作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
有色金属
氧化铝供应紧张的局面何时能够得到缓解？
从数据来看，海外铝土矿进口量并没有受到显著影响，而是呈现出正常的季节性的趋势。尤其在几内亚雨季结束后，进口铝土矿增长幅度显著高于往年。从全年累计数据来看，海外进口矿石的总量实际仍是增长状态，由此可见海外铝土矿供应并不是氧化铝紧张的主要原因。
但氧化铝原料的紧缺也确实存在，现阶段国内矿石开采受限，特别是山西地区由于之前的矿难事故，导致国土资源部门对矿石开采的监管加强，许多矿山甚至被迫关停，产量几乎减半。国内主要使用的是一水硬铝石，海外进口的则是三水软铝石，二者在工艺和能耗上存在差异，短期内生产线难以调整去快速适应海外矿石。因此，即使有进口矿石，也无法完全替代国内矿石，导致了氧化铝供应错配。加之海外澳大利亚力拓公司大型氧化铝厂检修、欧洲能源问题等导致海外氧化铝价格高于国内，国内氧化铝的出口则进一步加剧了供应紧张的局面。但山东和广西有大型氧化铝项目即将投产，总产能将达到200万吨。随着这些项目的稳定产出，预计12月份国内氧化铝的紧张局面将得到显著改善。此外，海外市场的检修也预计在12月份结束，将进一步缓解供应压力。
碳酸锂供需格局如何？
近期，尽管碳酸锂供应仍有过剩，但市场情绪似乎正在改善，澳大利亚某锂辉石矿产量可能不及预期的消息，对市场产生了利多影响。国内供给端锂盐产量呈现下滑，库存也表现去库，供需过剩情况在向好发展。
需求上，11月下游电池厂排产计划仍有增量。长期看碳酸锂作为新能源领域锂电池的关键原材料，其需求与新能源汽车和储能行业的增长密切相关。日前，国内要求公共建筑应装尽装光伏系统，光伏也带动储能增量需求。个人认为，全球能源转型的推进和对可再生能源及电动汽车的发展是不可逆的，在锂电池技术路线被替代前对需求前景保持乐观态度。
能源化工
尿素还会延续下行趋势吗？
单纯看尿素市场，确实难以寻得向上的支撑因素。尿素时常突发式地围绕出口进行炒作，然而出口政策难以确切把握。国内尿素需求季节性明显，但供应呈现持续性。即便如此，国内供应也仅能满足自身需求，倘若真正放开出口，将会给社会带来较大缺口。基于此，一直以来尿素出口许可证的发放都较为谨慎。从产能情况来看，下半年尿素仍在投产周期，日产量维持历史高位水平，自8月以来企业库存也进入加速累库阶段。需求方面农业需求旺季已过，目前冬季储备还未展开，市场供需偏向延续宽松。成本方面，就煤化工领域而言，煤炭走势目前较为疲弱，因此，从成本端来看，尿素市场也偏向利空。个人认为短期尿素价格向上驱动力不够集中，短期低位偏弱震荡。
玻璃情绪转差了吗？
当前玻璃市场的情况并不悲观。政策方面，尽管存在一定的市场波动，但由于对保交楼政策的期待，现货市场表现良好，玻璃厂商仍在积极提价，产销情况都比较乐观。供给方面，玻璃的日熔量下降迅速，目前不足16万吨，相比前期的高点17多万吨有所减少，压力得到缓解。短期内，市场供需关系尚可，多头趋势仍然较为明显，均线也持续向上。如果11月份保交楼政策未能明确或者不及市场预期，情绪可能会出现转变。
总体来看，玻璃市场短期内供需关系尚可，还是重点关注政策动向和市场情绪的变化。
农产品
棕榈油11月可以进行左侧做空交易吗？
去年的厄尔尼诺现象致使今年出现减产，印尼和马来西亚表现较为突出。印尼今年产量减少5%，情况较为严峻。同时，印尼的B40政策也使棕榈油消费增加100-200万吨。而马来西亚提高出口关税，对出口成本产生影响。此外，国内棕榈油库存紧张，库存水平低推涨棕榈油，不过个人认为这些因素已经得到充分计价。
之所以建议等待做空机会，是因为棕榈油价格较高，且今年豆油丰产。从使用的经济性角度考虑，棕榈油性价比会对需求产生拖累。虽受厄尔尼诺影响出现减产，但按照往年气象规律，在厄尔尼诺发生的第一年过后，次年的拉尼娜通常在11-12月成型。此时拉尼娜天气带来较为充足的降水，棕榈油炒作会告一段落，届时存在变盘可能。因此，棕榈油11月份建议保持观望，左侧做空存在风险，需做好止损。
编辑：武宇杰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年11月1日
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