温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。市场是经典“高开低走”，国内投资者郁闷之情可想而知，就连昨天还兴致勃勃的外媒，收盘后都阴阳怪气道“Beware of China's Political Grandstanding on Stimulus”，大家可以选择文字后点击“翻译”，我就不直接说了。但正如昨晚所言，要看得长远一些，如果明确总体是向上趋势，其实有合理预期的话，A股现在还是挺不错的。大盘不多聊了，气人，还是继续聚焦于行业和上市公司。前两天有个公告很有意思：天合光能终止筹划控股子公司天合富家分拆上市。天合是光伏板块龙头，分拆上市是企业重要事项，那这个事情就很值得“八卦”，一起来看看怎么个事儿。首先，终止分拆的前提肯定是有想过分拆，回溯过往，在2023年4月看到当时公告：拟筹划天合智慧分拆上市。天合智慧就是天合富家，在筹划分拆时改的名字。至于为什么要由智慧改成富家，查阅了资料也不得而知，或许是想让每个用分布式光伏的家庭富有，也或许就是听起来更吉利。为了便于理解，我就都用天合富家了。官方理由是：有利于实现天合智慧与资本市场的直接对接和融资渠道的拓宽，天合智慧将获得更为便利的融资环境以及促进自身业务发展的必要资金，将推动天合智慧的经营能力的提升，并进一步优化和完善天合智慧的公司治理。一般而言，上市公司分拆都是把表现比较好、潜力比较大的业务板块拆出去。这次也不例外，天合光能做的是组件一体化，就是苦生意，天合富家主要是提供分布式光伏系统解决方案和数字能源管理业务，高端得多。翻了下天合光能的2022年年报，能看到天合富家年末净资产是15.2亿，净利润是4.3亿，算下来净资产收益率ROE就是28%，而同期母公司天合光能的ROE只有17%，两者相差10个百分点。于是分拆真正理由是：把最好板的块分拆出去，获得更高估值，顺便激励子公司的管理层，毕竟打工和自己做老板有本质的区别。董事长叫高海纯，是天合光能董事长高纪凡的千金，在第三方软件人物介绍里有这些履历：1）年龄31岁（90后），国籍中国，毕业于美国布朗大学，本科学历。
2）2017年6月起，担任天合星元投资发展有限公司执行董事。
3）2017年6月至2022年6月，历任天合光能股份有限公司品牌部管培生，董事会办公室投资者关系经理，战略投资部副总经理。
4）2022年6月起，担任天合富家能源股份有限公司董事长。文章题目是“90后美女董事长”，现在还剩个关键词就是美女，网上找到了她的发言照片，公开信息应该没事，就贴上来给读者们看看，我觉得还挺好看（当然每个人审美不同）。有这样的父亲，有这样的学校背景（美国常春藤盟校），有这样的容貌，相信一路走来能获得不少羡慕。截止到筹划分拆上市之前，天合富家四轮融资共收入囊中超过35亿，当时市场直接给到上市估值是超过200亿。也就是说，高女士差一点就有机会IPO（首次公开发行）敲钟，成为百亿市值上市公司的董事长。先看官方说法：天合富家的分布式系统业务和运维业务是最贴近终端并为客户提供全生命周期服务的板块，该板块将成为公司解决方案发展战略的重要组成部分，并与其他产品业务板块充分融合，将为公司实现光伏智慧能源整体解决方案提供商的战略目标提供有力支持。显然，这段话和当年分拆时给的理由相矛盾，不是“真心话”，我认为真正原因，是分拆上市被严加监管。实际上不仅是天合光能，还有很多光伏企业都想尝试“A拆A”，即分拆子公司到A股上市，比如正泰电器想分拆正泰安能，再比如阳光电源想分拆阳光新能源，最终却都没有成功。前段时间市场对光伏比较乐观，我在文章里说，底部已经很明确，但拐点暂时不确定。上周有位卖方分析师在朋友圈里转发了一则消息，说光伏组件电池企业高管表示，已经签订自律公约，下个月开始管控产能。只能说，协会的想法是很美好的，但要落实到每家企业，很难完全如愿。随着当前新能源市场环境发生转变，加上IPO和再融资政策趋紧，以及“新国九条”对分拆上市更为严格监管，以后想分拆上市会越来越难。当然了，这些企业还能选择到港股等境外分拆上市，但总归不太方便，因此现在和一级市场小伙伴聊天时，都说要减少对上市公司控股子公司的投资，就怕投进去不知道怎么出来。最后，这些都是上市公司角度，实际对于母公司的股东而言，分拆上市更多是负面效应。很简单，看好新业务潜力的人都直接去买子公司股票了，母公司没人买肯定要跌。因此，这次天合光能终止分拆上市，这位美女董事长估计有点失落，但对广大投资者是相对受益的，那就是件好事情哈。相较于成熟发达市场，A股“年纪尚小”，很多制度都有需要完善之处，但已经能看到慢慢好起来，再叠加咱们好公司和好价格的投研体系，我想收获就是迟早的事情。
