7月23日，可口可乐公司发布了2024年第二季度财报。财报显示，公司二季度营收123.63亿美元，增长3%，超出市场预期的117.5亿美元；经营利润为26.32亿美元，增长10%；每股收益为0.84美元，增长7%，高于市场预期的0.81美元。以下是可口可乐业绩交流电话会议内容：会议时间：2024.7.23.
会议嘉宾：James Quincey 公司董事会主席兼首席执行官；John Murphy 公司总裁兼首席财务官
今年开局良好，Q2继续保持良好势头，全天候战略正在发挥作用，鉴于迄今的强劲业绩，我们将上调营收及净利润的预期。Q2在持续投资业务的同时实现有机收入、利润的强劲增长，可比每股收益增长7%，尽管面临10%的汇率不利因素影响。亚太地区，大部分业务领域表现强劲。菲律宾的重新特许经营瓶装业务取得良好开端，实现两位数的销量增长并驱动了市场份额提升。东南亚和南太平洋地区的增长得益于我们出色的端到端执行力。在印度，业务从年初的缓慢增长中恢复，得益于雪碧和芬达等品牌以及本土强势品牌如Thumbs Up和Maaza，强劲的端到端执行力将带来双位数的销量增长。中国消费信心依然低迷，我们将继续专注核心业务，投资长期营利性增长。日韩Q2实现销量增长，成功重新推出了深受喜爱的本土茶品牌ayataka，得益于电商渠道较强的执行力。EMEA地区，外部环境复杂多变。欧洲，受西欧客流量减少和恶劣天气的影响，家庭外消费业务面临压力。为了捕捉价值，我们投资了包括音乐节、24年欧洲杯足球竞标赛、巴黎奥运会等活动。同时加大对强劲势头品牌如Fuse Tea、Powerade，以及创新型饮料如柠檬可乐和改良版雪碧等的关注力度。在欧亚大陆及中东地区，地缘政治紧张局势及经济不确定性会继续影响业务，与当地合作伙伴密切合作，在进行长期投资的同时应对此类不利因素。在非洲，尽管面临多次货币贬值，但通过整合执行，我们在各个市场表现强劲。例如在尼日利亚，我们的系统迅速应对高通胀环境，通过经济实惠的套餐，并提高门店覆盖率，赢得销量及销售额份额。在非洲，公司实现中单位数销量增长，同时取得销量及销售额份额。北美实现强劲营收和利润增长，并实现销售额份额。销量下降主要原因是家庭外渠道（away-from-home channels）疲软，为抵消这一影响，我们通过与餐饮服务客户合作、促销食物和饮料的套餐，推动客流量和饮料销量。剔除主流包装水产品后，家庭消费量保持良好；Coca-Cola Life和经典可口可乐本季度家庭零售销量增长分别位居行业第一和第二；此外，果汁业务本季度表现强劲，创新产品Sprite Chill和Top Achievers取得良好开端。拉丁美洲销量势头持续，其中墨西哥和巴西销量强劲，饮料产品组合整体实现增长，可口可乐零糖表现尤为突出，销售增长超20%。未来将通过增加对冷藏设备的投资将综合执行力提升到新高度，提高有形库存份额，创造额外消费者需求。虽然英国和中国等关键市场面临压力，全球业务上仍实现有机收入的增长和利润率的提升。通过如Tree Drop等针对性的促销活动，以及Innocent品牌来获得欧洲的销售额份额。我们的业务具有较强韧性，产品组合及系统的独特功能成为明显优势，在履行短期承诺的同时，在能力和创新方面不断提升，成为更敏捷、高效的组织。营销和创新方面，去年建立了Studio X（数字化生态系统），整合了营销能力并且连接全球网络，有助于大规模、快速制作定制内容，并实时衡量影响。我们正在优化创新流程，优先考虑更大、更大胆的新举措，消除障碍，提供更全面的解决办法。过去四年，专注持续投资，这部分投资显著提高了创新成功率，成功的持续创新包括雪碧以及工厂配方。通过这些综合举措，大大提高快速制作和交付的能力，产生巨大影响，Q2，可口可乐与漫威合作推出近40种限量版收藏图案以及二维码，增强消费者体验，这一合作迅速扩张到50多个市场，得益于此，可口可乐本季度实现销量及销售额份额的双重增长。这些营销与创新转型使得可口可乐在6月首次荣获戛纳国际创意节年度创意品牌称号，共赢得18项不同奖项。收入增长管理方面，即便是在具备高度发达能力的市场，我们仍有提升空间。例如，在墨西哥这一收入增长管理处于领先地位的市场，本季度通过单次交易中的多样化定价策略推动负担能力，今年新增超过80,000台冷却设备，延续过去的势头，实现了中单位数增长。目前，每天约有22亿次消费者享用我们的产品，相当于每年约8,000亿次。这种规模使我们能够深入了解消费者，从而更好地定制产品。新兴技术上，我们正在试点基于AI的价格渠道优化工具，以评估机会，推动收入量增，早期结果表明，这些工具有助于改善产品和上市速度。同时，系统在试行一项通过过往订单和市场数据向零售商进行个性化推荐的AI驱动计划，初步试点显示，接收信息推送的零售商购买推荐商品SKU（库存单位）的可能性提高30%以上，为零售商及系统带来增量销售。Q2有机收入增长15%，其中包括2%的单位箱（Unit Case Volume）增长。浓缩液销售量（Concentrate Sales）超出4个百分点，这主要受浓缩液发货时间和全球供应链中断的影响，预计下季度部分将扭转这种局面。本季度价格增长9%，主要受两个因素推动：1）约5个百分点来自于应对货币贬值的强烈通胀定价，2）各市场采取一系列定价和组合措施。剔除浓缩液发货时间和高通胀市场定价的影响，本季度有机收入增长仍处于长期增长算法的高端水平。可比毛利率上升约200个基点，得益于基础扩展和特许经营收益，但部分被货币逆风抵消。营业利润率同比上升约120个基点，可比营业利润率增长低于可比毛利率增长，主要由于特许经营收益较少以及影响较大的货币逆风。Q2可比每股收益为0.84美元，同比上涨7%。尽管10%的货币逆风以及2%的波士顿重新特许经营带来的逆风，自由现金流约为33亿美元，同比减少约7亿美元，原因是纳税额增加、去年同期营运资本收益循环以及资本支出增加。为支持我们的增长计划，Q2通过发行长期债务筹集了约40亿美元现金，用于一般公司用途，包括预付款项相关支付。此外，鉴于Fair life的出色表现，本季度记录了一笔13亿美元的费用，与此次收购相关的最终付款预计为53亿美元，将于2025年支付。今年迄今，通过特许经营和精简股权投资实现近30亿美元的增长收益。将继续考虑高增长业务，取消被动资本。资本回报率24%，较三年前增长了约5%，净债务杠杆为 EBITDA的1.5倍，远低于2-2.5倍的目标区间。拥有足够能力实施资本配置计划，推动增长，支持股利，保持活力和敏捷。更新2024年的指导预期，预计有机收入增长9%至10%，货币中性下，可比每股收益（EPS）增长13%至15%。重新特许经营预计将对可比净收入产生4至5个百分点的不利影响，对可比EPS产生1至2个百分点的不利影响。此外，全年预计汇率将对可比净收入产生5至6个百分点的不利影响，对可比EPS产生8至9个百分点的不利影响，主要由少数强烈通胀市场驱动，而其他货币篮子则相对中性。因此，全年预计可比EPS增幅为5%至6%。预计2024年全年单位箱与浓缩液发货量将基本一致。同时，Q4将有额外两天时间，综合考虑所有因素，预计2024年剩余时间内盈利增速将集中于Q4。Q：北美地区未来价格组合的持续增长率如何？渠道绩效的未来看法？北美消费者整体情绪较为强劲和有韧性，但存在部分疲软点。尤其家庭外渠道流量略低，且消费者更倾向于选择高性价比套餐。低收入消费者外出频率略有减少，且更注重高性价比。家庭消费渠道上，消费者更加关注促销和优惠活动。但是部分消费者在高端类别或高价位体验上花费更多，反映消费韧性。该背景下，我们各产品组合均实现了强劲增长，包括可口可乐、Fairlife、Topo Chico等品牌，赢得销售额份额。需求分布不均，总体需求有韧性。北美地区整合了一系列垂直整合业务和特许经营业务，渠道或类别的增长可以产生独立于市场定价的组合效应。Q2北美地区11个百分点的价格组合中一半是实际价格上涨，而另一半是组合效应。当果汁饮料、Fairlife和Topo Chico等业务增长时，价格组合上涨，但市场上的实际定价并未发生显著变化，与当前市场通胀水平更为匹配。尽管投入成本仍然在上升，尤其是农业相关成本，但我们的策略依然是提升生产力，通过创新和执行力获得利润，目前情况正在接近正常化区间。非洲Q2表现强劲，尽管宏观经济环境波动较大，但非洲季度销售和价值份额表现良好，应对通胀并保持良好前景。中东方面，该地业务受到冲突的持续影响。而欧洲方面，总体表现不如预期，各国之间差异较大。西欧体育赛事如欧洲杯及即将开始的奥运会带来了积极影响，但不足以完全抵消天气不利带来的影响。与美国类似，中低收入消费者倾向于寻找更具性价比的消费方式，并减少外出就餐次数。因此，从整体来看，除了天气稍差且体育赛事稍多，欧洲市场与美国情况相似。Q：当前全球物流环境的波动对贵公司的出货量和单位销售有何影响？本季度的超额出货对利润率、毛利率的影响？本季度遇到了一些影响单位销售和浓缩液关系的事件，包括红海和新加坡地区的拥堵，巴西洪水后进行了部分补货，应对未来需求的库存增加。这些是偶然性因素，我们的指导意见假设下半年恢复正常。如果未来发生这种情况，我们会及时通知。长远目标是继续保持单位销售和加仑数之间的一致性。毛利率方面，本季度由于库存积累，对增长和运营利润率都有轻微提升，大约在几个基点范围内。这一效应已经反映在我们的指导意见中，并且我们预计这种提升将在未来逐渐平稳。Q：家庭外消费业务Q2表现？对于全年展望如何？是否采取了新的措施来促进这一渠道的发展？第二季度相较第一季度并没有显著放缓。从去年年底开始，家庭外消费渠道受到国内经济疲软的影响，属于正常现象，是一种缓慢的软化趋势。我们采取了一系列措施，包括将以往在家庭消费渠道中的定价策略和产品组合架构应用于家庭外消费渠道，与不同渠道合作伙伴合作，共同推出餐饮套餐等阶梯式定价的产品，以确保消费者能够继续选择该类别产品，预计将在未来产生积极影响。Q：本年度至今毛利率表现及其驱动因素，以及下半年预期？主要驱动因素包括基础业务表现、结构性变化（例如重新特许经营活动）以及汇率影响。今年迄今为止，我们反映出近200个基点的增长，且货币因素抵消了基础性和结构性因素。通常情况下，下半年的毛利率略低于上半年，但整体趋势与上半年类似。在运营利润方面，上半年基础业务贡献比结构性贡献更大，而下半年预计更加均衡。根据市场情况，我们仍保留灵活调整投资决策的权利。无论是增长还是盈利能力，都将继续保持稳健。Q：拉丁美洲业务在公司整体增长中表现强劲的原因以及消费者行为的变化？拉丁美洲业务再次取得了强劲的业绩，尤其是在墨西哥和巴西。核心商标产品及其他产品类别，实现了20%的销量增长，归功于长期能力建设策略，将所有战略要素结合在一起，包括创新营销转型、价格包装执行等。特别是在拉丁美洲市场，我们确保既有高端化机会，也有重要的经济实惠的选项，无论是常规包装还是可回收包装，都确保消费者能够留在我们的体系内。此外，合作伙伴系统不仅加强了传统执行，还通过与零售商关系的数字化来提升表现。价格组合受阿根廷高通胀的严重影响，其中三分之二来自阿根廷。但总体上拉丁美洲市场仍然表现强劲。Q：公司如何应对增加资本以支付Fairlife和托管款项对现金流的不利影响？如何看待净利息支出和收入的趋势？我们对Fairlife的表现非常满意。在自由现金流方面，我们主要依赖于经营活动产生的现金，同时通过重组部分业务获得收入。Q2发行了一些长期债务，今年年底和2025年的支出下，我们的资金仍然强劲，并继续按照既定资本配置策略进行投资，以支持股息支付、Fairlife收购、支付与IRS税务案件有关的税款等项目。未来18个月将是一个重要时期，但我们有信心应对这些挑战。Q：北美地区价格组合及创新驱动因素的未来预期？如何看待EMEA的额外收入？将继续推进营销、创新、定价及执行。一些通胀效应和组合效应可能会逐渐减弱，例如北美地区目前一半来自组合，一半来自企业定价，但随着时间推移，这些效应会逐渐平稳。因此，关键在于仔细研究组合类型和通胀效应，看待公司的整体定价策略。Q2定价大部分是由于通胀。过去一直采用不说更长远的战略，在经济形势艰难的时候，尽可能留住更多消费者，而不是事后吸引。不仅关注营销创新，还关注价格可负担性。Q2销量增长2%。在长期增长算法中，我们设定了4-6%的收入增长目标，且已承诺在数量和价格组合保持平衡的情况下，将销售额增长5-6%的范围内，并希望通过2-3%的销量增长和2-3%的价格提升来实现这一目标。本季度销售额增长2%，处于该区间，长远看会继续追求这一目标。从短期看，价格可能略有上涨，成交量略有下降，Q2正是如此，今年下半年，成交量可能会略低于标准算法，价格可能会略上涨。预期表现积极的主要是发展中经济体如拉丁美洲、印度、非洲以及部分亚洲国家（如日本），而北美、欧洲部分地区和中东则会存在干扰因素，业绩承压。Q：在北美市场上，公司各类产品表现如何？特别是气泡饮料和能量饮料类别？北美市场Q2表现良好，尤其是在气泡饮料类别上取得了显著进展。根据尼尔森的数据，Coca-Cola和 Fairlife在Q2零售额增长最多，这反映了我们整体战略的成功执行。在运动饮料类别方面，我们看到Body Armor 和 Powerade 的销量也有所回升，通过整合管理团队、加强营销创新以及优化包装价格结构，我们的销售逐渐稳定，尚未完全达到预期市场份额，但初步成果令人鼓舞。Q：能量饮料市场的变化趋势？这种压力是短期现象还是会持续到2025年？在能量饮料市场，我们与Monster公司建立了非常成功的合作伙伴关系，为Monster、可口可乐以及我们的装瓶合作伙伴创造了巨大的价值。在美国，随着人们在每个类别中创建新的品牌和类别，市场上开始出现创新和新产品，在能量饮料领域尤为明显。我们与Monster公司合作，响应消费者对这一类别的需求演变。从公司的角度来看，我们通过多个品牌来满足这些需求，每个品牌和每个类别都在其特定的领域内发挥作用。此外，我们还在现代战略组合中进行更多工作，以应对这一变化。国际上，能量饮料市场增长强劲，并且在世界各地以不同形式取得了良好进展。需要将能量饮料市场按地理区域进行拆分分析，不同地区有不同的任务需要完成。Q：能否详细介绍一下亚太地区第二季度的表现，包括中国市场的具体情况？负定价不仅由组合效应驱动，价格组合下降更主要由地理组合效应驱动。如果逐个运营单位分析，核心定价是积极的，但总体价格组合呈现负值。具体到各运营单位，亚太地区的大幅波动主要由印度带动。第一季度印度表现较弱，但第二季度实现了强劲反弹，销售两位数增长，我们对印度未来保持乐观态度。此外，东南亚、日本和韩国也实现了良好的销量增长。中国方面则出现销量下滑，这主要由两个因素导致：首先是宏观经济疲软，因为整体经济正在处理一些结构性问题，如房地产价格等；其次是在我们可控范围内，我们优先投资和重组了品类组合，更加关注汽水、果汁和茶类，而减少了不盈利的瓶装水业务。因此，中国整体销量下滑完全由瓶装水业务缩减所致，而汽水销量实际上略有增长。Q：可口可乐公司未来几年在重组和再特许经营方面有哪些预期？再特许经营过程没有具体时间表，但我们会谨慎地在尚未完成再特许经营的地区招募新合作伙伴。目前工作进展良好，但并没有过于紧迫的工作。总体而言，我们内部对未来的发展路径非常明确，预计在未来几年内完成这一过程。Q：EPS解决方案在可口可乐公司重组过程中的影响？EPS（每股收益）解决方案的影响源于我们做出的更广泛的战略决策，被认为对可口可乐公司以及整个系统是有利的。自2010年代中期开始的重组工作已经多次证明，当整体绩效发生显著变化时，整个系统都会长期受益。今年，我们确实看到EPS受到机械性影响，从长远来看，我们认为专注于我们最擅长的领域，并拥有一个支持这些领域发展的资产负债表，与全球优秀合作伙伴合作，是实现并超越长期增长模型的关键。我们在看到机会时会加大投资力度，只要继续看到机会，就会继续投资。如果出现市场疲软不值得投资，我们会考虑减少投入。目前，没有任何迹象表明我们的指导方针会发生重大变化。我们仍然认为需要施加市场营销压力，以推动收入增长。法律声明及风险提示
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