温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。这事关注度相当高，至少在我印象里，是国内投资者和吃瓜百姓最热闹的一次，每个群里都在实时更新和讨论，A股各个板块也都跟着波澜起伏。选举结果已经有很多专家点评，我不多赘述，简单理解就是两条：一是无论谁当选，对咱们都不会太友好；二是川普稍微能好一些，毕竟商人想的是搞好经济，不会去弄出特别大的某个动静。很多朋友会关心，对国内新能源赛道是不是有影响，关税肯定会有影响，但大部分都已经反映在股价里。同时，马斯克赌上身家的陪跑成功，也意味着特斯拉产业链可能有缓和，尤其对墨西哥关税有利，盘中拓普和三花一度涨停就是证明。“懂王”还在当选演讲里点名赞扬了这位“榜一大哥”，他说：我们有一位新星，一位明星诞生了，埃隆。聊到新能源，三季报结束后还没好好梳理过板块情况，今晚就做个分享。业内一般把新能源分为风光电储+电力设备共5条赛道，我选取了其中一批龙头企业，看看她们三季度情况，相信能有一定代表性。1）表观业绩：体现在营收和归母净利润，以及同环比变化；
2）资产规模：体现在总资产和负债率，以及相比年初变化；
3）盈利控费：体现在毛利率和净利率，以及同环比变化。注：下文表格中金额单位为亿元，增速或比例单位为百分比。第三季度营收整体是同比下滑，环比略有微增，其中上游资源和材料下滑幅度更大，电池环节明显改善。第三季度净利润比营收表现要好不少，尤其以宁德为代表的电池厂商都同比增长，但材料端都处于盈亏平衡的边缘。前三季度资产仍有扩张趋势，基本没感觉到收缩压力，负债率比较平稳。盈利能力方面：第三季度同环比都有所下降，受到价格战影响还是比较大；净利率基本是环比持平，各家企业在控费端都做得比较好。小结：锂电板块三季度同比去年依然是景气度下滑，但中游电池环节已经有明显改善迹象。同时，宁德时代在板块里尤为突出，净利润和毛利率都同环比提升，背后是产能利用率提升、储能比例增加及产品结构升级，确实起到了带头大哥的作用。第三季度营收全线下滑，主产业链环比略有企稳，大部分企业都处于亏损状态，是很明显的周期底部。前三季度总资产整体平稳，在计提减值后，像隆基和晶科等资产规模略有下滑，但也有部分厂商依然能扩张，资产负债率继续提升，比如通威。第三季度毛利率和净利率都同比大幅下滑，很多企业净利率为负，并且是连续多个季度亏钱。小结：光伏行业是明显的周期底部，连龙头都在亏损，当然也有部分企业能看到环比降幅收窄，以及逆势继续扩张。在协会限产风波后，行业可能会有转机。硅料环节如协鑫和通威预计下降排产，硅片如隆基和中环通过控制开工率和库存管理改善利润，组件环节还是不够明朗。第三季度业绩差异化很大，有些人同比大增、有些人同比骤减，这和风电项目确收节奏不同有关系，需要一事一议。不过，海缆环节同比都有不错表现。前三季度资产规模和负债率基本都保持平稳，略有向上趋势。第三季度毛利率普遍略有下滑，且大部分企业都达不到15%，赚的是辛苦钱。相对而言，海上风电（东缆、天顺、大金等）盈利能力较好。小结：风电差异化比较大，不同企业都有自己辐射区域，核心项目的开工和交付，对业绩影响很大。由于风机出货都是在下半年，并且几个重要省份的海风项目都是四季度才有所眉目，因此三季度可能是业绩拐点，往后随着项目动工而逐季改善。第三季度同比增速显著，环比基本持平，但不同区域和属性（大储/户储/微逆等）差异化非常大，后面几家厂商在减值后净利润都少得可怜。前三季度资产规模都在增加，尤其是两家龙头企业扩张迅猛，德业资产负债率还有明显下滑，有点厉害。第三季度盈利能力表明看似平稳，实际内部“暗流涌动”，比如德业同环比大增，再比如昱能同环比大减，互相独立，各凭本事。小结：储能企业受到下游客户和全球市场不同，业绩结果就完全不同，海外出货量增长且拉美和东南亚市场占比较高的企业，明显就表现更好。阳光电源净利润同环比下降，单独聊几句。低于预期主要是国内出货量占比提升导致单位利润表现欠佳，而国内出货提升不是国内需求很好，是很多海外发出商品还没有被确认为收入，因此值得原谅。第三季度营收和净利润继续同环比大增，是新能源板块里表现最好的赛道，国内订单大增，海外市场良好，高附加值产品增多，大部分公司都过得滋润。前三季度资产规模略增，而且是每家企业都有点增长，很均衡，负债率基本保持不变，该多少还是多少。第三季度盈利能力同比去年提升，环比第二季度持平，已经不容易，30%毛利率和15%净利率，在制造业里是非常高的水准。小结：电力设备赛道的三季报普遍表现良好，延续上半年的高景气度，得益于订单和价格方面都有增长。电力设备赛道的高景气和高盈利，实际有体现在股价，大部分标的今年以来都涨得不错。当然，国内特高压交付和招标都是集中在四季度，海外北美和东南亚市场订单继续高增，四季度业绩应该也不会差。到这里，15张表格就全部过了一遍，相信大家对新能源板块的三季度表现能有个初步印象。能不能总结出什么规律呢？我自己的最大收获，就是对各赛道的景气度有个排序：电力设备＞储能＞风电＞锂电＞光伏。如果说价值投资就是逆势，那么投研重心的排序就是完全倒过来。哪怕不那么激进，至少光伏和锂电要成为研究重点，风电里海风值得关注，储能还能有些结构性机会，电力设备就需要先放一放。最后，既然每条赛道都选到一批龙头企业，不妨把她们都放到一起，就形成了新能源板块需要长期跟踪的50家企业。正好三季报披露完毕后，市场机构更新了一波盈利预测，这里就更新并分享给读者们，也算是个小福利吧。数据整理和坚持分享不易，如果方便的话，帮忙点赞和在看，或者转发分享，让更多的人看到。做着正确的事情，陪伴着一批好公司，我们共同期待制造强国的到来！
