作者：何牧/F0279329、Z0012371/
交易聊一点，来啦！
黑色金属
螺纹钢后市怎么看？
宏观情绪修复下，短期内螺纹钢价格呈现出震荡态势。尽管钢厂利润略有回落，但整体上仍处于积极复产的状态，预计螺纹钢产量仍有进一步提升的空间。与此同时，随着气温逐渐下降，实际需求开始减弱，投机性需求也显著减少，导致多地螺纹钢库存开始累积，这一现象早于往年同期水平。不过，值得庆幸的是，当前库存基数相对较低。
相比之下，热轧卷板的内需订单表现良好，预计在11月中旬之前下滑幅度有限。然而，价格上涨对需求的抑制作用也较为明显。目前，热轧卷板再次陷入亏损状态，产量并未大量从其他品种回流，因此预计热轧卷板将继续去库存。
总体来看，钢材产业的矛盾仍在累积之中，且当前宏观交易在市场中占据较大比重。在月底会议结束之前，建议将行情视为震荡走势。然而，同样需要注意的是，如果会议未能出台超出预期的政策举措，需警惕宏观情绪降温与产业需求逐渐转淡可能产生的共振效应。
铁矿上方压力还大吗？
在钢厂复产持续推进以及宏观情绪得到修复的背景下，当前铁矿石价格呈现出偏强震荡的态势。从基本面分析，日均铁水生产量正缓慢回升，且生产利润尚处于合理区间。然而，近期铁水产量的增幅相对较小，未来将逐步考验终端需求的承接能力，预计钢厂继续复产的空间将趋于有限。此外，数据表明钢厂矿石库存虽有所抬升，但仍处于低位，进一步补库的动力不足。宏观环境依然保持偏暖态势，但需求预期短期难以被证伪，因此下方仍存在一定的支撑力度。
综合来看，我们预计铁矿石短期走势将以震荡为主。未来需密切关注宏观政策的出台以及现实需求的具体表现，以便及时把握市场变化。
有色金属
氧化铝表现强势，何时才能见顶？
在需求端，电解铝方面表现相对稳定且略显强势，目前运行产能维持高位，企业开工率保持在较好水平。尽管国内市场普遍预期未来产能将有所增长，但在短期内，市场仍难以摆脱供应短缺的困境。综上来看，对于有意做空的交易者而言，建议关注远月合约的布局机会，并合理设置好盈亏比例。
能源化工
橡胶进入震荡行情，还会强势起来吗？
供应端来看，东南亚主产区等地的降雨量减少，对割胶工作的不利影响有所降低，海外原料供应量有望增加，从而导致原料价格回落。在需求方面，下游市场在涨价后消化速度较慢，成品库存增速明显。总体来看，市场情绪有所降温，但现货流通依然偏紧，深色胶库存大幅减少，这将对胶价形成一定支撑，预计橡胶价格将维持高位震荡态势。未来可密切关注海内外产区的天气变化以及原料供应量的情况。
贵金属
如何看待白银近期的下跌？
近期，白银价格已触及阶段性高点后展开回调，但目前应处于多头趋势之中，预计未来仍有进一步上涨的可能。对于持有多头仓位的交易者，仍可维持现有持仓，无需急于调整策略。
白银价格的这波上涨主要与市场对降息政策的预期有关，但其自身的工业属性也使其易受商品市场波动的影响，从而导致价格波动较大。鉴于美国大选和美联储议息会议等重要事件即将到来，这些关键时间节点可能会对贵金属市场带来一定的冲击。
若市场对特朗普上任后的潜在不利消息作出反应，预计11月上旬可能会出现一个价格低点，交易者可在此时考虑重新入市。
编辑：王琰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：武宇杰
报告制作日期：2024年10月25日
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