线，华福证券研究所
分品牌来看，美的、海尔总销量增速表现亮眼。据产业在线数据，美的总销量同比+29%，其中内销同比+6%，外销同比+68%，内销表现较为克制，增长主要靠外销拉动；格力总销量同比+3%，其中内销同比+2%，外销同比+7%；海尔总销量同比+25%，其中内销同比+17%，外销同比+50%；海信总销量同比+10%，其中内销量同比+26%，外销量同比+1%。
图4 空调分品牌月度出货量及同比增速
图5 空调分品牌外销出货量及同比增速
图6 空调分品牌内销出货量及同比增速
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周度投资观点
看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：
03
行情数据
本周家电板块涨跌幅-0.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-1.2%/-1.2%/+0.3%/+7.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别+4.59%、+1.15%、+0.07%(5.10-5.17)。
图7 家电及细分板块周涨跌幅
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图8 家电及细分板块指数走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2022年1月1日）
图9 纺织服装及细分板块周涨跌幅
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图10 纺织服装及细分板块指数走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2022年1月1日）
图11 家电重点公司估值
资料来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年5月17日）
图12 纺织服装重点公司估值
资料来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年5月17日）
注：港股公司对应市值单位为亿港元，归母净利润单位为亿元人民币。
图13 宠物重点公司估值
资料来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年5月17日）
04
各板块跟踪
图14 白电板块重点公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图15 小家电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图16 厨电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图17 小家电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
05
行业新闻
据格力电器下发《关于成立家用电器经营部的通知》和《关于卢陆群同志任职的通知》，为进一步加强国内家用电器业务发展，公司研究决定将家用空调及小家电经营部、冰洗及生活电器经营部职能及人员予以合并，成立家用电器经营部。珠海桓格数字科技有限公司经理卢陆群任家用电器经营部销售总监，分管家用电器经营部，试用期半年至一年。（新闻来源：产业在线）
06
上游跟踪
6.1. 家电原材料价格、海运走势
图18 铜铝价格走势（美元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图19 塑料价格走势（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2023年5月18日）
图20 钢材价格走势（1994年4月=100）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图21 美元兑人民币汇率走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图22 海运运价指数
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图23 面板价格走势（美元/片）
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2022年1月1日）
6.2. 房地产数据跟踪
图24 累计商品房销售面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图25 当月商品房销售面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图26 累计房屋竣工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图27 当月房屋竣工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图28 累计房屋新开工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图29 当月房屋新开工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图30 累计房屋施工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图31 30大中城市成交面积（万平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
6.3. 纺织原材料价格跟踪
图32 328棉现价走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图33 CotlookA指数（美元/磅）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图34 粘胶短纤价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图35 涤纶短纤价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图36 长绒棉价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图37 内外棉价差走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
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风险提示
原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。
需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。
汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。
报告信息
证券研究报告：《4月家用空调内销出货量同比+14%，关注旺季动销节奏——24W20周观点》
对外发布时间：2024年05月17日
报告发布机构：华福证券股份有限公司
证券分析师：谢丽媛
资格编号：S0210524040004
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
重要提示
希望为您带来有价值的消费研究
