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温馨提示：本文内容适用于有意愿参与国内外股票、债券、商品等各类资产交易和配置的投资者群体。★ A股市场，创业板指以一根光脚中阴线击穿此前三角形整理末端，已跌破10日、20日、30日、60日多条均线，924行情以来的黄金分割点61.8%位置为2109点，创业板指短线继续惯性向下测试其支撑的概率较大。而反观上证50指数，其下方仍有多条均线密集多头排列形成强支撑，结合四大行等权重方向的上升趋势并未受到破坏，短线市场风格仍将以红利等权重方向为主导的趋势暂时难以逆转。★ 美股市场，美股市场又出现“忍不住下跌”的状况。年末最后几个交易日成交量通常会比较低，投资者会进行仓位的再平衡和税务管理。美国近期临近以下时间节点：特朗普重回白宫、美国或触及债务上限、众议院的议长选举，市场变得更加谨慎。★ 港股市场，恒生指数收涨0.09%报20059.95点，全年涨17.67%，自2019年以来首次录得年度涨幅。主动配置型外资连续11周净流出港股，但净流出规模收窄；万亿美元资产管理巨头资本集团加仓中国旅游公司和地产物业公司。港股宽幅震荡，尽管有阶段性持续回调，但下方也有一定支撑。富时A50期货夜盘收涨0.18%，黄金期货表现亮眼，人民币汇率贬值至7.34；○上证50ETF期权，主动净卖出4.22张认购期权，主动净买入3.03万张认沽期权，看大跌情绪增加全市场超4600只个股下跌，两市成交1.35万亿，较上个交易日增量696亿；沪深股通成交1773.33亿，其中贵州茅台和宁德时代分居首位；ETF成交方面，沪深300ETF(510300)成交额位居首位；期指持仓方面，IF合约多头加仓数量明显大于空头。全市场共2202只个股年内涨幅为正，个股涨跌幅中位数为-5.37%；沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方；两市全年总成交额达254.42万亿，同比去年增长20.2%，日均成交额超万亿，9月底以来，市场交易活跃度显著提升。周二市场全天震荡走低，三大指数均以光头光脚的中阴线报收，创业板指更是跌近3%，沪指也打破了此前连续9年年末最后一个交易日收涨的纪录。近期强势的几大热门板块例如算力硬件、大金融等悉数占据跌幅前列，市场此前交易的过度一致后的反身性杀跌成为指数重挫的主因。技术面上，创业板指以一根光脚中阴线击穿此前三角形整理末端，已跌破10日、20日、30日、60日多条中短期均线，924行情以来的黄金分割点61.8%位置为2109点，创业板指短线继续惯性向下测试其支撑的概率较大。而反观上证50指数，其下方仍有多条均线密集多头排列形成强支撑，结合四大行等权重方向的上升趋势并未受到破坏，短线市场风格仍将以红利等权重方向为主导的趋势暂时难以逆转。![]()
指数重心模型显示，1月9日（下周四），多数主流指数（除纳斯达克指数）重心处于近期较低位置，有利于反弹行情的展开，其中，中证2000指数的重心反弹力度最大；1月14日（下下周周二），科创芯片指数重心升至相对高点，需注意可能出现的回调压力。![]()
机构观点方面，在当前政策基调下，机构认为，今年一季度有望适时降准降息，债券收益率的下降会使得股票估值吸引力进一步上升，预计市场将在年初延续中枢震荡上行趋势。
券商金股方面，截至目前，金股名单累计推荐186次，共涉及142只A股，其中主板102只，创业板21只，科创板19只。宁德时代、甘源食品、中国海油人气最高，分别被券商推荐5次、4次、4次。人民币汇率贬值至7.34，对大盘指数上涨形成压制；大消费方向集体反弹，白酒、零售股逆势活跃，中百集团、东百集团、友好集团、锦和商管、皇台酒业涨停。消息面上，商务部30日召开零售业创新提升工程推进视频会， 会议要求，各地商务部门要把零售业创新提升工程，作为全方位扩大国内需求、实施提振消费专项行动、畅通经济循环、降低全社会物流成本的重要抓手。而从市场的角度来看，除去中百集团、东百集团两只高标外，零售板块大批后排股展开震荡回落。中百集团是整个零售乃至大消费概念的人气风向标，在周二午后多次炸板后，年后或将迎来一次更大的分歧，因此对于零售等大消费板块中短线涨幅过大方向不宜盲目追涨，而此前率先展开调整的微信、抖音送礼概念等超跌方向或具备一定预期差。美东时间周一，NYMEX 2月天然气期货收涨15.73%，报3.915美元/百万英热单位，盘中一度高涨24%。作为传统防御性板块的燃气股在涨价消息刺激下逆势爆发，长春燃气、贵州燃气双双涨停，凯添燃气、首华燃气涨超10%。在历年四季度，燃气等能源方向由于消费量价提升往往存在不俗的超额收益。不过燃气、电力等作为防御性板块，其走势在大部分时间与指数存在一定的负相关，且其波动更多体现在资金的避险情绪层面而非实质性基本面驱动。而这类避险情绪在整个红利股方向上表现更为明显，其中粤高速A、中国移动等多股盘中续创历史新高，四大国有银行更是年内均实现四成以上涨幅。若长债收益率的下行趋势没有得到实质性逆转，整个红利股的阶段性强势仍有望得以延续。数据中心、算力租赁以及国资云概念局部活跃不减，朗威股份、湖北广电、莲花控股逆势涨停，电光科技走出弱转强一度封板。近期算力领域利好消息频传，国务院办公厅印发文件将算力设备及辅助设备基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。此外上海等多地相继出台一系列算力扶持政策。但台积电完成CPO与先进封装技术整合的消息，旨在突破传统铜线路的速度限制，对铜高速连接器和光模块偏利空，沃尔核材、神宇股份两只铜缆核心双双重挫9%。不过此类架构距离真正量产落地时间点仍相去甚远，且AI服务器需求高涨驱动下几大技术多以共存形式发展。因此情绪杀仍是近期算力硬件端调整的主因，不过基于多数后排股已经出现破位迹象，因此算力硬件端后续想要再现板块性普涨难度不低。
初创AI智能眼镜品牌Halliday的AI智能眼镜将于CES正式亮相，市场目光目前仍聚焦于本月举行在即的CES大会。尽管人气股国星光电一度反包涨停，加上低价股宝泰隆晋级2连板。但整个AI眼镜板块走势仍受到整个高位股群体以及算力方向补跌的双重拖累，周一断板的雷柏科技午后跌停，创维数字、星宸科技等纷纷位居跌幅前列。与整个算力硬件端相比，AI眼镜概念中除去几个核心品种，后排股阶段涨幅相对有限，且芯片等端侧硬件方向分支也更多属于被动跟跌态势。在字节等几大巨头的AI硬件新品尚未发布前，AI眼镜等端侧硬件端仍具备一次像样的资金回流可能。
（1）文旅部：将开展2025年“游购乡村”消费迎春活动文化和旅游部资源开发司副司长魏立忠在四季度例行新闻发布会上表示，文化和旅游部将举办“旅游迎春休闲过年”2025年新春旅游休闲宣传推广活动，以线上线下相结合的方式，组织各地宣传推介新春特色旅游产品和线路。此外，文化和旅游部还将与商务部等相关部门联合开展2025年“游购乡村”消费迎春活动，组织引导文化、旅游、商业、农业领域优质资源互联互通、开展合作，以游促购、游购结合，带动农村文旅消费。在即将过去的2024年，文旅部预计全年全国A级旅游景区游客接待量同比增长超过15%。上市公司中，莱茵体育子公司成都文化旅游发展股份有限公司主要进行索道运营、滑雪娱乐、酒店经营等，并拟将公司证券简称变更为“天府文旅”。长白山积极抢抓冰雪旅游发展的黄金期，放大原有的赏雪、滑雪、泡温泉等项目，还要持续加大冰雪文化、冰雪户外运动等产品供给。（2）销售同比增近40%，机构称抖音该细分业务蓬勃发展抖音电商12月31日发布《直播间里的中国制造——2024抖音电商产业带发展报告》。报告披露，过去一年，来自全国产业带地区的1.7亿款商品，在抖音电商售出154亿单，同比增长39%。其中，直播间销售额占比63%，累计有5300多万场带货直播促成交易，近15万款商品在直播间销售额过百万元。同时，货架场景订单量同比增长70%，与内容场景共同驱动产业带业务高速发展。抖音已成为当代社会生活最重要的窗口之一。数据显示，目前抖音的日活跃用户数已超过8亿，是仅次于微信的全民级应用，这些海量的用户群体，在抖音上通过短视频、直播等形式，分享自己的精彩生活片段、创作灵感，并在此过程中自然而然地产生了丰富的购物需求。另外，依托于抖音精准的算法推荐，抖音商城App可让消费者轻松找到自己喜欢商品。上市公司中，引力传媒电商营销及运营业务板块已协助品牌客户参与。公司表示，抖音是公司现有合作的媒体供应商之一。值得买积极布局抖音生态，公司旗下诸多子公司均在抖音上开展业务，其中发展比较快的是子公司日晟星罗负责的抖音代运营业务。港股2024年收官日只进行半日交易，大市成交745.21亿港元，维持阶段平均水平；沽空资金占比11.66%，显示场内空头力量重新积聚。南向资金净买入64.41亿港元，腾讯控股获净买入6.76亿港元居首。截至上午收盘，恒生指数收涨0.09%报20059.95点，全年涨17.67%，自2019年以来首次录得年度涨幅；恒生科技指数跌0.72%，全年涨18.70%；恒生中国企业指数涨0.13%，全年涨26.37%。外资方面，近日万亿美元资产管理巨头资本集团加仓中国旅游公司和地产物业公司，押注经济进一步反弹带来的投资机遇。与此同时，资本集团旗下首只亚洲旗舰基金重仓中国的互联网企业。据报道称，10月以来，资本集团加仓了华住集团。11月以来，资本集团多次加仓保利物业。进入12月，资本集团还加仓港股半导体龙头ASM太平洋科技有限公司。10月以来，资本集团调整了持仓中的部分股票，减持了再鼎医药、百济神州、中国中免等股票。资料显示，资本集团总部位于美国洛杉矶，最新管理规模约为2.7万亿美元。而从外资整体动向上看，上周港股资金面受圣诞假期影响活跃度下降，主动配置型外资连续11周净流出港股，但净流出规模收窄，短线外资回流的“钟摆效应”也是机构较为关注的信号。
需要注意的是，A股周二午后加速下行，或对元旦后港股行情形成冲击。不过，央行公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。2024年10月18日，人民银行开展了首次互换便利操作，规模500亿元。第二次操作还将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，预计第二次操作量将不少于500亿元。
纵向观察10月以来两市行情，港股及A股宽幅震荡，尽管有阶段性的持续回调，但下方也有一定支撑。后续随着互换便利带来增量资金，也有望改变当下多空胶着的行情态势。
◆ 美股市场
2024年的最后一个交易日，美股市场又出现“忍不住下跌”的状况。除了三大指数再度携手收跌外，据统计标普500指数上一回出现年末最后四个交易日持续下跌，已经是1966年的事情了。截至周二收盘，纳指跌0.9%，标普500指数跌0.43%，道指跌0.07%。
整体来说，美股市场还是度过了相对圆满的一年。标普500指数年内上涨23.31%，也是自1998年以来首次出现连续两年上涨超20%。纳指和道指也在2024年上涨了28.64%和12.88%。专业人士表示，年末最后几个交易日成交量通常会比较低，同时投资者也会进行仓位的再平衡和税务管理，这可能会对全年表现最好的领域产生过大的影响。美国近期临近以下时间节点：特朗普重回白宫、美国或触及债务上限、众议院的议长选举，所以市场变得更加谨慎。随着美国政局进入“版本更新“前的最后时刻，嘈杂的资本市场正在变得愈发安静。与全球主流市场一样，美股将在周三休市一天，周四恢复交易。热门股表现方面，特斯拉跌超3%，2024年累涨超62%；英伟达跌超2%，2024年累涨超171%；英特尔涨超1%，2024年累跌近60%，创上市以来最大年跌幅。
2024年的最后一个交易日，纳斯达克金龙指数收涨0.39%。阿里巴巴涨0.78%、京东涨1.2%、百度涨0.31%、拼多多涨2.75%、哔哩哔哩跌1.58%、蔚来跌0.46%、网易跌0.04%、富途控股跌0.66%、有道涨6.94%、汽车之家涨3.72%、好未来涨3.73%。COMEX黄金期货涨0.81%，2024年累计涨27.39%；WTI 2月原油期货涨1.03%，主连2024年累涨约0.1%；LME期铜跌1.44%报8781.5美元/吨，2024年累涨2.6%；LME期铝涨0.06%报2552.5美元/吨，2024年累涨7.07%；现货黄金2024年累涨超27%，创2010年以来最大年度涨幅；现货白银2024年累涨超21%，创2020年以来最大年度涨幅。布伦特3月原油期货涨0.88%，主连2024年累跌约3.1%；CBOT大豆期货涨1.84%，2024年累跌22.19%；COMEX黄金1月期货周二收涨0.9%，报2629.20美元/盎司。分析师预计，在2024年支撑金价的因素将持续至2025年。但即将上台的特朗普政府的政策阻力可能会加剧通胀，并减缓美联储的降息步伐。华尔街预计，黄金将在2025年再度闪耀。摩根大通、高盛和花旗的分析师都将黄金在2025年的目标价定在3000美元/盎司。国内：12月31日，2024年最后一个交易日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.79%，年度累计涨17.77%。2024年是债券牛市，10年期国债正式进入“1%”时代。市场人士表示，此前市场传闻的央行处罚三家机构的“靴子”周一晚间落地，债市在略做反应后快速消化影响。2024债市收官阶段的超强走势累计了巨大的获利盘，不排除今年年初面临一波止盈压力；但在基本面和政策面逻辑尚未看到扭转的背景下，债券牛市可能不会轻易回头。国外：美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.6个基点报4.246%，3年期美债收益率涨0.5个基点报4.277%，5年期美债收益率涨2个基点报4.384%，10年期美债收益率涨3.6个基点报4.574%，30年期美债收益率涨3.3个基点报4.786%。对于宏观经济而言，元旦之后，两会之前是个比较特殊的时间窗口。一方面，经济走势的关注度会上升，因为中央经济工作会议已召开，各部委各省将按照会议精神部署新一年的工作。但另一方面，由于春节因素，国内多个经济数据将在3月中旬发布。这使得经济的跟踪要难于其他时候。1月份，中央纪律检查委员会通常将召开全体会议，部署新一年的工作任务。具体召开时间方面，2024年是1月8日至10日，2023年是1月9日至10日。例如2024年，工作安排包括“把严惩政商勾连的腐败作为攻坚战重中之重，深化整治金融、国企、能源、烟草、医药、基建工程和招投标等领域腐败问题。”元旦之后，两会之前，各个部委会通常在国新办召开高规格发布会（一般部长或副部长出席），详细介绍上一年的工作完成情况，并对当年的重点工作予以介绍，诸多细节值得关注。以2024年为例，有不少于12个部委召开新闻发布会，重要的信息包括：1）GDP目标：可基于地方的目标推断全国。此外，2013年以来，当年增速目标值最多低于上年四季度GDP增速0.5个百分点，考虑到2024年四季度GDP可能在5.2%附近，预计2025年目标或在5%左右。3）CPI：观察各省政府报告中CPI目标是否做出调整。4）社零和固投的增速目标：2024年多个省份出现了投资增速转负或者社零增速转负，需关注这些省份2025年的目标设定及对应部署。5）稳楼市：观察各地对收储与城中村改造相关内容的部署。6）产业政策：重点方向或包括“培育未来产业”，“降碳减污扩绿”等。选择2023年经济总量前十的省份。“开门红”的表述方面，主要观察省常务会议中是否提及“开门红”或者“提早发力”、“开好局、起好步”、“抢抓工作先机”、“早安排、早行动”、“尽快形成更多实物工作量”等相关字眼。2022年-2024年的情况是，全国两会前涉及“开门红”等相关表述的省常务会议次数分别是18次、22次、13次。2023年更多一些。2025年全国两会前，关注这十个省份的省常务会议的相关内容。宽货币方面，中央经济工作会议要求，“要实施适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕”。关注2025年1季度降准降息落地情况。宽信用方面，央行会议要求，“引导银行充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性”，关注1-2月新增信贷规模。此外，金融数据中存款端的变化值得关注，包括企业的活期存款增速、企业存款增速与住户存款增速的差。2025年1-2月的政府债发行需要观察三个层面的前倾情况。1）专项债。参考2019-2024年1-2月的发行情况，1-2月新增专项债发行额占全年之比有三次超过了20%（2020年、2022年、2023年）。按2025年4.5万亿专项债假设，则4.5*20% = 0.9万亿，可以作为是否前倾的参考量。2）超长期特别国债。观察两会之前是否会发行，这涉及以旧换新的接续。3）政府债的整体发行进度。观察2019-2024年1-2月的情况，与全年额度相比（含当年的特别国债），1-2月发行额占比有三次超过了13.5%。若按2025年赤字率4%（对应赤字额预计在5.7万亿左右）、专项债4.5万亿、超长期特别国债2.5万亿假设，则 1-2月1.7万亿（（5.7+4.5+2.5）*13.5%）的发行额可以作为是否前倾的参考量。准财政方面，重点观察两个主体负债端的变化。一是政策性银行，负债端可观察PSL净增量与政策性金融债净增量。二是地方国企，观察其信用债融资。消费方面，关注“以旧换新”的政策衔接。一方面，关注超长期特别国债在两会前的发行情况。另一方面，可关注具体的补贴政策的落地情况。1）交通投资。关注各省交通运输厅的工作部署。回顾2024年的交通安排，18个公路投资大省有11个交通投资安排规模低于2023年实际值。最终结果与年初安排较为相符，根据交通运输部数据，2024年1-11月，全国公路水路建设投资累计增速为-9.6%。个别省份投资增速下滑较多，与年初安排一致。2）重大项目投资。关注各省发改委重大项目的安排。回顾年初安排，至少有10个省份重大项目投资规模不低于去年，包括广东、江苏、浙江、福建、上海、湖北、湖南、四川、重庆、陕西。根据统计局解读，“1—11月份，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.8%，增速比全部投资高3.5个百分点；拉动全部投资增长3.7个百分点。”各省住建厅通常会在年初召开会议部署住建工作。今年或需重点关注货币化安置的方式实施城中村改造、收储等相关部署。回顾2024年年初安排，“平急两用”、“城中村改造”、“配售型保障性住房”安排的规模体量都偏小。险提示：贸易摩擦加大。消费疲软。（信息来源：财联社）1、国家主席习近平发表二〇二五年新年贺词并表示，2025年，将全面完成“十四五”规划；要实施更加积极有为的政策，聚精会神抓好高质量发展，推动高水平科技自立自强，保持经济社会发展良好势头；当前经济运行面临一些新情况，有外部环境不确定性的挑战，有新旧动能转换的压力，但这些经过努力是可以克服的。
2、2024年12月31日，央行公告，将于近期开展第二次互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，即日起接受机构申报。同日，证监会宣布扩大互换便利参与机构范围至40家，每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与央行招标操作。目前，第二次互换便利操作的各项准备工作就绪，当天开始操作。证监会表示，截至目前首批操作500亿元已全部落地，实际投放超过90%。市场预计第二次操作量将不少于500亿元。
3、2025年起，一批新规开始实施！其中包括：新增2天法定节假日；实施渐进式延迟法定退休年龄改革；能源法实施；存量住房公积金个人住房贷款利率下调；91种新药进医保；中国结算对沪、深市场A股分红派息手续费减半收取；债券通公司下调服务费费率；网络数据安全管理条例施行等。
4、中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平延续回升向好态势。5、上证国新科创板国企指数将于2025年1月2日发布，中证国新国企人工智能指数、中证国新国企航空航天科技指数及中证沪深港汽车指数将于2025年1月21日发布。6、2024年12月，北京二手住房网签成交量突破2.1万套，创下近21个月以来的最高纪录，环比增长15％，同比增长66％。价格方面，当月北京二手住宅价格环比跌0.10%，跌幅收窄0.02个百分点，同比跌7.69%。整体来看，受交易契税优惠正式执行等因素影响，北京二手房市场活跃度延续。7、1月1日大量“房贷族”的存量房贷利率迎来了大幅下调，调整幅度达60个基点。贷款合同为贷款市场报价利率LPR-30BP的商业贷款，房贷利率下调至3.3%。专家预计，2025年，随着适度宽松的货币政策的实施，房贷利率仍有继续下行的空间。8、险资2024年举牌的公司红利资产特征非常明显，估值股息角度也凸显出红利特征。18只被举牌个股最新滚动市盈率中位数为9倍左右，股息率中位数为3.7%。具体来看，有9只股票市盈率低于10倍，包括工商银行H股、无锡银行、秦港股份H股、深圳国际、大唐新能源等；工商银行H股、深圳国际、华能国际H股股息率均超5%。1、2024年新能源车企战报出炉，比亚迪全年销量超400万辆
2、上海医药大手笔收购，拟成上海和黄药业实控人
3、梦网科技拟购买杭州碧橙控制权，股票停牌
4、陕国投A2025年度拟不超25亿元投资证券市场
资料来源：WIND、IFIND、CHOICE、财联社、摄图网（图片）、每日经济新闻、期货日报、界面新闻、有连云、新华财经、券商中国、中国证券报、中国证券网、证券日报、证券时报、证券时报·e公司、中国基金报、上海证券报、金融投资报、央视财经、央行金融时报、21世纪经济报道、经济参考报、第一财经、新华社、经济观察报、新民晚报、百川浮盈、财通证券观点、财信证券观点、长江证券观点、东吴证券观点、东方财富观点、东海证券观点、东兴证券观点、东北证券观点、东莞证券观点、德邦证券观点、方正证券观点、建银国际观点、华泰证券观点、华鑫证券观点、华福证券观点、华西证券观点、华安证券观点、华创证券观点、华金证券观点、海通证券观点、开源证券观点、交银国际观点、光大证券观点、国泰君安（证券期货）观点、国盛证券观点、国投证券观点、国联证券观点、国信证券观点、国融证券观点、国海证券观点、国元国际观点、国金证券观点、江海证券观点、民生证券观点、平安证券观点、上海证券观点、天风证券观点、天风国际观点、太平洋证券观点、万联证券观点、信达证券观点、兴业证券观点、西部证券观点、野村证券观点、甬兴证券观点、银河证券观点、招商证券观点、中邮证券观点、中泰国际观点、中泰证券、中信建投观点、中金公司观点、中信证券观点、中信期货观点、中航证券观点、浙商证券观点、南华期货观点、NHK、中证金牛座、港股那点事、国家粮油信息中心、数据宝、中证金牛网
