温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。
市场平淡，上证指数微涨0.1%，但有位“最熟悉的陌生人”表现亮眼，即人形机器人板块，轮番大涨。
说最熟悉，是因为绝大部分上市公司都聊过，自2022年人形机器人刚有苗头起，就和核心供应商有过交流，并且这几年不断保持着产业跟踪；
说陌生人，是因为当年她们都是10-20倍PE估值的机械股，如今个个都是大几十倍甚至上百倍的AI硬件龙头。
行情如此热情，且知道我覆盖着高端制造，来询问的朋友就非常多，今晚文章就来聊聊最新观点。
总结就是一句话：能理解，不参与，值得等待。
这轮人形机器人赛道不断上涨，算是占据着“天时、地利、人和”。
1）天时：人形机器人显然属于新质生产力，很符合政策导向。
北京、上海、深圳是去年就提出建设产业创新中心，山东、杭州等地陆续跟上节奏，刚刚重庆还出台了支持具身智能机器人产业创新发展措施。
2）地利：从海外巨头到国内先驱，机器人厂商是“接力棒”式的轮流炸场。
特斯拉Optimus最新一代22自由度灵巧手已经装机运行，能够准确预测网球运动轨迹并实现连续空中精准抓握；
英伟达即将亮相中国内地首次ROSCon大会（全球机器人操作系统会议），将展示最新方案用于加速AI和机器人技术突破；
FIGURE AI（海外AI巨头）创始人发布FIGURE 02在宝马工厂工作的最新进展视频，运行速度提升了400%，成功率提升700%；
华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营；
宁德时代全资子公司未来能源研究院，向上海交通大学发布五个智能机器人联合攻关合作项目。
3）人和：核心零部件厂商都在积极对外交流，分享人形机器人业务的最新进展，而且每家听起来都很有信心，“越聊越有”。
此外，我特意请教了几位做短线的同行，他们说，最近基本没有其他主线能做，重组和AI应用都涨过了、新能源和半导体里资金相对复杂，想想只有机器人还算是有些催化。这方面我并不擅长，就当学习下了，也算是种“人和”吧。
政策支持和鼓励，国内外巨头都陆续公布进展，相关上市公司配合路演，以及短期没有其他题材能相提并论，这轮人形机器人大涨就不难理解。
既然是“老朋友”，就回顾下前几轮都是怎么上涨的，看看有没有规律。
在Wind软件里，有个指数叫“人形机器人指数”，权重股有57家公司，基本涵盖了能想到的所有机器人厂商，而且是等权重持仓，可参考性挺强。
就用这个指数来做分析，顺便对标下同期沪深300指数。
第一轮是22年6月到9月，那时候特斯拉在AI DAY展示了人形机器人样机，市场首次关注到人形机器人板块。
第二轮是23年1月到7月，特斯拉持续更新研发进展（当时是马斯克“说大话”巅峰期），同时GPT大模型面世，人形机器人作为重要应用端备受重视。
第三轮是24年2月到3月，英伟达预热GTC开发者大会，并在会议现场推出人形机器人大模型及软硬件支持。
第四轮是24年9月底至今，一方面是市场情绪回暖，另一方面就是刚才列举的一堆“天时地利人和”。
有个明显规律：每次人形机器人有量产预期和性能完善预期时候，都会有一波行情，而且驱动因素在从特斯拉转向科技巨头、从硬件转向软件。
回到这波行情，各种因素层层叠加，把预期打得很满，很符合“人声鼎沸时”定义。同时能看到，人形机器人指数已经偏离沪深300指数很远。
这时候，一定是谨慎大于贪婪，至少自己投资体系里不会参与这种行情。
最后，人形机器人是AI最好的落地应用，也是硬件层面最大的潜力市场，这点倒是不曾怀疑。
如果把人形机器人指数看作是一家上市公司，本质还是遵守“好公司+好价格”：国内机器人产业链理应能给予信心，是长期“好公司”，但现在位置要说是“好价格”，实在难苟同。
什么时候可能是好价格？刚才图里还有个关键信息：每次人形机器人指数快和沪深300指数收敛时，就会启动一波新的行情，然后涨完慢慢回归，等再次要交叉时又是一波行情。
为了方便读者们理解，我重新做了张图，并圈出了关键节点：
或许只是巧合，但我总相信历史是有迹可循，否则研究就没意义了。
基本面角度，两根线交叉之时，往往就是这些汽零或机械企业被剔除机器人估值的时刻，而主业基本是没啥变化的。
除了好公司和好价格，做价值投资还有很关键的一点，就是耐心等待。
既然找到了规律和形态，那么下次这两根线再快要交叉，并且通过产业跟踪能找到些蛛丝马迹时（这点非常重要），我一定会给读者们醒目提示。
最最后，肯定还是有读者想问，现在这个位置怎么评价？
反正业绩是完全看不到的，因此并不在我的能力圈范围内，卖方分析师应该算是最乐观的一批人，借用他们下午给我的回复：跟着情绪炒吧，炒到哪儿算哪儿。
