温馨提示：本文内容适用于关注宏观经济政策，并有意参与国内股票、债券等各类资产交易和配置的投资者群体。
核心观点
12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。我们认为本次会议对明年稳增长的政策定调超预期，A股有望迎来跨年级别的行情。具体要点如下：
财政政策更积极，货币政策适度宽松：财政政策方面，“更加积极的财政政策”、“加强超常规逆周期调节”等表述和此前宏观杠杆率还有较大提升空间是一脉相承的。目前，市场预期的赤字率是4%左右，专项债4.5万亿，特别国债预计2万亿。从这次会议的表述力度来看，应该是超预期的。货币政策方面，更是14年来首次从“稳健”转向“适度宽松”，也延续了潘行长此前的“不够再加”的态度，货币政策的宽松表述为明年经济增速提供了流动性的强力支撑。
大力提振消费，全方位扩大国内需求：一方面将扩内需排在了第一位，凸显了明年消费的重要性。去年12月的政治局会议中，科技创新是排在了扩内需之前的，而今年直接将提振消费排在了第一位，可见中央对2025年消费的重视；另一方面在政策表述上，更是从去年的“着力扩大”变成了今年的“大力提振，全方面扩大”。今年国家在促销费方面的政策主要是消费品以旧换新，2025年，除了扩大以旧换新政策覆盖范围外，其它如社保、养老、生育方面政策乃至于直接发钱或也将可期。
稳住楼市股市，两个风向标重要性凸显：股市方面，在央行两个货币政策工具及证监会并购重组、市值管理等系列政策引导下，9月底股市迎来反转。明年，在宽松的货币政策和更积极的财政政策的带动下，明年经济基本面或大概率企稳回升；而资金面维度，平准基金及更多长期耐心资本的入市也是可预期的，A股风险偏好和估值也将有所支撑。因此，2025年A股慢牛可期。楼市方面，此前国家已经陆续取消了房地产的限购、限售、限价政策；降低了贷款利率、首付比例、换购税费负担,扩大了“白名单”项目范围和规模，10月份以来的房地产销售数据已经明显抬升，楼市止跌回稳迹象初现。2025年，更多房地产的增量政策如中央政府加杠杆收购存量房、地方政府专项债的支持、继续优化一线城市的限制性政策、“补人头”加大购房补贴等或将可期。
重视外部冲击，与防范化解重点领域风险并列：对于地方债、房地产和金融领域等三大风险，国家已经通过一系列政策举措来化解。在三大风险的基础上，今年市场还特别关注美国总统特朗普上任后带来的一系列外部压力。而今天的政治局会议更是将外部冲击和三大风险并列，可见中央对特朗普关税及中美全面脱钩断链的重视。本次会议在财政政策、货币政策及扩大消费等方面的超预期表述正是化解外部冲击风险，稳定市场预期、激发主体活力，推动经济持续回升向好的发令枪。
风险提示：政策力度或效果不及预期，地缘政治冲突加剧。
正 文
事件：中央政治局召开会议分析研究2025年经济工作
12月9日，中央政治局召开会议，分析研究了2025年经济工作。要点如下：
今年经济社会发展主要目标任务将顺利完成：会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。
高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础：会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
稳中求进，打好政策“组合拳”:会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求：会议指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。
干字当头，充分调动各方面积极性：会议强调，要加强党对经济工作的领导，确保党中央各项决策部署落到实处。要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力。要坚持求真务实，统筹发展和安全，增强协同联动，加强预期管理，提高政策整体效能。要做好民生保障和安全稳定各项工作，确保社会大局稳定。
以上部分内容摘自《新华社中共中央政治局召开会议通稿》。
作者：
分析师：张坤飞
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