温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。先说声抱歉，昨晚提到的个股分析要暂缓，原因是这两天有蛮多“大事情”发生，今晚文章想和读者们聊一下。昨晚，美国商务部对中国半导体行业相关企业进行第三次制裁，制裁名单是140家大陆企业。虽然拜登政府之前已经搞过2次，但论规模和覆盖面，这轮都是最厉害的。上到设计软件，下到设备、材料和制造厂商，甚至有2家投资机构都被列入实体清单，统统限制起来，不让美国厂商出口给这些企业。这招“一网打尽”属实厉害，而且如果仔细看条例，会发现很多地方都规定的很细，甚至能到具体参数。这就说明，对方已经把中国产业里的情况和公司都摸得非常清楚，估计没有公开出来的资料还会更细致。消息一出，就有小伙伴问我，对行业的影响怎么样？我说，产业影响应该没有想象得那么大，但股价就说不清楚了。半导体行业被制裁多年，包括这次140家企业传闻是在三季度就有听说，因此在长期和短期都有一定缓冲期。昨晚有卖方小伙伴帮忙问了一圈半导体企业，虽然当时已是深夜，但大部分“半导体人”都无法入眠，很快就给到反馈，这里贴出来给读者们看一看：1）HF测控：物料没有问题，有储备；不影响公司出口美国，但是会影响客户心态，需要花时间消除客户顾虑。
2）ZW公司：零部件去美化率已经达到100%，没啥影响。
3）SM上海：对美零部件依赖很少。
4）睿励：这两年在积极推动零部件去美化，都有相关准备。
5）JC电子：早就有准备，零部件去美化率已经100%。
6）XY微：整体来看，进口物料里面美系物料占比较低，以日系物料为主。前期早已开展国产化和验证，自研胶泵在陆续验证和应用。
7）TJ科技：没有实质性影响，零部件国产化可以保障量产。
8）WY企业：零部件去美化率90%。
9）HH清科：暂时基本没有影响。
10）ZF科技：美系零部件采购比之前大大减少，子公司基本完成去美化。
11）BF华创：没啥影响，早就完成了零部件去美化。可以看到，大部分国内半导体企业都有提前准备，“去美化率”很高（就是不用美国的零部件），取而代之是用国产零部件，即自主可控。因此，这件事情听上去很严重，实际对国内半导体产业影响已经甚微。好像对股价影响也不大了，今天A股几个半导体指数都是跌个1%-2%，意思意思。当然，老美对国内半导体产业链如此制裁，咱们的面子肯定挂不住，晚上就已经看到反制动作：比如，商务部发布公告，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。再比如，中国互联网协会、汽车工业协会、半导体行业协会、通信企业协会等均发布声明，呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片。就是要表明态度：你硬要制裁，我肯定会有动作，做决定前要掂量掂量。半导体是被制裁，不让美国产品卖给我们，光伏恰恰相反，是追着加关税，不让我们产品顺利卖到美国。上周，美国商务部初步裁定，从东南亚四国进口的太阳能低于其生产成本的价格，属于不公平销售，并提议对此征收高达271%的关税。乍一看，271%关税很唬人，生产好的东西卖到美国要贵2.7倍，这哪儿还有竞争力可言？不过仔细看文件，就知道没那么严重。一方面，每个地区税率都不一样，柬埔寨、马来西亚、泰国、越南普适税率分别为125.37%、21.31%、77.85%、271.28%，只有越南产能会达到271%税率，其他地区都相对好一点。另一方面，上市公司需要“一案一议”，原因是会涉及到不同地区的不同产能，这里简单列示下几家组件厂商的情况：1）隆基：马来5GW电池双反税率约27%，越南已停产；
2）晶澳：越南5GW一体化双反税率约56%；
3）晶科：越南8GW一体化双反税率约59%，马来陆续停产；
4）天合：越南4GW一体化双反税率约57%，泰国2GW一体化双反税率约78%；
5）阿特斯：泰国12GW一体化双反税率约81%；
6）东方日升：马来3GW电池组件双反税率约27%。可以看到，龙头企业在东南亚税率都是27%-80%，根本没有出现271%。同时，由于这些企业的东南亚产能都只占到整体出货量的1/10，就算是80%税率也不会动摇到根基。再往后看，东南亚四国产能被盯上怎么办？是可以到非洲这些新地方去投产能，但说不准哪天又要被征税，最一劳永逸的办法，就是直接去美国建设产能。龙头们都已经在美国行动：隆基5GW组件爬产中，晶澳2GW爬产，晶科2GW爬产，天合有5GW组件（非全资，持股19%），阿特斯是5GW组件爬产+5GW电池片。因此，美国对东南亚的关税影响并没有那么大。反倒是咱们国内光伏产能出清的节奏，对于产业链拐点和股价影响更大。这件事没有前两件那么“大”，就是11月新能源车企销量情况，但毕竟是每月都会跟踪，坚持是最不容易的事情，在这里一并分享。比亚迪：50.7万，同+68%，环+1%；
吉利：12.2万，同+88%，环+13%；
理想：4.9万，同+19%，环-5%；
埃安：4.2万，同+2%，环+6%；
零跑：4.0万，同+117%，环+5%；
鸿蒙：4.2万，同+123%，环+1%；
长城：3.6万，同+15%，环+12%；
深蓝：3.6万，同+123%，环+29%；
小鹏：3.1万，同+54%，环+29%；
极氪：2.7万，同+106%，环+8%；
蔚来：2.1万，同+29%，环-2%；
小米：超2万，环比增长；
阿维塔：1.2万，同+184%，环+15%；
岚图：1.1万，同+55%，环+7%。
智己：1.0万，同+15%，环+0%；
腾势：1.0万，同-16%，环-7%；
整体看，各家车企表现都挺不错，均值是同比增长70%，环比增长4%。分车企看：比亚迪继续新高，全年420万辆问题不大；小鹏和深蓝环比增速亮眼，其中小鹏MONA MO3连续交付破万；小米已经是单月中大型轿车销量第一，全年要挑战13万辆。既然效果这么好，我觉得以旧换新和置换补贴应该还能延续，这样明年销量预期能稍微乐观些。个人预计，2025年国内乘用车增速大概是3%-5%，新能源车能达到20%-25%。今晚一口气探讨了三条重要赛道，还涉及到不少上市公司，如果您觉得有所收获，可以多多帮忙转发和“在看”，就是莫大的鼓励。
