01
图表1：iRobot销售收入及同比增速
数据来源：iFinD，公司公告，华福证券研究所
图表2：iRobot归母净利润长期亏损
数据来源：iFinD，公司公告，华福证券研究所
数据来源：iFinD，公司公告，华福证券研究所
产品结构仍在下行，员工人数快速减少。据iRobot官网，2024Q3公司共售出扫地机器人73.2万台，其中单机款28.7万台，带桩类44.5万台，平均单价313美元，同比-5%（23Q3均价331美元）；同时，中端机器人（建议零售价在300美元至 499 美元之间）和高级机器人（建议零售价为500美元或以上）的收入占机器人总销售额的 79%，而去年同期为 80%，或反映出一定程度的产品结构下滑。同时，随着公司持续裁员，截止24Q3员工人数661人，同比-41%。
图表4：iRobot给出2024财年指引
数据来源：公司官网，公司公告，华福证券研究所
调整仍在进行过程中，iRobot进一步下调2024财年指引。据iRobot官网，公司预计2024Q4实现营收1.75-2亿美元，前值2.17-2.23亿美元；预计经营亏损0.34-0.43亿美元，前值为亏损2百万至盈利1百万美元。公司预计2024年全年实现营收6.85-7.1亿美元，前值7.65-8亿美元；预计经营亏损0.75-0.84亿美元，前值0.42-0.56亿美元。我们认为，尽管iRobot在2023年底快速开启调整，且动作力度很大，但成果见效仍需时间，且过程中仍将面临来自中国品牌的竞争，过程或较为曲折，体现出中国品牌的强势竞争力，利好中国品牌后续份额持续提升。
图表5：iRobot给出2024财年指引
数据来源：公司官网，公司公告，华福证券研究所
02
周度投资观点
看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：
纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。
宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。
03
行情数据
本周家电板块涨跌幅2.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.8%/-4.7%/+6.6%/+8.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.08%、-0.5%。
图表6：家用电器及细分板块周涨跌幅
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表7：家电及细分板块指数走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）
本周纺织服装板块涨跌幅+5.35%，其中纺织制造涨跌幅+4.05%，服装家纺涨跌幅+7.11%。本周328级棉现货15338元/吨（-0.32%），美棉CotlookA 82美分/磅（+0.37%），内外棉价差325元/吨（-45.7%）。
图表8：纺织服装及细分板块周涨跌幅
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表9：纺织服装及细分板块指数走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所（基期为2024年1月1日）
图表10：家电重点公司估值
资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年11月8日）
图表11：纺织服装重点公司估值
资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年11月8日）
注：港股公司对应市值单位为亿港元，归母净利润单位为亿元人民币。
图表12：宠物重点公司估值
资料来源：iFinD、华福证券研究所（采用iFind一致预测；收盘日：2024年11月8日）
04
各板块跟踪
图表13：白电板块重点公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图表14：小家电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图表15：厨电板块公司销售数据跟踪
资料来源：奥维云网，华福证券研究所
图表16：黑电板块公司销售数据跟踪
05
行业新闻
近日，美的美国研发中心（MARC）扩建项目在美国肯塔基州路易斯维尔正式破土动工，该项目计划将美国研发中心扩建4倍。MARC扩建项目是美的实现美国本土市场增长与产品创新的重要承诺，未来，MARC将增设超过100个研发岗位，在持续为该地区创造新的就业机会的同时，进一步积累本土研发规模化优势。（新闻来源：产业在线）
产业在线数据显示，2024年9月，中国家用空调出口量为411.9万台，同比增长21.6%；销售额8.4亿美元，同比增长18.8%，相比上月，增速回调。单价204.3美元，同比下滑2.3%。各大洲别全线上涨。其中，北美洲市场因低基数和低库存的影响，本月出口量实现了60.8%的显著增长；欧洲市场因黑海沿岸的高温天气导致补库需求旺盛，出口量同比大幅增长112.6%。（新闻来源：产业在线）
06
上游跟踪
6.1. 家电原材料价格、海运走势
图表17：铜铝价格走势（美元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表18：塑料价格走势（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所（更新至2024.5.17）
图表19：钢材价格走势（1994年4月=100）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表20：美元兑人民币汇率走势
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表21：海运运价指数
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表22：面板价格走势（美元/片）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
6.2. 房地产数据跟踪
图表23：累计商品房销售面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表24：当月商品房销售面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表25：累计房屋竣工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表26：当月房屋竣工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表27：累计房屋新开工面积
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表28：当月房屋新开工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表29：累计房屋施工面积及同比
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表30：30大中城市成交面积（万平方米）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
6.3. 纺织原材料价格跟踪
图表31：328棉现价走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表32：CotlookA指数（美元/磅）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表33：粘胶短纤价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表34：涤纶短纤价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表35：长绒棉价格走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
图表36：内外棉价差走势图（元/吨）
资料来源：iFinD，华福证券研究所
07
风险提示
原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。
需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。
汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。
报告信息
证券研究报告：《iRobot发布三季报：美国营收虽同比转正，但调整进程仍然艰难——24W45周观点》
对外发布时间：2024年11月10日
报告发布机构：华福证券股份有限公司
证券分析师：谢丽媛
资格编号：S0210524040004
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
重要提示
希望为您带来有价值的消费研究
