作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
黑色金属
黑色系近日的反弹，能持续多久？
在没有宏观预期影响的情况下，黑色金属主要受基本面影响。随着市场进入淡季，价格存在自然下跌的趋势。然而，这种下跌并非无底，比如说螺纹钢价格在3250元/吨接近电炉谷电成本，底部支撑作用将会显现。铁矿随着钢厂进入补库周期，加之今年经济环境，贸易商和钢厂更倾向于采购国企贸易商背景的主流矿石，非主流矿石则较少被采购。导致现货市场上主流矿石价格较高，非主流矿石贴水的现象。因此铁矿盘面近几日虽表现出了较强的弹性，但由于是短期采购情绪所致，不会成为长期趋势。
整体来看，在没有新的宏观预期影响下，市场将继续呈现偏弱走势，短期内可能仍有下跌空间，但随着12月份中央经济工作会议的临近，市场有望走强。
有色金属
氧化铝有何交易机会？
市场对未来产能投放预期过高，国内矿审批受限且2025年放开概率低，但铝土矿供应不足会使已规划产能难以释放，导致远月氧化铝被低估。几内亚是我国主要铝土矿的进口来源，占比70%，虽明年产量按2400万吨的增长来算刚好能满足明年国内产能释放需求，但海外产能也在释放，难以满足全部1300万吨新增氧化铝产能需求。2025年国内氧化铝产能提升达产可能不及预期，紧张局面将延续至二季度甚至年中。因此，个人建议可考虑做多2506、2507的远期合约。
农产品
玉米后市怎么看？
当前11月至来年3月是南美大豆种植生长关键期，农产品炒作窗口集中在这一阶段，这类饲料类的农产品若年底至春季无炒作契机，明年全年的表现将难有大起色。如果有天气题材扰动，玉米也将受大豆市场逻辑带动。目前玉米处于震荡低位区间，今年受同为饲料原料的大豆受丰产压力影响，2501合约缺乏做多机会，2505合约可基于天气因素扰动预先埋单多配，但短期内价格大幅拉升可能性不大。
能源化工
当前玻璃的供需矛盾有哪些表现？
近期，玻璃现货市场呈现弱势。北方地区尤为明显，随着冬季来临，开工率降低，致使现货价格承受压力。尽管西南地区相对稳定，但从季节性角度考量，整体市场趋势仍将下行。预计至今年年底，玻璃市场仍将持续维持弱势。
10月以来，中下游企业集中释放一轮补库需求，叠加期现商有大量正套操作也锁定了部分库存。当前在保交楼需求没有完全达到预期的情况下，下游库存去化难度大，期货贴水后期现交易商大量解套，进一步加大了现货市场的压力。而且近期玻璃厂有复产预期，供需关系可能进一步恶化，增加了市场偏弱趋势持续的可能性。随着上周五（11月15日）玻璃深加工产品出口退税政策的调整，出口退税比例降低，对玻璃出口形成压力，外需遇阻国内去库压力增大，均不利于市场。
考虑到以上因素，建议对玻璃市场保持偏空看法。如果市场因12月中央经济工作会议预期而出现反弹，可以考虑将其作为做空配置的机会。
编辑：王琰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年11月20日
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