作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
黑色产业
黑色市场未来会反转吗？
近期黑色市场有所反弹，但全年供略过于求的局面预计仍将延续，长期来看价格中枢可能会继续下移。短期内黑色市场可能会受到需求旺季和政策预期的双重影响，呈现出一定的反弹态势。目前黑色市场的关注点主要集中在钢厂的复产情况以及消费状况上，尽管消费并未表现出加速增长的趋势，但钢厂复产对炉料端，如铁矿石、焦煤和焦炭，仍有一定的提振作用。
从昨天（10月10日）公布的数据来看，铁水的复产产量较高，较上周的日均产量增加了8万吨，目前维持在233万吨左右。焦炭现货走量表现尚可，无论是港口库存还是钢厂库存的去化速度都较快，市场存在补库预期。且目前焦企已开始第六轮涨价，涨价幅度在50-55元之间，若此次涨价顺利落地，短期内可能会对市场产生积极影响。此外，本周六（10月12日）财政部将举行新闻发布会，市场也普遍预期利好工业品价格。
但需要注意的是，随着复产节奏的加快，成材端可能会面临库存积累的压力，引起逻辑向负反馈积累，从而削弱炉料端的反弹力度。建议密切关注下游需求的支撑性，如需求支撑性得以维持，炉料和钢材市场可能会继续保持强势。
贵金属
黄金价格出现反弹，能长期看涨吗？
近期黄金价格出现了回调，但今日（10月11日）有反弹迹象，一方面是由于中东地区的紧张局势尚未完全缓解，地缘政治风险溢价。另一方面，美国一系列经济数据使降息路径存在摇摆，尤其昨晚美国通胀数据再抬头。
而黄金作为避险资产，其价格很容易会受到地缘政治风险的影响而出现上涨。此外，美国已经进入降息周期，尽管试图通过数据调整来做预期管理，但降息的大门一旦开启，就很难关闭。另外一个底层逻辑是美元的全球货币功能正在逐渐走向衰落，黄金的一般等价物价值将进一步凸显。因此，黄金可长期看多，忽略短期的价格波动。
能源化工
橡胶价格回落，还值得期待吗？
橡胶近期是典型的冲高回落态势，昨天（10月10日）甚至出现跌停，但从底层逻辑来看，基本面并未发生重大变化。目前橡胶已进入旺产期，供给端后续很难有更多增量空间，而需求端依然较为稳定。所以，短期来看，是由于节前炒作过高，橡胶盘面理性回调。
从大方向上看，橡胶在这一轮回调释放完后，仍可寻找入场机会。当然，目前也存在一些影响因素，比如EUDR法案推迟后，泰国、马来西亚橡胶短期内可能会更多地流向国内，从而对价格形成一定短期压制。不过，这并不影响全球橡胶供需的大格局，价格重心仍会保持上移态势。因此，相比节前盲目追高，建议等待合适的回调机会。
玻璃、纯碱策略上有什么建议吗？
今日（10月11日）玻璃和纯碱出现小幅涨势，但对于二者的市场长期走势，我依然保持看空。虽然最近玻璃厂库有些去库，是由于国庆期间下游开始主动补库，库存向下游转移，去库的持续性还有待观察。近期玻璃厂开始有部分冷修，但整体玻璃日熔还在高位，供给端的出清并未到位，且需求端预期也不乐观。虽然财政政策方面仍有期待，但基本面上，玻璃市场并未显示出强劲的复苏迹象。对于纯碱市场，情况也类似。纯碱的下游需求主要集中在玻璃领域，尤其是平板玻璃、光伏玻璃和日用玻璃等，在下游玻璃产业的利润状况恶化时，需求端也会受到抑制。
像纯碱、玻璃这些尚未经历过彻底的产能出清的品种，政策的推动可能会使价格暂时上涨，同时要注意的是节后的补库周期一旦结束，价格可能会迅速下降。因此采取逢高做空的策略比较合理。
农产品
玉米近期表现活跃，向上空间大吗？
玉米市场近期表现活跃，但价格相较于其估值水平仍处于较低位置。从目前的数据来看，市场缺乏强有力的支撑来推动价格上涨。当前正值国内玉米收割季节，国内产量预期较为乐观。尽管美国由于干旱和洪涝灾害导致产量有所减少，但总体减产幅度并不显著。因此从全球视角来看，玉米市场供应相对宽松。需求方面，无论是作为饲料还是化工原料生产甲醇，今年的需求增长都不明显。
总体而言，近期玉米的估值较低，可能会有向上修复的空间，但目前还难以看到强势且持续的上涨行情出现。从市场走势来看，玉米可能正处于一个估值反弹修复的阶段，但这种趋势预计不会持续向上发展，短期可参与小反弹行情，但建议不要对反弹空间抱有过高期望。
编辑：武宇杰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年10月11日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
免 责 声 明
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。
本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。
