温馨提示：本文内容适用于已持有或计划配置产品的基金投资者。
★ 市场回顾：上周市场上演了“股债双牛”，权益市场主要指数全线飘红；债券市场长短端利率均有不同程度下行，AAA信用利差小幅收窄；基金市场无论是偏股基金指数、二级债基指数，还是短期和中长期纯债指数均呈现不同幅度的上涨。
☆ 事件驱动策略：（1）四大行业协会呼吁要审慎选择美国芯片，或将进一步推动科技自主可控的发展，建议关注：华夏半导体龙头(016500)、博时半导体主题(012650)和南方信息创新(007490)；（2）生物安全法案未被列入美国2025财年国防授权法案，利好生物医药板块，建议关注：工银医药健康(006002)、长城医疗保健(000339)；（3）各地纷纷“进军”机器人产业链，可关注：华夏智造升级(016075)和诺德新生活(006887)。
★ 稳健类产品配置策略：
☆ 市场分析：（1）明年央行将坚持支持性的货币政策立场；（2）自2025年1月份数据起，启动新修订的M1；（3）十年期国债收益率下行破“2%”；（4）可转债等权价格中位数位于历史均线下，具有较好的配置价值。
风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进。
正 文
一、市场回顾
2、债券市场
3、基金市场
在上周股债双牛的影响下，各类基金指数也呈现出不同程度的上涨,其中偏股基金指数上涨1.20%，二级债基指数上涨0.52%，中长债基金指数上涨0.28%，短债基金指数上涨0.17%。
二、权益类产品配置策略
（1）四大行业协会呼吁要审慎选择美国芯片。澎湃新闻12月4日消息：12月2日，美国政府宣布了新一轮对华出口限制措施，将140余家中国企业加入贸易限制清单，涉及半导体制造设备、电子设计自动化工具等多个种类的半导体产品；12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会以及中国通信企业协会四大行业协会均发表声明表示坚决反对，呼吁业内审慎选择美国芯片。科技自主可控一直都是我国科技领域的重要发展方向，海外出口限制可能会进一步推动国产替代进程，也将进一步为相关企业带来增长机会，投资半导体的基金值得关注。
（2）生物安全法案未被列入美国2025财年国防授权法案。根据12月8日财联社电，美国国会参众两院军事委员会公布了2025年财年国防授权法案最终协议文本，最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。按照流程，该版本需美国总统签字后方能生效。该法案相关板块包括CXO、CRO等生物制药公司，涉及申万二级行业中的医疗服务公司或申万三级行业中的医疗研发外包公司，相关基金可关注图表7：
2、资产配置策略
整体配置思路：红利后卫，均衡中场，科技前锋，提升配置弹性
（1）从政策支持和高股息策略的吸引力两方面看，红利资产均具有配置价值。新“国九条”的发布，对红利资产有诸多利好：一是强化监管，鼓励分红，有利于“红利属性”资产的扩容，一定程度上为投资者提供了更多选择；二是优化保险资金权益投资环境，鼓励其开展长期权益投资，而稳定分红的上市公司一般具有较好的盈利基本面，可能比较符合保险资金的投资逻辑，有望为红利资产带来长期资金。
（2）在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，“你方唱罢我登场”不断上演，均衡配置可能会错失一些板块的独立性行情，但能起到“东方不亮西方亮”的效果。
（3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力。
除上述相关基金外，可继续关注如下基金：
三、稳健类产品配置策略
1、市场分析
（1）中国人民银行坚持支持性的货币政策立场。根据中国人民银行12月2日在官网发布的消息，2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在京开幕，潘行长表示：“明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。”较为宽松的货币政策环境或有利于债牛在明年的延续。
（2）自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。中国人民银行在12月2日发布公告称，中国人民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。修订统计口径后的M1在规模上较之前有一定增加，并且预计在对实体经济运行的表征上相对更准确，也有利于央行更精准有效地制定实施货币政策。
（3）十年期国债收益率破“2%”。市场将市场利率定价自律机制的两篇文章解读为降息，推动了利率下行，成为触发十年期国债收益率下行的主要推动力。对于纯债型基金而言，票息在收益贡献中的权重是最大且最稳定的，而收益率的持续下行意味着这部分将逐渐减少，对于风险偏好一般的投资者而言，固收+基金或是较好的选择。
（4）可转债配置价值凸显。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数位于1200以下，具有配置价值。
2、重点关注产品
整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金收益预期；提高整体收益可增配固收+基金。
四、风险提示
本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进。
本文摘自2024年12月10日发布的《中美芯片“脱钩”的背景下，如何上车？【20241202-20241208】》
杨素婷 分析师 S0770524020002 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn
