温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议。人形机器人概念很有吸引力，但为啥市场一开始都盯着特斯拉呢？原因很简单，机器人最早的应用场景就在汽车工厂，特斯拉造出来机器人就能直接用在自家工厂，可国内就很难找到这样合适的场景。后来为啥国内机器人厂商又都火起来了呢？这是因为国内车厂慢慢有了需求。我去好几家机器人零部件厂商调研过，问下来发现，第一批产品基本都是运到汽车工厂的生产线，甚至有些是搭着生产线一起赠送，让客户先用起来再说。这种担忧不是没道理的。规模大一点的车企，都希望自己供应的零部件越多越好（业内叫自供率），既能控制成本、又能掌握核心技术。智能化偏软件，车企在研发精力和规模效应上可能拼不过第三方，但机器人主要是硬件，这可是车企的强项。不过担忧也要分情况。虽然车企都想要自研，但真要做的话：首先得有大规模的需求，如果一年汽车销量都不到50万辆，搞人形机器人就没多大意义；其次得有这个实力，小的车企要是贸然投资，很可能血本无归。结合上面这些情况，有一家车企就能很自然地进入视野，那就是比亚迪。第一，比亚迪规模足够大，有人形机器人的需求（前面提到给车企送样，大部分都是给比亚迪的）；第二，比亚迪有自己制造零部件的传统，本来就很喜欢自己造东西；第三，比亚迪有钱啊，市值8000亿，账上趴着900多亿现金，有足够资金去投入研发制造。所以，当市场都在期待赛力斯做人形机器人的时候，我倒是更关心比亚迪会不会亲自下场，这对国内机器人产业链的影响会更大。比亚迪最近在官方媒体上发布了“具身智能研究”的招聘通知，要找机器人方面的小伙伴。这里面有个关键句子“目前团队已开发完成......类人形机器人等产品”，就表明了比亚迪已经下定决心要做这件事，而且大概率有了进展。再往下看，会发现招聘岗位大多是软件和算法方面。就像前面说的，比亚迪做机器人，硬件方面基本没什么难度（毕竟市场上那些概念股，好多都是原来汽车零部件或者机械板块的企业），现在主要就是补充软件人才。顺便说一句，随着人工智能的快速发展，以后大学专业可能会有很大变化，软件方向很有前途，文科类和经管类就没那么幸运了。比亚迪正式进入这个领域，意味着车企们开启了新的增长方向。除了智能化和汽车、出海和汽车的结合，以后还有机器人和汽车的组合，业内称为“Robo+汽车”。第一，开头就提到过，车企本身就有机器人的需求场景，工厂里的生产线、工业园区等地方都能安排机器人工作，自己造机器人给自己用，就形成商业闭环。第二，汽车和机器人很多零部件是重叠的，从三电系统到减速器、传感器、结构件等等，可能最大的区别就是，汽车的四个轮子变成了机器人的四肢。第三，智能化协同发展，车企本来就要发展智能化，研究人员和研究成果能够共用，比如特斯拉机器人和她的FSD自动驾驶就有很多相通的方案。别看比亚迪招聘这么多工程师，就觉得她在这方面很弱。人家最大优势就是有11万名研发人员，其中40%电动化、20%智能化，而且据说待遇能和一线科技公司媲美。基础已经很强，这次招聘只是为了弥补空缺。当然，研究是做加法，感叹国内企业强大、跟踪科技创新的步伐，这些都没问题，但要是从投资角度看，就得做减法，不能头脑发热。很多读者问我怎么看比亚迪？其实很简单，就照着“制造业好公司标准”。比亚迪净利率远低于10%（去年是5%，今年第三季度是6%），负债率高达78%，Z值财务预警连续三年“不稳定”或“堪忧”，暂时不符合投资体系。当然，比亚迪是全球销量最高的新能源车企，出海增速不断提升，智能化明年也会有进展（基数大影响会更大），现在还要做人形机器人……这些我都明白，但既然制定了投研框架，就得按规则来，不然就乱套了。1）特斯拉：最早的主线，当时全球独一家在做，基本马斯克说句话股价就波动，现在虽然有点“过气”，但在产业链里还是风向标。2）华为：带来了国产机器人的崛起，映射标的赛力斯及供应商都受到关注，不过我觉得华为机器人不会只给一家汽车主机厂代工。3）英伟达：高调宣布机器人相关AI技术，带来产业链爆发。4）比亚迪：小鹏、小米和广汽等车企都有机器人布局，但论新能源车规模都比不上比亚迪，可惜的是自供率太高，零部件厂商能受益者不多。人形机器人都还没咋量产呢，就已经有4条产业链概念了，下面零部件厂商还都不太一样，这周炒这个、下周炒那个，在A股做博弈是真的不容易。对我来说，还是坚持“锦上添花”的原则。企业要满足定性和定量要求，如果还能有人形机器人增长曲线，那就离好公司更近一步。但如果只靠机器人概念，其他基本条件不满足，就只能先等等。而且现在有机器人概念的上市公司，大部分股价都不低。巨头们纷纷入局，这个赛道肯定是要长期重视，但同时博弈资金都埋伏已久，这个概念短期就要谨慎对待。对了，不知道大家还记不记得，比亚迪前不久发给供应商的那封邮件，今晚宁德时代也发了一封。区别是，宁德时代并非要求年降，而是想给到供应商更多支持措施。上周五刚说到制造业伟大企业“三大特征”之一，就是要让产业链和竞争对手都能竖起大拇指，大概就是这个意思了。愿意和产业链一起变富变强，就非常难得。
