作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
有色金属
氧化铝的供需矛盾明年能有所缓解吗？
目前，市场对于氧化铝远月投产后供应宽松有一致性预期，但实现是有前提条件的。目前远期供应投放还无法证伪，而盘面交易给远月压制也较弱。
个人认为近月行情已经进入头部阶段，行情震荡可能会加剧，但由于基本面偏强，价格下行空间有限。远期供应是基于明年国内矿石供应的放开，同时海外铝土矿的供应也要稳定。但是我国对海外铝土矿的进口集中度较高，一但矿石供应脆弱性显现将影响氧化铝投产进度不及预期。对于远月来说氧化铝的估值将会向上抬升，加之海外氧化铝市场的紧张状况会使得远月合约的矛盾更为突出。所以氧化铝的机会可能在远月价值被低估。
碳酸锂可以突破前高吗？
澳大利亚bald hill锂矿山将开采至12月后关停，待价高复产，该停产消息上午开盘前传出致价格上涨。但从长期看，锂矿和盐湖处于产能投放周期，南美、非洲都在扩产，锂成本结构仍是趋于下移。只是目前处于澳锂矿成本密集区，澳矿再传出停产会使市场认为供给曲线左移。不过个人还是认为，矿端减产构成价格冲击弹性，锂矿投资周期并未结束，短期定性为反弹，并非趋势性上涨。此轮大概率会突破前高，后期仍可关注后续做空机会。
能源化工
纯碱后市怎么看？
当前纯碱有少量检修，但其上涨空间尚未开启。玻璃方面，因为对地产有政策预期，之前下游进行了一轮补库，上游库存向下游转移。不过，此次十四届全国人大常委会第十二次会议仍未对地产给出清晰的政策支撑。对需求端来看，后续补库动力不足，玻璃厂由于缺乏提产动力，因此对纯碱的需求难以有显著提升，所以不能对其需求端抱有过高期望。对于纯碱供应而言，大厂不减产很难对供给端提供支撑。如果碱厂应对有限继续保持高产，那么纯碱价格不仅难以上涨，反而可能逐渐下行以寻求支撑。
农产品
棕榈油价格会出现大的回调吗？
去年的厄尔尼诺现象以及今年印度尼西亚和马来西亚的减产是棕榈油上涨的主要原因，加之市场对印尼B40生物柴油政策的炒作，不过棕榈油市场目前对此基本进行了充分的计价。
当前豆棕价差扩大明显对棕榈需求产生了拖累，而且随着特朗普当选，印尼提升生物柴油添加比例的动力减弱，对棕榈油的炒作热情正在逐步消退，市场可能随时会出现反转。因此，当下的交易逻辑出现转变，市场价格也开始调整，以修复之前的过度定价，棕榈油市场可能会进入回调期。
编辑：武宇杰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年11月13日
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