优衣库业绩亮眼，家电、纺织品6月出口保持增长——24W28周观点｜华福可选消费谢丽媛

家电：6月出口延续4~5月亮眼表现

据海关总署，2024年6月我国家用电器出口额实现88.2亿美元，同比+17.9%，延续4月、5月亮眼增长。Q2家用电器出口额达到267亿美元，同比+15.6%。

图1：我国家用电器出口额及当月同比（亿美元，%）

纺服：Q2出口纺织品好于成衣，台企6月增长分化

据海关总署，2024年6月我国纺织品出口额为122亿美元，同比+5.9%，增速环比5月略有放缓；6月服装成衣出口额为151亿美元，同比-1.8%，环比5月降幅略有加深。从Q2表现来看，24Q2我国纺织品、服装成衣出口额分别为373亿美元、401亿美元，同比分别+2.7%、-3.6%，整体表现平稳。

资料来源：Wind，华福证券研究所

图3：我国服装出口额及当月同比（亿美元，%)

资料来源：Wind，华福证券研究所

从台湾鞋服企业月度营收增速表现来看，各代工厂商在下游主要品牌客户景气度差异下增速分化。Nike第一大鞋类制造商丰泰6月收入同比+0.82%，增速环比5月有所收窄；裕元6月营收同比+2.9%，增长环比5月亦有所放缓；钰齐扭转上半年同比下滑趋势，恢复正增长。运动服饰代工企业儒鸿6月营收同比+26.7%，延续5月增长。

资料来源：各公司官网，华福证券研究所

1.2 迅销FY24Q3业绩更新：收入、盈利双增，调整中国市场策略

优衣库母公司迅销集团于7月12日发布FY24Q3（2024年3~5月）业绩，单季度实现营收7675亿日元（同比+13.5%），实现营业利润1447亿日元，同比大幅增长31.2%，好于市场预期；营业利润率同比大幅提升2.6 Pct至18.9%。强劲增长主要来自北美、欧洲和东南亚市场强劲增长，叠加日本本土业务表现亮眼。基于当前表现，公司上调全年盈利展望，将截至8月底的FY24营业利润预期由4500亿日元上调至4750亿日元。

分地区，优衣库品牌日本、国际Q3收入分别同比+10.4%、+19.4%。其中大中华区收入、盈利均有所下滑，主要系高基数叠加天气不利、消费者需求下降等。

针对大中华区出现下滑的情况，迅销集团更新大中华区战略规划，进行本地化门店转型：

据大中华区执行官，疫情后中国消费观念发生改变，性价比作为重要消费考量因素，且渠道方面直播电商正高速增长。24年618期间，优衣库直播渠道销售实现50%增长，占线上销售的20%，且其中抖音平台618期间销售增长30%，推动品牌在中国线上收入取得双位数增长。

为重振大中华区增长，迅销推出一系列战略规划，主要包括：1) 转变运营的新店开张策略，2) 进一步整合实体店和电子商务运营，3) 加强适合每个地区特定特点的产品组合，4) 通过创造和培养具有管理能力的人力资源以及转变整体业务运营来加强本地商店管理。

看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：

家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；2）建议关注受益出海的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，建议关注受益海外需求复苏的巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。

纺服：国内、越南纺织品&服装出口数据好转，海外运动品牌去库接近尾声带动代工订单显著改善，叠加产能利用率回升，收入、利润有望取得改善；国内服饰消费延续弱复苏趋势，基数效应+奥运会赛事营销，看好运动结构性机会。代工制造恢复能见度高于下游品牌，建议优先布局业绩修复+估值提振的代工板块。建议把握以下逻辑主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

宠物：宠物主粮具备高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出，叠加当下情绪消费需求旺盛、生育率结婚率下降等趋势，建议积极关注宠物赛道。关注近几年消费者认知提升拐点带来的国产替代、竞争格局重塑的投资机会，建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

本周家电板块涨跌幅+2.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.3%/+2.0%/+2.2%/-0.3%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.39%、-2.95%。

图5：家用电器及细分板块周涨跌幅

资料来源：iFinD、华福证券研究所

图6：家用电器及细分板块指数走势

资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）

本周纺织服装板块涨跌幅-1.50%，其中纺织制造涨跌幅+1.82%，服装家纺涨跌幅-2.60%。本周328级棉现货15688元/吨（-0.56%），美棉CotlookA 81.50美分/磅（-1.51%），内外棉价差1009元/吨（+7.11%）。

图7：纺织服装及细分板块周涨跌幅

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图8：纺织服装及细分板块指数走势

资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）

图9：家电重点公司估值

资料来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年7月12日）

图10：纺织服装重点公司估值

资料来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年7月12日）

注：港股公司对应市值单位为亿港元，归母净利润单位为亿元人民币。

图11：宠物重点公司估值

资料来源：iFind、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年7月12日）

图12：白电板块重点公司销售数据跟踪

资料来源：奥维云网，华福证券研究所

图13：小家电板块公司销售数据跟踪

资料来源：奥维云网，华福证券研究所

图14：厨电板块公司销售数据跟踪

近日，京东正式启动“家电家居清凉季”活动，消费者不仅可以享受以旧换新至高补贴3000元、爆款直降1000元等优惠福利，还可选购空调、电扇、淋浴花洒、冰丝席等上百款家电家居“裸价”产品。京东家电家居还在北京、西安、重庆等地的人行横道旁、幼儿园门口设置了“京东清凉亭”，让等待红绿灯的市民、接娃放学的家长以及辛勤的户外工作者能够在此享受片刻清凉。（新闻来源：证券日报网）

7月9日下午，第七届进博会消费品展区、服务贸易展区展前供需对接会暨上海招商路演在国家会展中心（上海）举办，50多家参展商和百余家采购商在现场参与。为消费品和服务贸易领域的参展商和采购商搭建交流合作平台，来自消费品展区的39家参展商，服务贸易展区的17家参展商参与。（新闻来源：国际金融报）

6.1. 家电原材料价格、海运走势

图16：铜铝价格走势（美元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图17：塑料价格走势（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所（更新至2024.5.17）

图18：钢材价格走势（1994年4月=100）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图19：美元兑人民币汇率走势

资料来源：iFinD，华福证券研究所

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图21：面板价格走势（美元/片）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

6.2. 房地产数据跟踪

图22：累计商品房销售面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图23：当月商品房销售面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图24：累计房屋竣工面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图25：当月房屋竣工面积及同比

图26：累计房屋新开工面积及同比

图27：当月房屋新开工面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图28：累计房屋施工面积及同比

图29：30大中城市成交面积（万平方米）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

6.3. 纺织原材料价格跟踪

图30：328棉现价走势图（元/吨） 

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图31：CotlookA指数（美元/磅）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图32：粘胶短纤价格走势图（元/吨）

图33：涤纶短纤价格走势图（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图35：内外棉价差走势图（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。

需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。

汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。

证券研究报告：《优衣库业绩亮眼，家电、纺织品6月出口保持增长——24W28周观点》

对外发布时间：2024年07月14日

报告发布机构：华福证券股份有限公司

证券分析师：谢丽媛

资格编号：S0210524040004

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

希望为您带来有价值的消费研究