作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
交易聊一点，来啦！
贵金属
黄金还能有看多的机会吗？
短期内，黄金价格经历了一段时间的震荡上涨行情，加上市场对9月份的美联储降息预期已相当明确，如果降息幅度没有超出预期，黄金缺乏进一步上涨动力，可能会持续高位震荡行情。
中期来看，当前处于箱体震荡的偏高位置，不建议追高，而是等待回调（内盘跌至500-550区间下沿，可期待反弹）或美联储降息落地后的机会。
长期来看，黄金市场走势仍然偏强。不过短期会受到如美国CPI数据、美联储政策动向的扰动。特别是本月加息前公布的美国CPI数据至关重要，不排除超出预期，引发市场情绪波动，为黄金市场带来短期回调机会的可能。
总体而言，目前黄金不宜追多。
能源化工
原油基本面的供需矛盾有缓解的可能吗？
原油市场目前关注点之一是OPEC+9月底即将到期的自愿减产协议，此前，原油价格是由于利比亚因国内政治问题以及伊拉克超产过多减产而出现反弹。然而，10月之后其他欧佩克成员国可能会考虑增产以弥补利比亚和伊拉克的减产额度，从而导致原油价格下跌。目前，原油市场总体供应过剩，需要通过联合减产来与当前的需求水平相匹配。
同时，随着出行旺季的结束，汽油和柴油的消耗量都在减少，预计三、四季度原油需求将继续下滑，加之自愿减产协议到期，供应面或将面临更大的压力，进而加剧市场的供需失衡。
PVC市场表现如何？
目前PVC市场依旧处于震荡态势，今日（9月2日）价格呈现下行趋势。PVC与建材行业联系紧密，从建材数据方面来看，无论是新屋开工情况还是土地购置状况都差强人意，地产板块目前毫无亮点。就PVC自身产业来说，当前库存居于高位，虽然已进入9月份，局部地区受季节性回暖的预期促使现货出货情况有所改善，库存也出现了边际减少迹象，但整体供给压力仍旧较大。
需求方面是关键所在。PVC目前处于边际去库存的初步阶段（库存仍处高位），需求有待进一步验证。与铁矿等工业品节奏相近，在PVC价格已有一定幅度下跌的情况下，追空存在风险。
黑色金属
铁矿反弹结束了吗？
今日（9月2日）铁矿价格再度下跌。反弹之后铁矿发运量上升，高库存仍面临巨大压力。不过9月需求环比可能会有所好转，呈现一些积极变化。因此，对于短期铁矿的反弹是否结束，我持保留态度。
上周铁水产量处于低位水平，预计9月钢厂补库情况将有所回暖。从宏观层面考虑，尽管未来经济存在衰退可能，但目前仍处于预期范围之内，并未出现超预期下滑状况。8月PMI数据显示，国内制造业回落，预计9月PMI数据至少能够保持稳定态势，季节性回暖也有望为商品提供一定支撑。当前，刚进入9月就断言需求无法兑现为时尚早。
在环比需求好转暂未显现，预期却提前结束之际，交易者需要先对铁矿的走势进行观察，以确定其是否会继续反弹。本周对于铁矿而言，需重点关注720这一关键点位。以2501合约为例，若本周收盘低于720点，或许意味着预期先行结束，那么在9-10月需求兑现之时，可能也难以出现较为理想的行情。当前，不宜急于做空，甚至在720点附近可能会出现阶段性的小低点，进而引发反弹。目前，铁矿的走势尚难以确切判定。
螺纹可以追空吗？
目前，螺纹和铁水呈现出以下特点：其一，高炉铁水产量原本偏低，且仍处于持续下滑态势，今年复产节奏较为缓慢。这对螺纹价格起到一定支撑作用。其二，高炉和电炉的开工率不高，供给相对受限。当前，预期因素致使价格有所波动，但高炉方面尚无明显好转。从目前状况来看，螺纹存在微弱支撑，后续需留意去库情况以及下游项目拿货情况。
从逻辑层面来看，降息落地或许会带来变盘契机。同时，需关注反弹至高位时，高炉和电炉的开工情况，若二者同时启动，可能会带来一定压力。此外，需求端也是关键因素，目前处于验证阶段。从本周开始，应关注下游拿货数据的同比变动情况。若同比下滑处于预期范围之内，对盘面不构成显著利空；若依靠季节性环比回暖，甚至可能为当前价格提供支撑；若好于预期，则可能继续反弹一段时间。总体而言，目前下游需求进入观察阶段，不建议追空，可保持观望态度。
有色金属
氧化铝这波反弹行情持续性强吗？
氧化铝市场目前正处于一个平台期，但考虑到当前的市场供需紧张有趋缓的迹象，我倾向于认为氧化铝价格可能高点已现，持续性反弹可能性不高。
首先，氧化铝强势主要是由于铝矿石瓶颈带来供应端的紧张，但随着时间的推移，矿石供应端的驱动力会有所减弱。其次，氧化铝的生产并没有出现明显的减产迹象，且随着印尼可能放宽铝土矿出口，供应甚至有增加的可能。另外，11月份，下游电解铝行业即将进入枯水期，远期需求端的边际变化又会对氧化铝价格产生下行压力。
综上，氧化铝市场情绪正在逐步扭转，三、四季度可能会看到价格的进一步调整，持偏弱观点。
编辑：武宇杰
审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
复核：何牧
报告制作日期：2024年9月2日
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