作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
贵金属
贵金属多单应获利了结还是留场观望？
近期白银已达到阶段性高点，黄金又见新高。贵金属市场目前显示出较强势头，未来仍有持续上涨空间，有多头持仓客户建议保持现有仓位，不必急于调仓。
白银价格的突然上涨可能是由于市场对降息政策的反应，不过自身的工业属性使其受到商品市场影响，价格波动较大。考虑到美国大选和美联储议息会议等关键时间节点的临近，可能会对贵金属市场产生一定的冲击。如果市场对特朗普上任后的利空消息有所反应，预计11月上旬可能会达到一个价格低点，届时可以再次入市。目前白银价格已经接近压力位，可以考虑在8350-8500价格区间适当减仓。
黑色金属
黑色系上涨动力不足了？
目前黑色系内部强弱有差异，双焦相对偏弱，市场预期第六轮提涨后有三轮提降。螺纹钢方面，钢厂利润下滑迅速且复产降温超预期，对炉料端形成压力。其中，国内定价碳元素的焦煤和焦炭相对偏空，而铁矿作为海外品种有一定支撑，表现可能较强。因后续政策落地效果需时间兑现，预计黑色系后续呈震荡态势，10月底前难有大行情。
美国大选对钢材出口影响大，若特朗普上台其关税2.0政策可能对我国出口不利进而影响黑色系，但特朗普第二任期政策不确定，仍需观察。美国大选落地后我国前期公布的可量化政策或陆续公布，最早11月上旬国内下一步组合拳才会打出，届时对黑色商品仍有新一轮提振。
有色金属
氧化铝短期还会继续新高吗？
近期，氧化铝市场受到几内亚出口政策变动的影响，特别是阿联酋铝业旗下的环球铝业因河道清理费用问题导致其出口海关暂时暂停。待双方就费用问题达成一致，出口才有望迅速恢复。其实除阿联酋以外，几内亚其它铝业公司也遇到过河道费用上涨引发的问题，最终也得于协商解决，因此这并不是一个长期影响因素。目前氧化铝的短期价格仍然有支撑，但需要时间来消化当前高价。然而，氧化铝的高利润可能难以持续，特别是后续如果铝土矿出口持续向好，尤其是在几内亚雨季过后，11月份出口数据可能会有所体现。加上目前的利润已经相当高，氧化铝的炒作热度将会有所降低。需求方面，电解铝的需求已经接近产能上限，难以再有大幅增长。尽管西南地区的水电资源丰富，能够支撑电解铝的生产，但预计到11-12月，一些铝厂可能会开始适度减产。因此，氧化铝的需求支撑可能会逐渐减弱。
整体来看，铝土矿供应的紧张局面预计仍将持续。几内亚雨季过后，铝土矿的出口可能会有所恢复，但短期内这一因素并不具备长期性。氧化铝的上游和下游驱动力正在逐渐减弱，高利润下的压力可能会越来越大，短期操作上氧化铝价格连续三天不创新高可以试空。
农产品
菜系期货后市怎么看？
菜籽油短期内预计仍呈偏空态势。当前阶段豆系在资金青睐方面短期缺乏炒作热点，面临回调压力。从基本面来看，大豆系今年丰产预期将得以兑现，美国USDA报告显示丰产态势持续。收割进度方面，由于北美天气晴朗适宜收割，收割进度早于往年，大豆销售压力提前到来。此外，南美地区此前因干旱被炒作，如今开始降雨，有利于下一年度种植，整个豆类市场面临偏空压力，菜系跟走势随。另外周末加拿大此前对我国铝材、新能源产品的征税态度有所转变，我国对其的双反调查可能会无限延期，菜系政治风险降温也构成利空。所以一方面，豆系的自然下行压力会传导至菜系；另一方面，菜系本身因政治因素，贸易摩擦有降温势头。因此，菜籽油和菜粕均维持偏空观点。不过，菜籽油的下行空间可能比菜粕稍小一些，但仍存在一定空间。
集运欧线
集运欧线可以追多吗？
目前市场反弹主要反应船司的挺价预期，而随着时间的推移，预期逐渐会得到印证，尤其进入11月份关注现实订舱价格。根据目前的市场情况和集运欧线的下滑趋势，预计11月份的实际落地价格不会贴近当前的即期价格，而是可能会逐渐回落。
从历史数据来看，去年11月份也出现了类似的情况，即在12月圣诞节发运小旺季前，市场订舱发生挺价上涨，但进入11月订舱实际成交不及预期。今年的情况也可能会类似，尽管有红海地区的地缘政治因素绕航已成既定事实，并且已经计入了当前的定价中。因此对于12月份的合约，目前的定价已经计入了大部分的市场预期。因此，不建议反弹后继续追多，而应该谨慎考虑市场的回调风险。
编辑：王琰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年10月21日
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