作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
黑色金属
钢材下方空间还有多少？
长期来看，钢厂产能过剩是相对确定的，不排除未来价格可能进一步下跌。上一轮大幅下跌（2015年）的行情是供给产能增加过快引起的，后来依靠供给侧改革得到快速调整。但现在钢厂面临产能过剩和需求疲软的双重压力，可能需要更长时间通过市场化手段寻找价格底部。因此，与2015年相比，本轮下跌可能较为温和，但产业调整期也会比较长，价格筑底缓慢。鉴于未来发展模式转变和当前钢厂产能出清并不彻底，预计钢材中长期价格走势仍偏悲观。
有色金属
镍价震荡态势会延续多久？
市场曾预期镍矿会供应紧张，但由于出口配额的发放并不及时，并未出现预期中的紧张局面。尤其是在外盘库存快速增加的背景下，对于镍矿供应过剩的担忧仍将持续。需求方面随着电池技术路线改变，磷酸铁锂电池的市场份额正在逐步增加，主要电动车制造商也在考虑转向使用磷酸铁锂电池，这一举措可能会减少对镍元素的需求。加之不锈钢市场需求跟随地产陷入长期低迷，市场供需整体偏向宽松，因此镍价将长期处于底部震荡状态。
短期内，下游电池材料排产有所回升，可能会对镍矿价格形成一定的支撑。但从中长期来看，除非印尼等主要出口国出现政策变动或其他突发事件，否则供应宽松的局面难以改变，镍元素价格的下行压力也将会持续。
氧化铝怎么看？
随着9月中旬的到来，商品市场可能因环比需求改善以及悲观预期修正而出现止跌，加上氧化铝厂家的检修计划在一定程度上影响了市场供应，因此短期来看，氧化铝市场仍有支撑。
但从整体供需情况来看，预计未来随着广西地区新增产能投放，现货紧张局面将有所缓解。同时，随着9-10月西南电解铝产能的减少，需求面的压力也将逐步显现。基于氧化铝当前偏高的利润水平以及对未来供需状况的预期，中长期个人保持偏空的观点，建议关注氧化铝市场9-10月的短期节奏。
工业硅能反弹到多少？
近期，工业硅市场逐渐步入枯水季，西南地区工厂面临停产，市场对未来供给缩减的预期逐渐升温，炒作氛围渐浓。然而，从当前市场环境来看，工业硅并不具备趋势性上涨的动力，整体仍处于供应过剩的状态。
尽管市场对西南地区工业硅减产的预期较高，但实际上，新增产能仍在不断投放。工业硅虽然存在反弹的可能性，但整体上仍处于供给扩张的大周期中，这对价格形成了明显的压制，因此价格重回10000点以上仍面临较大压力。
个人认为，进入9月份，多数商品可能会受到情绪性因素上涨，继续下跌的可能性相对较小。若美联储降息预期以及现实基本面改善等利好因素充分发酵，推动工业硅重回10000点以上水平，那么工业硅仍可作为空配品种。
农产品
怎么看“反倾销调查”正式启动后菜系期货的表现？
在我国，菜油的进口依赖程度相对较低，而菜粕受“反倾销调查”的影响最为突出。上周有消息宣称准备进行“反倾销调查”，周一（9月9日）宣布正式启动，盘面随即做出反应。个人认为，凡是因突发事件造成的影响，在价格上涨之后，待影响充分释放完毕，价格就会回落。由于反倾销调查持续时间较长（约为一年左右），期间存在诸多变数，因此这仅为短期影响。从基本面来看，还存在减产的潜在因素，目前产量的实际兑现情况尚未在交易中得到充分体现，未来可能仍会产生一定的影响。
大豆和豆粕方面，本年度大豆丰产的逻辑对市场造成的压力依旧较大。根据USDA最新的周度报告，大豆亩产数据有所上调，且优产率处于较高水平，超出了预期范畴。这种状况致使价格承压的情况持续存在，也使得菜系期货在短期政策影响充分消化之后，仍需承受本年度丰产逻辑带来的下行压力。基于本年度丰产兑现的实际情况，菜籽可能与豆系相比仍具备一定优势，短期因素发酵后仍有回调空间，在回调之后，菜籽仍会具有较强的弹性。另外，如果加拿大政府态度坚决，依然不停止行动（即在上一轮加征关税之后继续加深经济摩擦），那么菜粕可能面临较大的不确定风险。
编辑：王琰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年9月11日
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