促消费政策密集落地，国庆出行数据亮眼——24W40周观点 | 华福可选消费谢丽媛

9.26中共中央政治局召开会议，强调把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构；并培养新型消费业态。随着“十一黄金周”消费旺季临近，多地再度出台新措施促进消费，以激发消费潜力。

多地落实消费券的发放及消费补贴政策，拉动消费增长。1）9.25上海会上提出共计投入5亿元用于发放“乐·上海”系列消费券，其中餐饮/住宿/电影/体育分别投放3.6亿元/9000万元/3000万元/2000万元。2）9.25四川省商务厅公告，将投入超过4亿元财政资金用于2024“蜀里安逸”消费券发放，其中3亿元用于发放“蜀里安逸·焕新生活”家居家装消费券。3）9.30河南省人民政府新闻办公室召开发布会，会上公告将在推进汽车、家电等消费品以旧换新基础上，投入省级财政资金2亿元，从10月份起，在全省范围内分4批发放金秋消费券，每批次安排资金5000万元。

文娱旅游、体育赛事为重点发力领域，以推动消费新业态的发展。具体来看，各地推进的新一轮促销费政策，主要从优化需求供给、消费场景等角度入手提振经济，并将文娱旅游、体育、国货潮品、智能家居等领域作为侧重点，着力发展服务消费，以推动消费品以旧换新，培育新型消费。例如，四川省发布的“蜀里安逸·焕新生活”家居家装消费券就涵盖了9类智能家居产品以及6类适老化改造产品；而上海投放2000万元用于体育消费，其中包含游泳、羽毛球、冰雪运动等专项券。

国庆出行预测数据亮眼，跨区流动量预计同比2019年增长19%。据交通运输部预测，国庆黄金周假期全社会跨区域人员流动量将达到19.4亿人次，平均每天2.77亿人次。比去年同期日均增长0.7%，比2019年同期日均增长19.4%。其中自驾出行比例预计超过80%，其余主要通过火车、飞机、轮船等营业性客运。据中国航空信息网，航旅纵横发布2024年国庆民航出行预测报告，预计国庆假期期间（10.1~10.7）全国民航旅客量将超过1565万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023年国庆假期增长7%，同比2019年增长19%。

国庆出行叠加本地服务需求带动城市生活服务消费数据亮眼，且消费业态呈现多元化发展趋势。据北青都市发布，美团10.6发布的“十一”黄金周消费数据，全国生活服务到店消费同比增长41.2% ，上海、北京、成都、深圳、重庆消费规模位居全国前五。国庆前5天，餐饮堂食消费日均值相比2023年国庆假期增长33.4%，分消费时段来看，夜间时段消费较2023年假期增长44.8%；餐饮场景中，游客的消费较2023年假期上升超75%，20-30岁的消费者旅行时更喜欢打卡美食市集、美食夜市，为此一些城市还联合平台线上线下打造美食市集等消费新业态。本地玩乐、零售、美食与景区深度跨界合作形成新模式，多元业态的合作带动了全年龄段消费。

图表1：中国国内执行航班数量（架）

来源：Wind，华福证券研究所

图表2：中国国际执行航班数量（架）

看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：

家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、老板电器、华帝股份、火星人、海信视像、TCL智家、长虹美菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。

纺服：国内、越南纺织品&服装出口数据好转，海外运动品牌去库接近尾声带动代工订单显著改善，叠加产能利用率回升，收入、利润有望取得改善；国内服饰消费延续弱复苏趋势，基数效应+奥运会赛事营销，看好运动结构性机会。代工制造恢复能见度高于下游品牌，建议优先布局业绩修复+估值提振的代工板块。建议把握以下逻辑主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

宠物：宠物主粮具备高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出，叠加当下情绪消费需求旺盛、生育率结婚率下降等趋势，建议积极关注宠物赛道。关注近几年消费者认知提升拐点带来的国产替代、竞争格局重塑的投资机会，建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

本周家电板块涨跌幅+6.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+5.9%/+9.6%/+8.9%/+9.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-0.77%、+1.71%。

图表3：家电及细分板块周涨跌幅

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表4：家电及细分板块指数走势

资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）

本周纺织服装板块涨跌幅+8.32%，其中纺织制造涨跌幅+8.05%，服装家纺涨跌幅+8.54%。本周328级棉现货15410元/吨（0.26%），美棉CotlookA 84.35美分/磅（-0.06%），内外棉价差399元/吨（+1713.6%）。

图表5：纺织服装及细分板块周涨跌幅

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表6：纺织服装及细分板块指数走势

资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）

图表7：家电重点公司估值

资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：A股为2024年9月30日，港股为2024年10月4日）

图表8：纺织服装重点公司估值

资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：A股为2024年9月30日，港股为2024年10月4日）

注：港股公司对应市值单位为亿港元，归母净利润单位为亿元人民币。

图表9：宠物重点公司估值

资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：A股为2024年9月30日，港股为2024年10月4日）

图表10：白电板块重点公司销售数据跟踪

资料来源：奥维云网，华福证券研究所

图表11：小家电板块公司销售数据跟踪

资料来源：奥维云网，华福证券研究所

图表12：厨电板块公司销售数据跟踪

据产业在线监测显示，2024年8月家用空调生产1177.1万台，同比增长3.4%；销售1306万台，同比增长7.3%。其中内销754.3万台，同比下滑5.4%；出口551.7万台，同比增长31.5%。截至8月底工厂库存同比下降13%。（新闻来源：产业在线）

生态环境部9月14日发布《关于公开征求2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案意见的函》显示，2025年度HCFCs生产配额总量163573吨和内用生产配额总量 86029吨全部分配，其中R22生产配额、内用生产配额分别为14.91、8.09万吨，削减比例分别达18%、28%。HFCs适度增加年内配额调整灵活性，其中R32内用配额增发4.5万吨。（新闻来源：产业在线）

6.1. 家电原材料价格、海运走势

图表14：铜铝价格走势（美元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表15：塑料价格走势（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所（更新至2024.5.17）

图表16：钢材价格走势（1994年4月=100）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表17：美元兑人民币汇率走势

资料来源：iFinD，华福证券研究所

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表19：面板价格走势（美元/片）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

6.2. 房地产数据跟踪

图表20：累计商品房销售面积（亿平方米）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表21：当月商品房销售面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表22：累计房屋竣工面积及同比

图表23：当月房屋竣工面积及同比

图表24：累计房屋新开工面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表25：当月房屋新开工面积及同比

图表26：累计房屋施工面积及同比

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表27：30大中城市成交面积（万平方米）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

6.3. 纺织原材料价格跟踪

图表28：328棉现价走势图（元/吨）

图表29：CotlookA指数（美元/磅）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表30：粘胶短纤价格走势图（元/吨）

图表31：涤纶短纤价格走势图（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表32：长绒棉价格走势图（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

图表33：内外棉价差走势图（元/吨）

资料来源：iFinD，华福证券研究所

原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。

需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。

汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。

证券研究报告：《促消费政策密集落地，国庆出行数据亮眼——24W40周观点》

对外发布时间：2024年10月7日

报告发布机构：华福证券股份有限公司

证券分析师：谢丽媛

资格编号：S0210524040004

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

希望为您带来有价值的消费研究