摩托车深度：从“制造出海”到“品牌出海”，关注本轮摩托车出海中长期机会｜华福可选消费谢丽媛

国内出口以250cc以下小排量为主，但大排量占比持续提升。从出口排量段结构来看，国内出口仍以250cc以下小排量为主，根据海关总署，2023年250cc及以下摩托车出口数量占比为97.35%，250cc以上出口数量占比为2.65%，2024年1-5月提升至3.74%。金额方面，2023年250cc及以下摩托车出口金额（美元口径）占比为89.21%，250cc以上出口金额占比为10.79%，2024年1-5月提升至13.62%，250cc以上大排量摩托出口占比持续提升。近年来，国内摩托车企业加大对以娱乐休闲为主的中大排量摩托车的产品研发，国产中大排量摩托车产品力明显提升，带动国产中大排量摩托车出口快速放量。

图表6：国内摩托车行业分排量段出口结构（金额）

来源：海关总署，华福证券研究所 

图表7：国内摩托车行业分排量段出口结构（销量）

来源：海关总署，华福证券研究所

2024年1-5月全排量段出口趋势向好，大排量出口增速优于小排量。根据海关总署，2024年1-5月国内摩托车全排量段出口均呈现向好趋势，从销量口径来看，2024年1-5月排量≤150cc、150cc＜排量≤250cc、排量＞250cc出口量同比分别+19%、+34%、+83%，中小排量出口景气度亦明显提升。

图表8：国内摩托车行业分排量段出口金额增速（美元口径）

来源：海关总署，华福证券研究所

图表9：国内摩托车行业分排量段出口数量增速

来源：海关总署，华福证券研究所

2.3 各区域出口呈现什么趋势？

国内摩托车出口目的地以拉美、亚洲、非洲为主，小排量出口主要销往拉美、亚洲、非洲，大排量出口主销欧洲、亚洲。从出口区域分布来看，根据海关总署，2024年1-5月，国内出口至拉美、亚洲、非洲、欧洲、北美的金额占比分别为35%、26%、20%、17%、3%，出口量占比分别为37%、27%、24%、9%、3%。从各排量段的出口分布来看，250cc及以下小排量出口主要销往拉美、亚洲、非洲；250cc<排量≤500cc出口主要销往拉美、欧洲，1-5月该排量段出口至拉美、欧洲的销量占比分别为46%、41%；500cc以上排量出口目的地主要为欧洲。

图表10：1-5月国内摩托车出口分区域金额占比（美元）

来源：海关总署，华福证券研究所

图表11：1-5月国内摩托车出口分区域销量占比

来源：海关总署，华福证券研究所

图表12：国内摩托车出口分区域销量占比

数据来源：中国摩托车商会，华福证券研究所

图表13：1-5月国内摩托车行业出口区域分布（分排量段，出口量）

来源：海关总署，华福证券研究所

2024年1-5月多数摩托车出口区域增速明显提振。根据中国摩托车商会，2024年1-5月国内出口至拉美、亚洲、欧洲、北美、大洋洲的销量同比分别+37%、+26%、+22%、+36%、+11%，相比2023年增速均有提振，仅非洲增速有所放缓，1-5月出口至非洲量同比+3%（2023年为+12%）。

图表14：摩托车出口各区域销量同比增速%

数据来源：中国摩托车商会，华福证券研究所

小排量各出口区域增速均有改善，新兴市场大排量出口呈放量趋势：1）排量≤150cc：1-5月拉美、亚洲表现较好，分别同比增长+27%、+22%，其他区域略有下滑；2）150＜排量≤250cc：整体表现向好，北美市场表现亮眼，同比增速+61%；3）250cc＜排量≤500cc：欧洲、亚洲延续较快增长，拉美、非洲、大洋洲明显提速，发展中国家大排量摩托车有望开始渗透；4）500cc＜排量≤800cc：欧洲、亚洲增速提振，同比分别+51%、+141%。

图表15：各区域小于150cc摩托车出口金额yoy%

来源：海关总署，华福证券研究所 

图表16：各区域150-250cc摩托车出口金额yoy%

来源：海关总署，华福证券研究所

图表17：各区域250-500cc摩托车出口金额yoy%

来源：海关总署，华福证券研究所 

图表18：各区域500-800cc摩托车出口金额yoy%

来源：海关总署，华福证券研究所

3.1 全球摩托车市场：整体需求稳健，亚洲规模领先

全球摩托车市场稳健增长，亚洲为最大市场。全球摩托车行业呈稳健增长趋势，尽管2020年受新冠疫情影响规模下降，但整体趋势向上。根据Statista，2023年全球摩托车市场规模约1371亿美元，同比增长2.8%，近五年复合增速为2.84%。分地区来看，亚洲为全球摩托车最大市场，2023年亚洲市场规模为933.2亿美元，同比+3.21%，在全球市场占比约68%， 2023年美洲市场规模为216.7亿美元，同比+0.74%，在全球市场占比约16%， 2023年欧洲市场规模为163亿美元，同比+3.5%，全球占比12%。

全球摩托车年销量合计超5000万辆，亚洲销量占比约85%。根据Statista，2022年全球主要地区摩托车销量合计约5240万辆，2014-2022年CAGR为0.46%，其中亚洲摩托车销量为4460万台，2014-2022年CAGR为0.20%，美洲、非洲、欧洲销量分别约410、210、150万台,2014-2022年CAGR分别为1.29%、3.46%、2.83%，非洲、欧洲市场销量增速高于其他地区，预计未来全球摩托车行业销量趋稳。

图表19：全球摩托市场规模及增速 

来源：Statista，华福证券研究所

图表20：全球市场摩托销量及预测(百万台)

来源：Statista，华福证券研究所

具体国家来看，亚洲、南美发展中国家销量领先。根据Statista，印度、中国、印尼、越南等亚洲国家摩托车市场规模靠前，2022年占全球销量比重分别为29.4%、26.3%、9.3%、5.7%。此外，巴西、哥伦比亚等南美国家市场规模亦靠前，2022年巴西、哥伦比亚占全球销量比重分别为2.7%、1.6%。发达国家方面，美国摩托车市场收入规模占比位列全球第五，2022年在全球市场中占比为5.6%。

图表21：2022年主要地区摩托市场份额占比（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所 

图表22：2022年主要地区摩托市场份额占比（按收入）

来源：Statista，华福证券研究所

竞争格局方面，日系占据主导地位，印度品牌份额靠前，豪爵、宗申等国产品牌上榜。根据Statista，本田销量、收入规模均以绝对优势占据全球首位，2022年本田销量市占率、销额市占率分别为27.1%和29.6%。雅马哈、铃木、川崎等日本品牌份额靠前，2022年销额市占率分别为11.7%、2.4%、2.3%，前十大品牌中日系品牌合计份额达到46%。印度摩托车市场规模较大，TVS、Hero、Bajaj等印度本土品牌的销量和份额亦位列全球前列，2022年份额分别为3.9%、3.8%、2.1%，三家印度品牌合计份额约9.8%。欧美品牌方面，哈雷、BMW、KTM份额分别为2.6%、1.8%、1.0%。国产品牌方面，豪爵、隆鑫、宗申的销额市占率分别为1.8%、1.3%、0.8%，合计份额为3.9%。新大洲本田和五羊本田两个合资品牌份额分别为1.0%和0.8%。

图表23：2022年全球市场品牌销量占比 

来源：Statista，华福证券研究所

图表24：2022年全球市场品牌份额占比

来源：Statista，华福证券研究所

定价方面，欧美品牌>日系品牌>中国印度品牌。在全球摩托车市场的主要品牌中，哈雷、川崎、皇家恩菲尔德平均价格较高，面向高端消费者，其中哈雷平均价格约20949.8美元。豪爵、隆鑫、TVS、Bajaj等中国、印度品牌均价较低，均价集中在1000美元/辆左右，主要满足消费者的通勤需求。日系本田、铃木的定价水平在市场中游，均价约2000~3000美元，雅马哈均价略低于2000美元。

图表25：2022年全球摩托市场品牌前十收入、销量和平均价格

来源：Statista，华福证券研究所

3.2 亚洲市场：全球摩托车最大市场，日系占主导

亚洲市场规模最大，发展稳健，通勤代步需求为主。根据Statista，2023年亚洲摩托车市场规模约933亿美元，同比+3%，近5年CAGR为2.2%，全球占比为68%。2022年亚洲摩托车销量为4460万台，2014-2022年CAGR为0.20%，均价约2092美元。国家分布来看，摩托车主要消费国为印度、中国以及印尼等东南亚国家。

图表26：亚洲摩托车市场规模及增速

来源：Statista，华福证券研究所

图表27：2022年亚洲摩托车销量与收入排名

来源：Statista，华福证券研究所

竞争格局方面，日系在东南亚市场占据主导地位，国产品牌进入难度大，菲律宾、马来西亚等市场可作为突破口。根据Statista，泰国、印尼、越南等东南亚国家均以日系品牌为主导，本田份额超70%，雅马哈份额约15~25%，两者合计份额超90%。菲律宾市场也以日系品牌为主导，本田、雅马哈合计份额约70%，其他品牌占比30%，相比泰国、印尼、越南市场分散，国产品牌有望抢占份额。

图表28：2024年越南摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表29：2024年印尼摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表30：2018-2023年泰国摩托车市场竞争格局（按注册数量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表31：2024年菲律宾摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

3.3 欧洲市场：机车文化浓厚，国产品牌大排量车型有望持续导入

欧洲以大排量需求为主，均价超10000美元。根据Statista，2023年欧洲摩托车市场规模约163亿美元，同比+3.5%，近5年CAGR为4.9%，全球占比为12%。2022年欧洲摩托车销量约150万台，2014-2022年CAGR为2.8%，均价约10520美元，国家分布来看，摩托车主要消费国为意大利、土耳其、德国、法国、西班牙等。

图表32：欧洲摩托车市场规模及增速

来源：Statista，华福证券研究所

图表33：2022年欧洲摩托车销量与收入排名

来源：Statista，华福证券研究所

大排量摩托占比50%以上，进入稳定发展阶段。欧美发达国家已完成从代步型摩托车到消费型、大排量摩托车的转变，大排量保有量较高，根据statista及statline，2021年英国400cc以上注册摩托车数量占比为69%，2021年法国500cc以上注册摩托车数量占比为68.6%，2020年荷兰、意大利250cc以上摩托车销量占比为92.7%、82.8%，根据我们的测算，英国、法国、意大利、荷兰大排量摩托车人均销量分别为6.1、14.4、13.1、7.5辆/万人（英国计算口径为650cc以上摩托车，预计>250cc人均销量大于6.1），近年来人均销量趋于稳定。

图表34：2021年英国注册摩托车数量（按发动机气缸容量划分）

来源：Department for Transport (UK)，华福证券研究所

图表35：2021年法国注册摩托车数量（按发动机气缸容量划分）

来源：Statista，华福证券研究所

图表36：2020年荷兰摩托车销量结构（按气缸容量计）

来源：Statline，华福证券研究所

图表37：2020年意大利摩托车销量结构（按气缸容量计）

来源：Statista，华福证券研究所

竞争格局方面，日系、欧洲本土品牌占主导，国产品牌大排量出口主销欧洲，抢占部分日系、欧系、台系份额。据测算，2020年意大利市场本田市占率17%、比亚乔14%、雅马哈10%、光阳8%、宝马5%，CR5合计约55%；2022年英国市场本田市占率18.5%、雅马哈10%、凯旋7.5%、宝马7.5%、Lexmoto4.6%（英国品牌、国内代工），CR5合计约48%。欧洲市场相对分散，除日系外，欧洲品牌多在当地市场有影响力，难以辐射其他国家，因此竞争难度相对低。

图表38：2020年意大利摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所 

图表39：2022年德国摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表40：2022年英国摩托车市场竞争格局（按销量）

数据来源：Statista，华福证券研究所

3.4 美洲市场：南美以小排量代步车型为主，北美偏好大排量

全球第二大市场，市场规模稳步提升。根据Statista，2023年美洲摩托车市场规模约217亿美元，同比+0.74%，近5年CAGR为4.9%，2022年美洲摩托车销量约410万台。分区域来看，2023年北美摩托车市场规模约85亿美元，2018-2023年CAGR为3.87%，南美市场规模约128亿美元，2018-2023年CAGR为5.71%。从产品来看，美国摩托车市场消费成熟，注重性能、品质和骑行体验，偏向于高端和专业车型，美国均价约13744美元，南美以小排量代步需求为主，主要国家均价在6000美元以下。

图表41：美洲摩托车市场规模及增速

来源：Statista，华福证券研究所 

图表42：2022年美洲摩托车销量与收入排名

来源：Statista，华福证券研究所

图表43：美国摩托车市场规模及增速

来源：Statista，华福证券研究所 

图表44：2022年美洲主要摩托车消费国均价

来源：Statista，华福证券研究所

美国大排量摩托车消费习惯深厚，海外品牌强势，进入难度相对大。根据Statista，2022年美国摩托车市场规模约64亿美元，同比-1.5%，近5年CAGR为3.8%，2022年美国摩托车销量约54万台，美国均价约13744美元。美国市场品牌集中，美国市场以欧美品牌和日系品牌为主导，2023年哈雷、本田等品牌CR5约70%，国产品牌进入难度相对大。南美市场相对分散，国产品牌有望持续抢占份额。以阿根廷为例，本土品牌相对占优，2024年头部本土品牌份额合计超50%，本田份额为19%、雅马哈为4%，日系品牌尚未形成绝对优势，国产品牌以往通过代工模式进入南美市场，未来自有品牌进入难度相对低，有望持续贡献增量。

图表45：2023年美国摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表46：2024年墨西哥摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表47：2024年阿根廷摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

图表48：2024年哥伦比亚摩托车市场竞争格局（按销量）

来源：Statista，华福证券研究所

3.5 国产品牌进入难度？海外潜在可进入空间有多大？

结合上文对国内出口区域、海外本土市场的分析，我们认为南美、欧洲、非洲市场相对分散，国产企业此前多以代工模式进入，未来国内自有品牌进入难度相对较小；部分亚洲市场外资品牌尚未形成绝对主导地位，国产品牌亦可突破；北美市场外资品牌相对强势，国产品牌进入难度相对大，但已有突破趋势，未来有望占据一定份额。

根据statista，2022年全球摩托车市场年销量约5240万辆，剔除印度、印尼、泰国、越南等外资品牌垄断的市场，海外摩托车市场年销量约1359万辆，目前国产自有品牌出口仍处于早期，以自有品牌出海较早的春风动力为例，2023年春风动力两轮出口9.77万辆，估算春风动力的海外整体市场份额仅0.25%（剔除中国之外的整体海外市场），估算在海外可进入市场的份额仅0.7%（剔除中国、印度、泰国、印尼等东南亚市场之外的海外市场），由此可见，国产品牌出海仍处于早期，随着产品导入、渠道拓展、品牌力提升，未来国产替代仍有较大空间。

产品端：补齐技术短板、加快推新节奏、改进外观设计，产品矩阵持续完善。国内厂商普遍以小排量摩托车起步，通过外延+自研等途径实现大排量技术的突破，如钱江摩托拥有国内首创的4缸600cc排量发动机及相关车型，春风动力拥有自研的大排量水冷发动机、车架平台技术，逐步追赶国外领先技术。在此基础上，国内厂商加快推新节奏，针对各类车型布局多排量段产品，满足摩托车用户多样化的骑行需求，产品矩阵持续完善。

图表49：摩托车品牌与外资合作历程

数据来源：各公司官网，各公司年报，华福证券研究所

国产品牌定价相比外资品牌低20%-30%，凭借高性价比，吸引价格敏感度较高的入门级用户。目前国产品牌出海仍采取性价比策略，同排量段相同配置产品与外资品牌价差约20-30%，强势型号可与外资品牌同一价位段定价，比如春风450SR，未来随着国产品牌海外认可度提升，国牌产品有望逐步提升溢价权，带动盈利能力改善。我们认为，本轮摩托车出海与此前最大的差异在于产品力的跃升，国产摩托车综合性价比大幅提升，带动国产品牌持续抢占海外份额。

图表50：德国市场国产品牌、海外品牌价格参数对比

数据来源：公司公告，公司海外官网，华福证券研究所

渠道端：加大海外渠道拓展力度，逐步进入收获期。

• 春风：作为中国品牌走向全球高端品牌的先行者，持续推动全球化渠道布局，截止2023年已在全球建立了超过 4,000 家的零售网点，遍布北美洲、欧洲、南美洲、东南亚及大洋州等 100 多个国家和地区，并在美国成立子公司以深化市场拓展。

  
  

• 钱江：持续推进自主外贸渠道建设，在美国、意大利、印尼建立子公司，通过自建及合作等方式，在130多个国家和地区拓开市场，获得欧洲、拉美、东南亚、中东等热点市场消费者的认可。2023年新增开拓 20+国家市场，建立 30+家进口商渠道。

  
  

• 隆鑫：2023年累计建成全球销售网点达1334家，国外市场渠道数量864家，其中在欧洲近700家，基本实现欧洲全覆盖，在意大利、西班牙等市场已形成较高的品牌知名度，为无极销量持续增长奠定坚实基础。

  ‍
  

营销端：参与国际赛事、展会，积极参与自媒体营销，提升海外知名度。

• 春风：2022 年春风动力成为登陆 MOTOGP Moto3250CC 级别比赛首家中国厂商，参赛首年便获得印尼站季军，2023 年赛季获得美国站和澳大利亚站赛事季军，创造了中国厂商 MotoGP 舞台最好成绩。

  
  

• 隆鑫：2023年参加意大利国际两轮车展览会、拉斯维加斯摩托车展等国际展会，全力推进数智化营销体系建设，通过抖音、小红书、Facebook、Instagram媒体矩阵全方位推广自主品牌，增强用户粘性。

我们认为，近年来国产品牌补齐技术短板、加快推新节奏、改进外观设计，产品力显著提升，并凭借高性价比抢占外资品牌份额，在国内大排量摩托车市场已有成功经验。现阶段，国产品牌将眼光放至全球市场，在产品力提升基础上，加快海外渠道拓展，逐步迎来出口收获期。与此前的“制造出海”相比，现阶段摩托车企业更加侧重“品牌出海”，短期来看，产品+渠道共同发力，摩托车出口有望延续高景气，中长期来看，随着海外市场品牌力提升，国产品牌有望持续抢占外资份额，盈利能力有望得以改善，估值水平亦有望提振，从而实现戴维斯双击。建议关注消费者需求洞察能力强、自有品牌出海经验丰富、两轮出海已见成效的春风动力；打通海外自主渠道、逐步迎来渠道拓展收获期的钱江摩托；海外代工经验丰富、无极自主品牌发展迅猛的隆鑫通用。

1、 宏观经济波动风险

若未来全球或公司的主要出口国经济形势严峻不及预期，经济下行、需求萎缩，将对公司产品营销造成不利影响。

2、 贸易政策不利变化的风险

如果未来主要出口国家和地区对公司相关产品的贸易政策和认证制度发生变化，或主要海外市场的国家和地区对中国实施贸易制裁或发生激烈的贸易战，则公司的业务和经营将可能受到不利影响。

3、 汇率变化风险

部分公司外销以美元报价和结算，汇率随着国内外政治、经济环境等因素的变化而波动，具有一定的不确定性，人民币汇率波动将对公司的出口业务及经营业绩产生一定影响。

4、 市场竞争加剧风险

随着公司对国际市场开拓力度的加大，以及更多国际知名企业进军和加大在中国的营销，公司将在国际、国内市场上面临更大的竞争压力。如果不能及时把握市场需求变化，提升产品创新能力和售后服务质量，有效加大市场开拓力度，可能难以维持和提高目前的市场竞争优势，进而对公司的竞争地位、市场份额和利润实现造成不利影响。