01
家电&服饰消费趋势向上，关注节假日催化
2024年8月我国社零总额实现3.9万亿元，同比+2.1%，增速相较于7月下降0.6Pct；1~8月社零总额累计实现31.2万亿元，同比+3.4%。分品类看，必选好于可选，食品饮料同比+10%，延续7月增长趋势；日用品同比+1%，增幅环比略有收窄。8月可选消费品中，家用电器、体育娱乐类同比取得正向增长，家用电器增速转正，环比+5Pct至+3%；体育娱乐消费同比+3%，增幅环比下降8Pct。另外，其他可选消费品类中服装鞋帽同比-2%，降幅有所收窄。
图表1：社消品当月零售总额及同比（万亿元，%）
来源：iFinD，华福证券研究所
图表2：社消品累计零售额及同比（万亿元，%）
来源：iFinD，华福证券研究所
图表3：分品类零售额同比（%）
来源：iFinD，华福证券研究所
02
周度投资观点
看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：
家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、老板电器、华帝股份、火星人、海信视像、TCL智家、长虹美菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。
纺服：国内、越南纺织品&服装出口数据好转，海外运动品牌去库接近尾声带动代工订单显著改善，叠加产能利用率回升，收入、利润有望取得改善；国内服饰消费延续弱复苏趋势，基数效应+奥运会赛事营销，看好运动结构性机会。代工制造恢复能见度高于下游品牌，建议优先布局业绩修复+估值提振的代工板块。建议把握以下逻辑主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。
宠物：宠物主粮具备高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出，叠加当下情绪消费需求旺盛、生育率结婚率下降等趋势，建议积极关注宠物赛道。关注近几年消费者认知提升拐点带来的国产替代、竞争格局重塑的投资机会，建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。
03
行情数据
本周家电板块涨跌幅-0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别0%/-3.8%/-0.4%/-1.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-2.19%、-3.88%。。
图表4：家电及细分板块周涨跌幅
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表5：家电及细分板块指数走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）
本周纺织服装板块涨跌幅-1.98%，其中纺织制造涨跌幅-0.03%，服装家纺涨跌幅-3.12%。本周328级棉现货14869元/吨（-0.63%），美棉CotlookA 81.95美分/磅（3.21%），内外棉价差130元/吨（-60.73%）。
图表6：纺织服装及细分板块周涨跌幅
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表7：纺织服装及细分板块指数走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）
图表8：家电重点公司估值
资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年9月13日）
图表9：纺织服装重点公司估值
资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年9月13日）
注：港股公司对应市值单位为亿港元，归母净利润单位为亿元人民币。
图表10：宠物重点公司估值
资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年9月13日）
04
各板块跟踪
图表11：白电板块重点公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图表12：小家电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图表13：厨电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图表14：黑电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
05
行业新闻
9月11日，厦门市人民政府新闻办公室召开新闻发布会，解读近日出台的《厦门市加力支持消费品以旧换新实施方案》。《实施方案》围绕家电以旧换新、居家适老化改造、老旧营运货车报废更新等方面制定九大措施，全面加码“以旧换新”支持力度。政策自发布之日起开始实施至12月31日。
该《实施方案》不仅扩大消费品以旧换新支持范围、提升补贴标准，同时强化资金保障，今年计划安排补贴资金超过10亿元。
《实施方案》明确将旧房装修、厨卫等局部改造、适宜老年人居家生活使用的设备产品等列入补贴范围；对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车车辆补贴1万元、购买燃油乘用车车辆补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。对农业机械报废更新、新能源公交车及动力电池更新等方面的补贴标准，较此前均有大幅度提升。（来源：中国商务新闻网）
06
上游跟踪
6.1. 家电原材料价格、海运走势
图表15：铜铝价格走势（美元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表16：塑料价格走势（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所（更新至2024.5.17）
图表17：钢材价格走势（1994年4月=100）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表18：美元兑人民币汇率走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表19：海运运价指数
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表20：面板价格走势（美元/片）
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2022年1月1日）
6.2. 房地产数据跟踪
图表21：累计商品房销售面积（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表22：当月商品房销售面积（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表23：累计房屋竣工面积（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表24：当月房屋竣工面积及同比（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表25：累计房屋新开工面积（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表26：当月房屋新开工面积（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表27：累计房屋施工面积（亿平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表28：30大中城市成交面积（万平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
6.3. 纺织原材料价格跟踪
图表29：328棉现价走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表30：CotlookA指数（美元/磅）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表31：粘胶短纤价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表32：涤纶短纤价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表33：长绒棉价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表34：内外棉价差走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
07
风险提示
原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。
需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。
汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。
报告信息
证券研究报告：《家电&服饰消费趋势向上，关注节假日催化——24W37周观点》
对外发布时间：2024年09月17日
报告发布机构：华福证券股份有限公司
证券分析师：谢丽媛
资格编号：S0210524040004
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
重要提示
希望为您带来有价值的消费研究
