温馨提示：本文内容适用于有意愿参与国内外股票、债券、商品等各类资产交易和配置的投资者群体。★ A股市场，美联储是否会上调长期中性利率从而放缓降息步伐是市场关注焦点。临近年底前市场对于绩差小微盘股态度仍相对谨慎，流动性吃紧预期仍对大市值权重股的修复空间形成压制。因此短期两市成交无法重回1.5万亿上方，市场短线完成普反修复后或将陷入形成缩圈抱团的反复拉锯。首批2025年基金公司投资策略出炉，基金公司认为大趋势是震荡向上；其次在投资方向上普遍看好“消费+科技”，关注“顺周期+高成长行业”。★ 港股市场，港股昨日有所回暖，但卖空活动依然没有减少，恒生指数和科技指数的卖空比率分别高达18.34%和19.37%，南向资金净流入约20.70亿港元。内外资之间的分歧依旧存在。机构研报显示，外资的主动配置资金已经连续第九周呈现净流出，净流入ADR（美国存托凭证）规模扩大；交易型外资净流出规模扩大，而南向资金上周净流入规模维持高位。南向资金近期继续增配银行、运营商等高股息资产和互联网、电子等新经济标的，哑铃型加仓的同时呈现出一定高低切换特征。★ 美股市场，由于降息前景黯淡，美股市场遭到重创，三大指数均跌超2.5%，美联储周三如期降息25个基点，但最新利率点阵图显示，决策者预计明年只会降息两次，而9月时对明年降息次数的预测达到了四次。市场定价显示，投资者目前预计美联储明年很有可能只降息一次，或者根本不会降息。现货金价大跌逾2%，比特币亦遭到重创，美元指数触及两年高位，热门中概股普遍收跌。富时A50期货夜盘下跌0.87%，燃油期货夜盘表现亮眼，人民币汇率大幅贬值至7.32；![]()
![]()
○ 沪深300ETF期权，主动净卖出0.27张认购期权，主动净卖出1.13万张认沽期权，看不跌情绪增加昨日2798家上涨，98股涨停，封板率为78%，两市成交1.36万亿，较上个交易日缩量1498亿。沪深股通成交1631.99亿，其中贵州茅台和中兴通讯分居沪股通和深股通成交额个股首位；板块主力资金方面，电子板块主力资金净流入居首；ETF成交方面，香港证券ETF(513090)成交额位居首位；期指持仓方面，IF期指主力合约多头减仓数量明显大于空头。截至收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.04%。指数在此前连续震荡探底后，与情绪端呈现共振修复，但成交金额降至1.36万亿，仅次于11月26日1.33万亿的地量水平。在缩量环境下，短线情绪的修复仍集中于连板股方向，一些断板的前期人气高标继续遭遇A杀，小微盘股内部的分化淘汰趋势并未得到改观。一方面国九条相关的退市新规即将于明年初落地，因此临近年底前市场对于绩差小微盘股态度仍相对谨慎。另外美联储议息会议上，尽管降息25个基点，但联储是否会上调长期中性利率从而放缓降息步伐仍是市场关注焦点。而小微盘股尽管在高位出现转弱苗头，但年底流动性吃紧预期仍对大市值权重股的修复空间形成压制。因此短期两市成交无法重回1.5万亿上方，市场短线完成普反修复后或将陷入形成缩圈抱团的反复拉锯。![]()
首批2025年基金公司投资策略出炉。总体来看，基金公司2025年A股投资策略有一些与2024年不同的特点：首先是对大势判断上，基金公司普遍对A股市场持较乐观态度，认为大趋势是震荡向上；其次在投资方向上普遍看好“消费+科技”，关注“顺周期+高成长行业”。人民币汇率大幅贬值至7.32，对大盘指数反弹形成压制；脑机接口概念涨幅居前，爱朋医疗、诚益通、创新医疗、南京熊猫、盈趣科技等个股涨停。消息面上，由中国人工智能学会、脑机智能全国重点实验室等机构联合主办的第一届中国脑机智能大会（ChinaBMI）将于2024年12月20-21日在杭州举办。作为昨日盘中率先走强的题材，在活跃资金集中涌入后，短线或仍具一定的冲高动能。不过由于脑机接口的板块容量相对较小，对于盘面整体带动作用有限，重点关注前排核心标的即可。AI眼镜概念震荡走强，博士眼镜、润欣科技、星宸科技、明月镜片、中光学、卓翼科技涨停。消息面上，12月18-19日，火山引擎将召开原动力大会，届时有望展示更多豆包大模型家族的能力，并展示AI玩具、AI眼镜等新落地场景的试用效果。而AI眼镜的走强成功带动了抖音豆包概念的回暖，紫天科技、遥望科技、岩山科技涨停，高伟达、天健股份、汉得信息、视觉中国等个股涨幅居前。消息面上，在火山引擎FORCE原动力大会上，字节豆包新一代视频生成大模型将明年1月正式发布。截至目前豆包大模型日均tokens使用量超过4万亿，发布7个月以来增长超过33倍。抖音豆包概念作为前期三大热门方向（AI应用、机器人、大消费）在增量资金未能改善的情况下，想要就此开启新一轮波段行情或仍具一定的难度，预计短线冲高后，相应个股的分歧可能会再度加剧。半导体板块展开反弹，富瀚微、大港股份、兆易创新等个股涨停，恒玄科技、中微半导、普冉股份、全志科技、瑞芯微、寒武纪等个股涨超8%。其中寒武纪股价突破600元再创历史新高。从领涨个股来看，资金同样更偏向于MCU芯片这一细分方向，本质上而言仍属于是对于抖音豆包概念的延伸炒作。中字头为首的央国企概念股早盘大面积爆发后，尽管收盘仍有四十余股涨停，但多数权重大票总体呈现冲高回落。国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。由于周二发布的《通知》相比以往文件区别相对有限，且该板块的资金跟风力度历来相对不佳，因此央国企概念维持高强度板块效应概率不高，不少板块内的高度板个股多为叠加其他热门主题为主。作为大消费板块中增量方向的首发经济概念尽管全天表现受制于抖音概念的分流以及市场整体缩量的双重压制，但局部仍然表现亮眼，周二地天板的上海凤凰继续缩量晋级，益民集团缩量晋级5连板。首发经济的高热度也提振尾盘资金回流大消费板块，胖东来概念人气股诺邦股份走出天地天涨停，中百集团尾盘地天板带动永辉超市也快速收窄跌幅。今年以来，顶层会议多次提及“首发经济”。其中12月份召开的中央经济工作会议明确提出，“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”。目前首发经济被市场普遍解读为大消费板块中的“新质生产力”范畴，因此后续仍有望从纯宽泛概念的炒作演变为细分轮动，例如文创IP、旅游、冰雪等细分仍有望获得修复机会。（1）智谱AI完成新一轮融资30亿，机构称AI应用有望进入从1到N的快速发展阶段
据媒体报道，智谱AI今日宣布，公司近期完成新一轮30亿元融资，新投资方包括多家战投及国资，君联资本等老股东继续跟投。本轮融资将用于智谱GLM大模型系列的进一步研发，从回答问题到解决复杂推理、多模态任务，更好地支撑行业生态发展。这是智谱AI近期可查的第二轮融资。2024年9月，中关村科学城公司宣布以投前200亿估值领投智谱，用于支持国产基座大模型的技术创新和生态发展。这也使得智谱AI不仅是估值率先超过200亿的大模型创业企业之一，也是目前国内估值最高的创业大模型公司之一。
公司方面，视觉中国与智谱达成战略合作，共同推动AI技术在视觉内容领域的创新应用。汉得信息与北京智谱华章科技有限公司共同构建深度生态合作，双方聚焦在企业级数字化应用的AI升级，在渠道、研发和售后各方面密切合作，发挥智谱AI在基座大模型领先优势和汉得在企业应用场景化落地的解决方案和服务能力，在行业垂类大模型以及私有化部署方面全面共同构建融合产品和解决方案，目前已有多个商业化项目在客户端落地，各项工作推进顺利。
（2）宁德时代巧克力换电生态大会举行
在巧克力换电生态大会上，宁德时代创始人、董事长、CEO曾毓群表示，到2030年，换电、家充、公共充电桩将三分天下。宁德时代的巧克力换电生态模式，能够实现1.5分钟换电。11月，长安汽车、宁德时代、时代电服在重庆举行换电项目三方合作协议签约。
上市公司中，奥特迅的充电堆技术可以融入换电站，与换电站共享配电系统和功率池，可以显著提升设备利用率，降低运营成本。华自科技和时代智慧共同推动光储充检换电站业务相关合作模式。
港股昨日有所回暖，但卖空活动依然没有减少，恒生指数和科技指数的卖空比率分别高达18.34%和19.37%，南向资金净流入约20.70亿港元。内外资之间的分歧依旧存在，机构研报显示，外资的主动配置资金已经连续第九周呈现净流出，南向资金上周净流入规模维持高位。12月5日至12月11日，以EPFR口径（EPFR Global是一家专注于全球资金流向的金融机构，EPFR口径主要反映的是基金类型的机构投资者在中国市场的投资配置情况）统计的配置型外资转为净流出港股，净流入ADR（American Depositary Receipts，美国存托凭证）规模扩大。其中，港股配置型外资转为净流出5.16亿美元(vs前一周净流入2.53亿美元)；ADR净流入规模扩大至2.17亿美元(vs前一周净流入1.78亿美元)。交易型外资净流出规模扩大。以Wind统计的香港本地及国际中介持股变化估算流量(近似代表港股外资流量)，与EPFR口径下港股配置型外资流量的差值，近似代表港股的交易型外资，12月5日至12月11日净流出规模扩大至42.41亿美元(vs 前一周净流出38.52亿美元)。南向资金：哑铃型加仓高股息和新经济。截至12月16日收盘，AH溢价收窄至145左右。根据构建的AH溢价模型和敏感性分析，随着美元指数中枢抬升，新的AH溢价合理波动范围大致为142-149，目前AH溢价基本处于合理区间。个股维度，上周南向净流入规模居前的个股包括阿里巴巴-W、建设银行、中国移动、商汤-W、比亚迪电子等，净流出规模居前的个股包括腾讯控股、药明生物、美团-W、中国人寿、快手-W等。南向资金近期继续增配银行、运营商等高股息资产和互联网、电子等新经济标的，哑铃型加仓的同时呈现出一定高低切换特征。板块方面，汽车股受益于以旧换新，零跑汽车涨超6%。消息方面，根据中国汽车工业协会数据，2024年11月，乘用车产销环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。2024年1-11月，乘用车产销同比分别增长4.3%和5%。据中国汽车工业协会分析，11月，汽车以旧换新政策效果持续显现，各地和企业促销活动持续发力，加之年底冲刺，助力乘用车市场持续走强，购车需求进一步释放。半导体股回暖，上海复旦涨近3%。消息方面，美国国防部当地时间12月17日宣布已于12月13日将中微半导体设备（上海）股份有限公司和IDG资本从中国军事公司清单(CMC清单或1260H清单)中移除。机构认为，受AI需求爆发、全球经济企稳及各国纷纷出台半导体产业支持政策等因素影响，24年全球半导体行业迎来景气回暖。行业周期复苏态势下，现金流和估值将迎来改善提升，从而提升并购重组的活跃度；加之当前A股IPO阶段性放缓的背景，半导体行业并购重组将步入机遇期，催化板块投资价值提升。美东时间周三，由于降息前景黯淡，美股市场遭到重创，三大指数均跌超2.5%，道指连续10个交易日下跌，创下1974年以来最长连跌纪录。截至收盘，道琼斯指数跌2.58%，报42,326.87点；标普500指数跌2.95%，报5,872.16点；纳斯达克指数跌3.56%，报19,392.69点。
美联储周三如期降息25个基点，但最新利率点阵图显示，决策者预计明年只会降息两次，而9月时对明年降息次数的预测达到了四次。市场定价显示，投资者目前预计美联储明年很有可能只降息一次，或者根本不会降息。
现货金价大跌逾2%，跌落至2585.82美元/盎司。比特币亦遭到重创，日内一度跌近6%，创下8月以来最大单日跌幅。美元指数触及两年高位。
热门中概股普遍收跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.41%，阿里巴巴跌2.47%，京东跌2.23%，拼多多跌1.04%，蔚来汽车跌4.85%，小鹏汽车跌2.80%，理想汽车涨1.61%，哔哩哔哩跌3.58%，百度跌2.03%，网易跌2.38%，腾讯音乐跌0.08%，爱奇艺跌3.27%。
中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.41%，万得中概科技龙头指数跌1.73%。热门中概股方面，禾赛科技跌超20%，硕迪生物跌逾11%，世纪互联跌超9%，老虎证券跌逾8%，比特小鹿跌超8%。涨幅方面，涂鸦智能涨超3%，理想汽车涨逾1%，雾芯科技涨超1%。国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品多数上涨，燃油涨近1%，焦煤跌1.85%；豆油跌2.21%，豆二跌1.34%，氧化铝涨1.16%，沪铜涨0.57%，不锈钢跌0.27%，沪金涨0.03%，沪银跌0.05%。国内：12月18日，银行间市场午后长债收益率由降转升，10年国债收益率盘中上行5bp，30年国债收益率一度重返2%上方。国债期货30年主力合约盘中跌超1.7%，全天收跌0.44%。交易所市场，万科多只债券下跌，“20万科06”跌超8%。
交易员表示，央行约谈债市机构的消息，给早盘曾回暖的10年国债浇下冷水。不过冲击过后，市场情绪渐恢复平稳，10年国债收益率升幅有所收窄。其实，在今年央行也有过类似提示长债风险的行为，现在市场关注的是监管喊话的后续影响，预计正常投资的机构还需时间观察。
国外：美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨11.4个基点报4.369%，3年期美债收益率涨13.3个基点报4.367%，5年期美债收益率涨14.8个基点报4.415%，10年期美债收益率涨12个基点报4.523%，30年期美债收益率涨9.2个基点报4.683%。1、中央农村工作会议在京召开，国家主席习近平指出，做好2025年“三农”工作，要进一步深化农村改革，全面推进乡村振兴；要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，确保粮食和重要农产品稳产保供；要积极发展乡村富民产业，提高农业综合效益，壮大县域经济，拓宽农民增收渠道，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，坚决守住不发生规模性返贫致贫底线；要扎实推进乡村建设，繁荣乡村文化，推进移风易俗，建设宜居宜业和美乡村。
2、对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行进行了集中约谈。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。
3、继大语言模型价格以厘计算之后，视觉理解模型也宣告进入“厘时代”。在火山引擎Force大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，该模型可为用户提供极具性价比的多模态大模型能力。豆包视觉理解模型千tokens输入价格仅为3厘，一元钱就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85%，以更低成本推动AI技术普惠和应用发展。
4、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。美联储决议公布后，美元和美债收益率直线拉升，美股、黄金跳水。
5、美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点；9月份预期为降息四次，每次25个基点。美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。
6、美联储上调2024-2026年的通胀预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。
7、美联储下调今明两年的失业率预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底失业率预期中值分别为4.2%、4.3%、4.3%（9月预期分别为4.4%、4.4%、4.3%）。
8、美联储上调今明两年的GDP增速预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%（9月预期均为2.0%）。
9、抖音创始人张一鸣进军私募行业，其创立的Cool River Venture HK Limited获得香港证监会颁发的9号牌照，即资产管理牌照。获得该牌照后，公司可在香港开展资管服务业务。
1、威尔泰拟取得紫江新材控制权，向新质生产力业务转型
2、永辉超市清仓减持所持中百集团股份，套现4.4亿元
3、煌上煌终止收购展翠食品控股权
4、江波龙拟发行H股股票并在香港联交所主板上市⑤隆基绿能拟减持中晶科技不超3%股份
资料来源：WIND、IFIND、CHOICE、财联社、摄图网（图片）、每日经济新闻、期货日报、界面新闻、有连云、新华财经、券商中国、中国证券报、中国证券网、证券日报、证券时报、证券时报·e公司、中国基金报、上海证券报、金融投资报、央视财经、央行金融时报、21世纪经济报道、经济参考报、第一财经、新华社、经济观察报、新民晚报、百川浮盈、财通证券观点、财信证券观点、长江证券观点、东吴证券观点、东方财富观点、东海证券观点、东兴证券观点、东北证券观点、东莞证券观点、德邦证券观点、方正证券观点、建银国际观点、华泰证券观点、华鑫证券观点、华福证券观点、华西证券观点、华安证券观点、华创证券观点、华金证券观点、海通证券观点、开源证券观点、交银国际观点、光大证券观点、国泰君安（证券期货）观点、国盛证券观点、国投证券观点、国联证券观点、国信证券观点、国融证券观点、国海证券观点、国元国际观点、国金证券观点、江海证券观点、民生证券观点、平安证券观点、上海证券观点、天风证券观点、天风国际观点、太平洋证券观点、万联证券观点、信达证券观点、兴业证券观点、西部证券观点、野村证券观点、甬兴证券观点、银河证券观点、招商证券观点、中邮证券观点、中泰国际观点、中泰证券、中信建投观点、中金公司观点、中信证券观点、中信期货观点、中航证券观点、浙商证券观点、南华期货观点、NHK、中证金牛座、港股那点事、国家粮油信息中心
