温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。A股三季报进入到最为集中披露的阶段，各行各业，有喜有悲。要说最为惨烈，无疑是光伏，龙头企业轮流出现业绩亏损，这生意做得真够窝囊。当然，各家亏钱程度是有所差别的，尤其是拎出来和第二季度相比，有些是亏损幅度扩大，有些是刚刚由盈转亏，还有些是亏损幅度减少。隆基绿能就属于最后一类，今年一季度亏损23.5亿，二季度亏损28.9亿，三季度亏损12.6亿，幅度明显收窄。到底是行业拐点，是协会插手起到作用，还是公司自身努力所得？晚上，隆基组织了业绩说明会，董事长钟宝申亲自参与投资人问答环节，券商研究所电新首席们纷纷上线提问。这场万众瞩目的会议，让我听得有些兴奋。近期光伏行业的利好新闻和消息不断，是真是假，是好是坏，或许能有些答案。从执行力度而言，排序是行业自律最弱、协会呼吁较强、监管限制最硬。就像咱们小时候防止考试作弊，靠自觉总是最难的（实际境界最高），靠考前宣传和教育效果也一般，而派出监考老师以及制定惩罚措施，就能极大地杜绝。这次业绩会，好不容易抓住机会能正面提问钟总，每位分析师都多少提到行业出清问题。1）靠自律基本不太可能。自律前提是要参与者不多，互相商量着就把事儿定了，但光伏行业玩家很多，而是大部分是民营企业，难度成倍增长。这方卖得多、那方只能降价，否则就是丢失份额。很明显，自律的结果是没有完整方案。2）靠协会能稍有些效果。不管协会提出的最低成本价0.68元/W，是不是违反招投标法，但龙头们总算不再无动于衷，有积极参会、有协商自律方案、甚至有说组件端涨价。3）靠监管限制方成正果。最好方式就是提高产品技术和参数标准，留下高附加值和高质量产品，让没能力和没技术的厂商做资源整合。提高产品标准的作用被屡次证明，比如柴油机时代从国三提高到国四、国五、国六，再比如空调不断提高能耗标准等等，都在短短几年间就解决行业乱象，光伏大概率也行。监管层到底会不会做，什么时候做及怎么去做，不过多揣测，但正如前几篇文章所说，有动作肯定是好事情，至少不会拖延出清节奏。至于像隆基这样的行业龙头，肯定是要靠自救更多，努力去摆脱经营困境，去想思路和想法，不能对外部环境有太多依赖。想等着靠协会和监管来救，基本就离“好公司”渐行渐远。要自救必须是要先反思，如果都没觉得有问题，自然就想不到解决方案。欣慰的是，哪怕三季度是在扭转颓势，钟总开篇仍是反思：聊到公司经营和管理有失误；聊到美国市场做得还不够好；聊到BC一代产品（隆基非常坚持的光伏新技术路线）遇到量产困难，市场推广活动被迫停止等等。经营管理方面，要更多围绕客户去投放力量，要减少管理层级，要把企业资源投到一线去，要在内部有更多资源和信心共享，要形成敏捷型组织等等。当然这个是比较抽象的概念，经营管理不是三言两语能说清楚，也不是一朝一夕的事情。美国市场方面，《通货膨胀削减法案》和关税政策都不是开玩笑的，本土制造给足补贴，海外进口充满壁垒，就是要逼着厂商们去美国建厂。有啥办法么？到东南亚建厂，已经被盯上，换到其他地区建厂，保不齐刚建完就被限制，最安全就是如其所愿。隆基在美国有合资工厂，至少算是安稳下来了。BC产品推广方面，今年宣传是相当频繁，经常能看到新品发布会，还能看到打破XX记录的新闻。甚至隆基还邀请光伏检测中心和20多家媒体入驻，做了个测试平台，定期给客户发布BC二代产品和其他技术路线的性能测试对比结果。一切的一切，都是为了证明BC技术是真的好，对客户好，对隆基也好。对客户好，即收益更高。以上海为例，一块标准BC组件比现有产品效率要高出30-35W，按一年1400小时光照，就能多发42度电，组件寿命是25年，42*25=1050度电，每度6毛钱就是多赚630块。哪怕售价贵80-90元，客户还能赚500多元。对隆基好，即毛利更高。卖得贵自然就赚得多（成本已经可控），BC产品盈利目标要远高于TOPCon产品，综合考虑客户价值和成本水平，毛利（注意不是毛利率）要高出10%。这里不去多讨论哪种技术路线更好，暂且先相信所言不虚（信任背后是基于隆基曾经的引领地位，以及管理层对业绩预判的诚实），明年BC出货量如果达到30GW，对隆基营收就能有较大贡献。钟总在央视财经《对话》节目现场坦言：隆基的“三九天”已经过去，接下来不会更寒冷。业绩会还提到，今年二季度是隆基最差的时段，明年一季度就能借助新产品（BC）的大量上市。那么问题又来了，假设这次能够成功自救，下次会不会再陷入困境？这个问题可能没办法回答。一是，光伏行业的门槛终究不算高，新技术扩张起来会很快；二是，身处行业难以独善其身，每家公司的成败都不仅取决于自己。先是价，招投标过程中始终能高于平均价，保持自己品牌地位；再是量，不以规模和市占率为导向，保持市场竞争地位，追求可持续成长。这两点不是我想出来的，而是隆基多次提及，很希望公司能够履行承诺，这样就离“好公司”越来越近。有分析师问，隆基从氢能转向储能，如何能做出差异化产品？钟总则表示，这是媒体们误解，公司内部对锂电池储能还在论证和研讨。事情起因，是一份网上流传的纪要，其中提到总经理李振国观点，说储能或将取代氢能，成为隆基的第二增长曲线。且不说纪要是真是假，但媒体肯定是赶紧捕风捉影，大肆报道，就这么传开了。想起来，前段时间市场很关注在上海举行的防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，想知道有没有强制减产。有些媒体就去询问上市公司，最近有没有被要求减产，公司当时回复是“没有听说哪一方面要求减产”。结果媒体报道出来是：XX企业在座谈会后表示，没有哪一方要求减产。有没有感觉到问题所在？媒体故意把两件毫无关联的事情放到了一起，让市场理解出因果，而这样做大概就是为了流量。自媒体时代，有太多信息是为了博眼球而存在，真假难辨，套路丛生，只能多多提高警惕并且多方验证。在协会或者监管的干预下，光伏行业拐点肯定只会提前而不是滞后，原本产业预期是明年下半年迎来出清，有可能会前置到上半年。龙头企业在今年大幅亏损时，基本面很可能已经提前见底，假设行业价格回升以及新产品放量，就将开启新一轮周期。晚上参加完业绩会就已经是9点多，坐下来码字就不知不觉到了深夜，见谅见谅。
