温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。
今天盘面算是一波三折。
受到某位专家影响，大部分投资者都揣着忐忑心情。开盘后涨得还不错，上证一度上涨0.5%，可惜到11点开始一路下探，几次挑战3300后终于跌破，最差时候指数下跌1.2%到3284点，很多群里已经鸦雀无声。
就在众人灰心之际，2点前迎来神奇反弹，锂矿赛道站出来“单骑救主”，赣锋天齐双双涨停，带动大盘反弹仅2%，最终上证收涨0.7%。
虽然我自己是战略性放弃投资上游锂矿，但今天值得给锂矿竖个大拇指。大盘如果在3300点以下直到收盘，市场情绪就会非常差，现在总算是缓了一口气。
当然，任市场起起伏伏，该做的投研工作还是要继续做。
锂矿就是典型周期股，同样是周期股的还有建筑建材，昨天团队内部对3家龙头股的ROE（净资产收益率）做了探讨，我觉得挺有借鉴意义，分享给读者们。
讨论对象分别是海螺水泥、中国建筑和中国铁建，主营业务不再做介绍，看名字就很清楚：卖水泥，造房子和建铁路。
直奔正题，拉出3家企业的ROE数据。
这张表格里实际蕴藏了不少信息：
一是最直接明了的，2023年ROE排序是中国建筑＞中国铁建＞海螺水泥，大部分投资者都会觉得中国建筑的收益率最高。
二是简单拆分对比，能看到海螺水泥净利率是最高的，中国建筑和中国铁建则是杠杆率遥遥领先（资产负债率都在75%左右）。
到这里先做个定性：海螺是高盈利和低杠杆，建筑和铁建是盈利能力较低，但杠杆率极高。
三是历史数据维度，看10年ROE，这3家公司都是呈现下降趋势，但很明显海螺的标准差要比另外2家高得多（标准差越大，说明波动率越大）。
背后反映的就是周期属性强弱。海螺好的时候像2018年，ROE能达到近30%，这是建筑和铁建望尘莫及的；差的时候像去年，ROE只有不到6%，另外2家也很难跌到这么惨。
循着这个规律，往后怎么看？
一方面，建筑和铁建的ROE是有顶的，杠杆率的空间已经很小，靠提净利率和周转率又是特别难的事情；另一方面，海螺的ROE在各方面却都有上升空间。
当然也可以反过来讲，建筑和铁建的ROE也不会太低，毕竟杠杆率能维持稳定（国企没压力），每个项目净利率都能保证（还是国企没压力），而海螺就有变数。
因此进一步定性：海螺的周期属性更明显，ROE波动较大，建筑和铁建相对稳定。
前两周聊迈瑞时候提到，高ROE对应着高PB，海螺虽然去年ROE偏低，但由于周期属性够强，在投资者心里会有“弹性预期”，就导致PB估值一直领先于另外两家。
至于分红，看过去3年平均股息率，海螺是5.2%，建筑是5.1%，铁建是3.8%，三家都属于是股息率比较高的，海螺竟然还是其中最高的。
简单总结：买海螺，是买进攻性（当然不能和成长股去比），买中国建筑和中国铁建，相当于买了一个很稳定的债券。
当然以上都是收益角度，毕竟谁也没有想到铁建今年会暴涨40%。背后除了出海预期，还有个重要原因就是自由流通盘比较小，铁建流通市值大概是400亿，建筑大概是1000亿，盘子越小就越容易被撬动。
差不多就是这些内容。
为什么要突然讲周期股的ROE？因为ROE是最值得重视的财务指标，基本上拿到任何一家上市公司，都能先看一眼ROE情况，而周期股的ROE往往波动更大，观察视角会比较多。
同时，我们更希望ROE里净利率高一点、周转率高一点、杠杆率低一点，靠着盈利和运营能力带动的高收益率会更健康，而如果是靠杠杆率和分红率，总是有上限的。
------
昨晚留言区有读者提到算力赛道，正好看到有卖方更新了预测：
1）销量：上调2025年全球光模块出货量，主要是源于海外二线云厂商需求特别好（例如Tiktok/X/Oracle等），800G以上光模块需求是2200万只，其中1.6T大概有500万只，主要来自于英伟达和谷歌。
2）价格：这次二线厂商订单增多是因为明年需求很好，导致订单外溢，所以价格上还没有出现内卷，年降幅度变小甚至没有年降。
3）供需：光芯片当前缺货，预计2024年下半年仍然是供需紧张，不过已经有很多光芯片公司在加速扩产，到明年上半年供需就会开始缓解。
算力肯定是高端制造里的一环，平时聊得不多主要是情绪高涨时不太想去“蹭”。人声鼎沸时候会更适合研究（资料是铺天盖地），等到情绪慢慢消退后，才有可能等到好公司的好价格。
像“易中天”这样的核心供应商，基本面肯定是不错的，但估值达到40-50倍时候，再去聊有多好多好，我觉得会有点问题。
如果估值能够回落到20-25倍，那对于成长股就是比较低估的区间，明确了这点后，剩下的就是保持跟踪和耐心等待。
------
最后咱们再回到锂矿，下午涨停后，很多小伙伴就开始四处打听，到底为什么上涨？我相信读者们肯定也很想问，那索性就发个“小作文”合集吧：
前一波上涨：C盘面接货；澳矿减产；排产超预期；连续2个月去库；
后来连续大跌：交易所介入打压；
与君共勉。
