审时度势，君子谋时而动，顺势而为。
势是什么？其实就是一种趋势。
在刚刚过去的双十一，京东数据显示家电平均单价提升10%，主要大家电零售额同比增幅均超75%。
国家对于以旧换新的扶持力度，也为中游制造端缓解了不少压力，尤其是白电，属于耐用消费品，入户率极高，与我们的生活息息相关，但相应更换成本也高，因此消费者更倾向于选择头部品牌。
那么在白电领域，谁能兼具成长性及竞争优势呢？
白电三巨头海尔智家、美的集团、格力电器相继发布2024年三季报，财报显示海尔智家在今年前三季度净利润同比增速最高，达到16.39%，超过美的集团的13.66%和格力电器的8.67%。
从长期来看，海尔智家的营收利润也已实现双增。
1.成长强劲
海尔智家在2024年前三季度营业收入达到2029.72亿元，同比增长2.17%。2024年前三季度归母净利润151.54亿元，已经超越去年同期的131.49亿元，这一增长也得益于海尔智家在全球本土化供应链布局的持续推进。
2.盈利能力突出
同行业纵向对比来看，海尔智家2023年的ROE为16.85%，在过去的5年都逊色于美的和格力，说明公司自有资本的运营效率相对较低。
再来看看公司造血能力，今年前三季度经营性净现金流净额海尔以138.76亿元超越格力，位居第二，距离美的602.64亿元的现金流量净额距离还很遥远。
不过海尔智家在净利率方面找回了场子，净利率稳定增长，2024年前三季度已经达到7.61%，同比增长13.92%。毛利率一直保持在较高水平，2021年至2024年前三季度平均在31%左右。
为什么海尔智家净利率有如此优越的表现？
其中原因要看费用。
海尔智家销售费用逐年增长，由2019年的336.82亿元增长至2023年的409.78亿元，整体上高于格力和美的，但是销售费用的投入没有打了水漂，因为营销力度的增大，拉动了营收，2022年及2023年连续两年销售费用增长率低于营收增幅，导致销售费用率下降。
不过美中不足的是海尔智家的销售费用是研发费用的3.5倍，今年前三季度研发费用为81.3亿元，而销售费用达到287.88亿元，说明公司在费用分配上更偏重营销，对于研发的重视程度有待提升。
那么海尔是怎么做到增速超越规模更大的美的、格力？
看下他的竞争优势
一是对海外市场的布局
家电行业需求可以分为新增需求和更新需求，新增需求主要依赖于新增住房需求，与传统地产行业挂钩，更新需求主要依赖于购买力的变化以及技术更新。
不过国内家电行业传统品类保有量已经接近天花板，新房销售减缓，国内市场对于家电行业的驱动力减弱，想要寻求增量就需要积极开拓国外市场。
出海，已经成为海尔谋求更高质量发展的必经之路。
海尔智家从2021年起已经实现外销收入超过内销收入，2024年三季报显示外销收入达到708.24亿元，占总收入的52.22%；美的集团外销收入910.76亿元，占总收入的41.75%；而格力集团外销收入只有148.25亿，占比只有14.78%，足以证明海尔智家在海外市场布局的优势。
二是产品矩阵完整
海尔智家拥有7大产品线，分别为海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、 Fisher&Paykel、AQUA、Candy，可以覆盖高端、大众、平价等不同消费群体。
完整的产品矩阵也是依托于高净值消费者对产品的细节把控更加严格，对产品质量、智能化程度有更高要求。
海尔的产品线可以满足不同层次消费者的偏好。比如旗下高端品牌卡萨帝已经在高端家电市场销售额蝉联榜首，冰洗1w+市场市占率分别为33.7%和40.2%。
但只有产品矩阵，不配备高效的营运能力，布局全球市场也是寸步难行。
海尔智家的整体运营效率保持良好，今年前三季度应收账款周转天数27.63，领跑三巨头，存货周转天数75.60，位居第二，足以说明其对存货的管理效率以及对于下游客户的回款能力，毕竟收回来的现金才是实打实的。
三是产业结构多元化
通过2024年公布的半年报来看产业收入结构，电冰箱、洗衣机、空调占据前三名，且占收入比例分别为30.13%、21.70%、21.39%，产品的收入贡献非常均衡。
与其他两大巨头格力、美的主打空调产业不同，海尔的产业结构更加多元，而且在国内“冰洗热”市占率占据第一位置，份额分别为43.9%、46.2%、30%，可见海尔另辟蹊径，不执着于争抢早已竞争激烈的空调市场，转而抢占冰洗、热水器等还具备一定成长空间的市场。
成熟、竞争激烈是白色家电市场的显著特征，这就代表了市盈率不会太高，特别是龙头企业。
整体来看近十年海尔以15倍PE为轴上下波动，目前海尔的最新PE为16.71，与其当前15.3%的利润增速对比来看，估值略高，但考虑到双十一及以旧换新政策对第四季度营收的积极影响，估值还是在合理范围。
从未来长远发展看，海尔智家双十一已斩获多家渠道销售额第一名，销售费用的投入将在四季度的业绩中得以体现，而领先其他龙头企业的出海布局也将为海尔持续扩大国际市场营收提供保障。
最后，做个总结
作为家电行业的龙头，在成长性和竞争性方面，海尔智家都有非常优越的表现，不仅体现在对海外市场的提前布局、完成海外并购，还体现在明晰的产品线，能够覆盖几乎完整的消费群体，并且随着外销收入的持续增长、市占率的提升，公司未来业绩有望再创新高。
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