温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。昨晚聊到川普上台的影响，发现读者们都挺关注，那今晚就聊一聊。1）对内减税：计划将现有的减税法案永久化，并进一步扩大减税范围；
2）对外加税：继续推进“美国优先”议程，对进口商品征收高额关税；
3）放松监管：减少政府干预，尤其是在能源和传统制造业领域；
4）移民政策收紧：严厉打击非法移民，并加强边境管控；
5）鼓励化石能源：放松对传统能源的限制，增加本土石油开采；
6）重视科技投资：支持高科技领域的发展，尤其是芯片和计算机产业；
7）外交孤立主义：减少对外援助，并重新评估与盟友的关系。如今他竞选成功，大概率会履行这些承诺，对咱们国内就有两大影响：出口贸易受限制以及高新技术受制裁。如果是第一次遇到这样情况，国内经济和股市估计都要崩一崩，但这些年对贸易摩擦早已司空见惯，同时上面宽松政策愈发明朗，这两项挑战就转身变成了机遇。围绕着这两个大方向，谈谈A股几条主要赛道的演变趋势。聊到内需，第一个想到的就是消费，无论是发消费券还是补贴政策，都是为了促进消费。只有消费起来，企业赚到钱，进一步再投资，整个经济才能运转起来。特朗普当选后，对外贸易没戏，市场就会更预期着上面有强财政落地。财政一旦宽松，老百姓手里有钱了，顺周期和内需修复逻辑就能持续。这里面包括了地产链（房地产和建筑建材等），也包括了必选消费和可选消费，例如今天大涨的白酒板块，就是典型案例。家电本身是属于地产链，但由于涉及到出口业务，就单独拿出来说几句。有部分是跟着地产链走的周期型家电，最近地方补贴和以旧换新政策就带动了庞大销量，比如厨电、灯具、小家电等。有部分是全球布局的白电龙头，虽然受到关税影响，但如果美国市场营收占比不高或者在美国当地有产能，影响就能消除，比如冰箱、空调和洗衣机等。聊完消费，自然就会想到医药，这俩“难兄难弟”是这轮行情里为数不多的滞涨板块。有卖方小伙伴梳理了特朗普上轮任期时，对中国医药行业的政策态度：1）关税：医疗器械及耗材，经历先升后降的过程，甚至有部分产品最后被纳入排除名单（即不再加税）；2）清单：那份著名的“实体清单”，两家华大基因关联企业被列入；3）供应链：2020年川普在工厂视察时提到，要把制药和医疗供应链“带回家”，结束对他国的依赖，还要加强美国本地药物和设备的生产。整体来看，在特朗普任期内，相比其他行业，医院并没有被重点针对，毕竟美国在医药方面是贸易顺差（出口多进口少）。医药行业更多要靠内需拉动，药明和迈瑞的三季度就是佐证，海外市场增速不的，国内新药研发和设备更新需求反而偏弱。可选消费里汽车排到前列，单体价值量很高，同时算是我的“老本行”。先说整车，就是车子直接卖到海外。这块受影响会比较大，别说美国了，哪怕是欧盟今年都给咱们车企加了不少关税，而想要在海外建产能造车，难度也很高。因此，整车企业都会选择先拿下中东和东南亚市场，再慢慢转战欧美。再说汽车零部件。同样是加征关税，零部件相比整车就灵活很多，可以选择到墨西哥等周边地区建厂，供给美国车企，也可以选择供给国内车企，跟着车子一起卖出去（反正关税不用零部件企业付）。核心就在于墨西哥，原先市场预期美国对墨西哥要加征60%关税，如今马斯克赌对了特朗普，就能有所缓和，市场预期降到25%左右。这样一来，在墨西哥有产能的零部件厂商，就能好过不少。当然，无论是整车还是零部件，都有条路就是，你加多少关税，我就涨多少价格，把税费都转移到美国消费者或企业头上。如果竞争力足够强，也能行得通，只是偏下策，能减税还是尽量要减税的。新能源板块昨晚已经聊了不少，大部分企业对美国已经“脱敏”。典型案例如宁德，美国收入占比不到10%（含储能），趋势是越来越低；再如光伏龙头，自从东南亚四国被列入关税范围，基本都是认命，默默地布局美国产能。美国对外加征关税，是在预期之内，谁上台都不会有太大变化，但是美国还有个对内补贴，可能有所变数。美国鼓励光伏和储能制造业回流，给予高额补贴，欢迎外国公司到美国建厂，既能保证本土产能，还能在美国纳税，解决当地就业。近期和光伏设备厂商交流时，都在说海外光伏企业到美国建厂的需求激增，可见力度确实够大。这个补贴还会不会有，能持续多久，值得打个问号。若取消或减少，会影响美国本土产能的积极性，国内出海机会就很大；若补贴持续，且不歧视中国背景产能，就利好已落地美国本土产能的企业。机械产品细分品类非常多，但国内产品绝大部分还未能出口到美国市场，就挑两个比较熟悉的赛道讲讲吧。其一是工程机械，现在挖掘机等传统机械出海都是到发展中国家，比如东南亚、中东、非洲和南美等，美国市场占比还不到5%，基本没有影响。其二是工业控制，还处于国产替代的过程，相比关税影响，内需影响可能会更直接，下游行业景气度起来了，中游工控设备就能有起色。特朗普政府对半导体产业的重视程度不言而喻，因此半导体是国内自主可控的第一要务。制裁和封锁只会越来越严，毕竟特朗普点名支持芯片产业，于是国内半导体材料、设备、晶圆代工等赛道都要加紧研发，这就是大基金当年成立的原因。如今这么多年过去，很多环节都有了突破，至少是慢慢达到“能用”，下一步就是要慢慢靠近“好用”。信创，即信息技术应用创新，本质是发展国产信息产业，力争在计算机信息技术等软硬件方面摆脱国外依赖，逐步实现国产替代化。今年的两次全球性事件，更加体现出信创的重要性，一次是7月份全球Windows系统蓝屏，另一次是黎巴嫩的传呼机大规模爆炸。在特朗普上个任期里，ZX和HW被制裁，美方加大对中国进出口限制，国内就加速推进了自主研发应用试点并扩大范围，招投标数量大幅增加，信创产业从“试点实践”进入到“规模化推广阶段”。现在“卡脖子”风险大幅下降，当特朗普继续对计算机产业制裁，下一步就是国内厂商的并购整合高峰期，要变得足够强大，才能更足够安全。围绕着“内需提振+自主可控”，以及全球化突破，做个简单小结：如果更理想化一些，我是希望越来越多的企业能形成“内循环+外循环”两条腿走路的能力，这样无论大洋彼岸是哪位上任，都能够坦然应对。
